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6.94！人民币兑美元汇率冲高后回落震荡，双向波动成常态，外贸人必须重视起来

川泽汇观

2026-01-27

导读：市场在寻找方向，监管在引导平衡。

市场在寻找方向，监管在引导平衡。

从2025年末离岸、在岸人民币相继突破7.0整数关口，到2026年1月中间价时隔两年半正式站稳7上方，短短一个多月，人民币兑美元汇率完成了从“承压”到“走强”的转变。

而1月26日离岸人民币盘中升至6.94的阶段性新高，次日又回落震荡，更让不少外贸企业、投资者心里打鼓：这波升值能持续多久？离岸汇率为何“冲高回落”？监管层又在通过哪些方式引导市场？

开盘即震荡

汇率“基准锚”释放新信号

1月27日的外汇市场刚开盘就显出几分微妙。中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，当日人民币兑美元中间价报6.9858，较前一日（1月26日）的6.9843微贬15个基点，与前一日86个基点的大幅升值形成鲜明对比。

另一边，在岸人民币以6.9577开盘后随即进入震荡，离岸人民币则以6.9489开盘，延续着近期“盘中冲高、尾盘收敛”的特征。

回顾1月26日，人民币中间价刚创下2023年5月17日以来的新高，连续两个交易日累计调升176个基点（1月23日调升90基点，1月26日调升86基点），正式站稳“7”关口上方。

但细心的市场参与者会发现，中间价的调升幅度始终落后于在岸、离岸即期汇率——1月26日在岸人民币16:30收盘报6.9572，较前一日升值70个基点；离岸人民币纽约尾盘收报6.9490，盘中更是触及6.9445的高位。这种“市场跑得快、基准锚跟得稳”的节奏，本身就是明确的政策信号。

正如东方金诚首席宏观分析师王青所言：“2025年12月以来，人民币中间价调控一直偏谨慎，核心目的就是防范汇率过快升值，避免单边行情形成。”

离岸冲至6.94又回落？

内外动因与市场博弈解析

1月26日离岸人民币盘中触及6.9445的32个月新高，随后又回落至6.95下方，这种“过山车”走势恰恰折射出汇市的深层博弈逻辑。

冲高的核心驱动力有三：

首先是美元指数的突发性走弱。1月以来美元指数跌势明显，上周累计下跌超过1.8%，1月26日收盘更下跌0.48%至97.0244，创下四个月新低。

这背后既有美国司法部对美联储主席鲍威尔发起刑事调查、冲击美联储独立性的因素，也与市场对日美联合干预汇市的预期密切相关——日元兑美元逼近160关键关口后，纽约联储的“汇率询价”动作让市场警惕1985年“广场协议”式协同干预重现，进一步削弱了美元吸引力。

其次是企业结汇需求的集中释放。岁末年初本就是结汇旺季，2025年四季度出口高增累积的美元收入，在人民币“破7”后加速兑现，形成阶段性买盘支撑。

最后是政策引导与市场预期的共振。央行虽通过中间价控制升值节奏，但并未压制合理升值趋势，这种“认可方向、约束速度”的态度，让市场情绪更加稳定。

回落的关键则在于市场分歧与监管隐性约束的共同作用：

一方面，离岸市场短期投机资金“快进快出”特征明显，6.94附近遭遇前期套牢盘解套与新增获利盘了结的双重抛压，部分短线资金在触及6.94后迅速平仓离场，这是市场自发寻找均衡点的表现；

另一方面，中间价的“滞后调升”形成隐性约束。1月26日中间价调升86基点，，远低于市场汇率的升值幅度，次日又微贬15个基点，这种调控节奏向市场传递出“不鼓励单边升值”的信号，抑制了投机情绪。

升值动力从哪来？

内外因素凑齐了“推力”

人民币这波走强，绝非单一因素驱动，而是内外多重逻辑的叠加，为汇市平衡提供了基本面支撑。

最直接的外部推手是美元指数的疲软。截至1月26日，美元指数已跌至97.0244，较月初的98.17大幅回落，这与美联储政策预期直接挂钩。

根据芝商所（CME）美联储观察工具数据，市场对1月美联储议息会议维持利率不变的概率高达95.6%，尽管年内降息预期有所降温，但“短期按兵不动、长期仍有宽松空间”的基调，让美元缺乏快速反弹的动力。

更深远的背景是全球货币体系的变革：特朗普政府的贸易保护主义政策动摇了美元储备地位，IMF数据显示美元全球储备占比已跌破60%，多国央行加速储备多元化，为人民币等非美货币提供了升值空间，这是市场力量的自然选择。

国内端的支撑则更显扎实。

首先是季节性结汇需求，岁末年初企业集中兑现出口收入的规律，在2026年因人民币升值预期而被放大。

其次是出口韧性的底气。高盛最新预测显示，2026年中国出口增速有望达到5.6%，新兴市场拓展和关键矿产领域的竞争力，让外贸对汇率的支撑更加稳固。

更值得关注的是，人民币开始显露出一定的避险属性：1月国际汇市动荡加剧，日元、韩元等货币剧烈波动，但人民币凭借稳定的经济基本面和庞大的外汇储备，成为国际资本的“避风港”，东吴证券首席经济学家芦哲就指出，这种稳健表现正是人民币避险属性增强的直接体现。

央行的基础设施完善动作也功不可没。1月26日邹澜副行长在亚洲金融论坛上宣布，香港金管局已将人民币业务资金安排总额度从1000亿元增至2000亿元，同时计划增加离岸人民币国债供给。

这些举措通过提升离岸市场流动性与深度，既顺应了市场对人民币资产的需求，又为汇率稳定筑牢了基础。

近期有汇市干预吗？

隐性调控与政策工具箱已启动

不少市场人士关心：汇率快速升值过程中，监管层是否已出手干预？

答案是肯定的，但当前的干预更偏向“预期引导”和“机制完善”，而非直接入场交易。

最核心的干预工具是中间价的定向调控。

王青明确指出，2025年12月以来，中间价持续向偏弱方向调整，即便1月23日“破7”后，调升幅度仍刻意控制，这种“跟涨不跟快”的节奏，本质上是通过“基准锚”为市场汇率设立“心理上限”，避免市场走偏。

其次是逆周期因子的隐性调节。货币当局通过这一工具直接影响中间价定价机制，既抑制潜在的做空投机，又引导结汇盘在关键位置有序释放，避免汇率脉冲式上涨，让市场波动更平稳。

最后是离岸市场流动性管理。邹澜副行长宣布扩大香港人民币业务资金安排规模，允许清算行多渠道获取境内流动性，这一举措看似完善基础设施，实则通过调节离岸市场利率，降低短期资金对汇率的冲击，属于“预防性干预”。

从政策表态看，监管层的“工具箱”储备充足。潘功胜行长近期强调“防范汇率超调风险”，王青也预判：“若出现背离基本面的急涨急跌，中间价调控、外汇风险准备金率调整等工具会果断出手。”

这种“提前喊话+隐性调控”的组合，既保持了市场弹性，又守住了稳定底线。

企业该怎么应对？

套保数据与实操策略

面对当前的汇市格局，企业的避险意识和能力正在显著提升，政策层面也给予了有力支持。

从市场数据看，企业套保积极性已大幅增强：2025年企业利用外汇衍生品管理汇率风险的规模超1.9万亿美元，较2020年翻近一倍；外汇套保比率升至30%，较2020年的17%显著提升。

这背后离不开外汇局的便利化政策支撑——截至2025年末，全国办理相关便利化业务超2200亿美元，凭企业指令“免审单”办理跨境收支业务2.3万亿美元，较2024年增长33%，大大降低了企业套保的时间与资金成本。

针对不同类型企业，业内专家给出了具体操作建议：出口企业应抓住USD/CNH阶段性反弹机会，在合适区间加快结汇进度，锁定已实现的汇兑收益；进口企业则可利用人民币相对强势的窗口期择机购汇，降低采购成本。

人民银行副行长邹澜1月15日在央广网新闻发布会上也特别提醒，央行正支持金融机构丰富远期结售汇、外汇期权等工具，企业可根据自身现金流特点灵活选择。

全年走势会反转吗？

三个关键变量要盯紧

短期看，人民币强势大概率还能维持一阵。春节前企业结汇需求不会突然消失，一季度出口延续增长的概率较高，再加上美元短期反弹空间有限，正如王青判断的，“人民币汇率仍会处于偏强运行状态”。

但要说这种强势能贯穿2026全年，恐怕还得打个问号，三个关键变量需要重点关注。

第一个变量是美元指数的走势：

2025年美元指数跌幅巨大，已对美联储降息等各类利空因素有所消化，长城证券首席经济学家汪毅预计，2026年美元有望企稳，这将直接削弱人民币被动升值的动能。

第二个变量是出口韧性的持续性：

虽然目前机构对出口增速预期乐观，但全球需求波动、贸易保护主义抬头等风险仍需警惕，若出口增速不及预期，人民币汇率的基本面支撑会有所减弱。

第三个也是最关键的变量，是监管层的态度：

从2025年末中央经济工作会议连续第四年强调“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，到潘功胜行长明确“做好预期管理”，政策定调始终清晰。

邹澜副行长1月15日在国新办发布会上的表态更值得玩味：“中国没有必要也无意通过汇率贬值来获取国际贸易的竞争优势”，同时又明确“人民币汇率将继续双向浮动，保持弹性”。

这种平衡术背后，是决策层对稳汇率与保出口的精准拿捏。

风险提示：本文基于2026年1月27日12:30前公开信息整理，不构成任何投资和具体操作建议。

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