一个有趣的现象：人民币只对美元强势，万亿顺差后，26年货币政策可能要“转弯”- 大数跨境

川泽汇观

2026-01-07

导读：人民币汇率的两极分化：一边对美元疯狂“上分”，一边又对欧元、英镑等主要贸易伙伴货币悄悄“示弱”

汇率这场大戏唱到现在，人民币兑美元已经基本站稳“7.0”下方，但当我们把视线转向一篮子货币，画风瞬间变了——2025年全年，CFETS人民币汇率指数比上年末下跌3.5%，另外两大人民币篮子指数跌幅也在2.2%到3.8%之间。

一边是对美元疯狂“上分”，一边又对欧元、英镑等主要贸易伙伴货币悄悄“示弱”。这种两极分化的背后，并非单纯的市场波动，更藏着降低对美市场依赖的战略考量——毕竟2025年美国对华加征高关税的压力还在，过度绑定单一市场风险太高，通过汇率引导让出口方向更多元，才能让外贸基本盘更稳。

万亿顺差不只是数字

更是出口竞争力的“硬底气”

要理解这场汇率大戏，先看一组震撼数据：2025年前11个月，中国贸易顺差直接冲破1万亿美元大关，全年更是朝着1.2万亿美元的高位狂奔。

这是什么概念？相当于每一个月就有近900亿美元的顺差入账，比东盟十国全年的贸易顺差总和还多，占2025年中国GDP的比重接近6%。

这可不是简单的“赚钱多”，背后是出口结构的彻底升级——新能源汽车、光伏组件、高端机械这些高附加值中间品，出口占比已经飙到30%以上；对东盟、欧盟的出口额，早就超过了对美出口，成了外贸的“顶梁柱”。

更关键的是，这万亿顺差是“逆势而来”。

2025年特朗普政府对华加征高关税，对美出口压力陡增，但人民币用“对美元稳升、对非美暗贬”的策略，硬生生打开了欧洲、东南亚等非美市场。

毕竟人民币对欧元、英镑的相对贬值，让中国出口商的报价直接多了一层价格优势，再叠加国内物价低迷、海外通胀高企的落差，实际有效汇率处于历史低位，订单自然来了不少。

不过要注意的是，这些顺差背后，不少贸易伙伴其实早已坐不住了，被持续逆差的国家怎么可能甘心长期“失血”？

欧盟已经在讨论调整对华贸易政策，东盟部分国家也在酝酿本土产业保护措施，过大的顺差正在引发越来越多的外部摩擦，这也是后续政策正在考虑的隐忧。

顺差太大也“烫手”

汇率调控的两难局

万亿顺差看着风光，却给货币政策出了道“单选题”——宽松怕资本外流，收紧怕拖累增长。

按照外汇管理制度，海量外汇流入需要央行用人民币收购，这会直接增加基础货币投放，相当于被动“放水”。

可央行2026年工作会议刚定调“适度宽松”，计划降准降息托经济。

这就矛盾了：要是大幅降息，中美利差进一步收窄，人民币对美元的强势会不会变成“超调”？要是不宽松，内需不足的短板又怎么补？

更复杂的是全球货币政策的“乱节奏”。

2025年美元指数狂跌9.4%，创下8年来最大年度跌幅，这让非美货币集体对美元升值，但人民币对美元的升值幅度（4.2%）远小于欧元、英镑，本质是通过“被动贬值”保住对非美市场的竞争力。

可2026年美联储大概率宽松但不激进，欧洲央行干脆计划暂停降息，日本还在慢慢加息，咱们要是独自大放水，资本外流的压力可不轻。

还好央行早有准备：中间价引导、外汇存款准备金调整、远期售汇风险准备金、逆周期因子……这套“调控工具箱”让人民币既能对美元保持强势，对冲资本回流风险，又能通过CFETS货币篮子调整（美元权重已连续四年下调至0.18307），降低美元波动影响，悄悄维持对非美货币的相对弱势。

12月以来中间价持续向市场价偏弱方向调控，就是最好的证明。

2026年汇率展望

政策走“平衡木” 企业要“练内功”

那么接下来，2026年的汇率走势会怎样？个人判断：汇率双向波动成常态，货币政策“小步慢走”，万亿顺差将逐步“提质降温”。

短期看，春节前企业结汇需求还在，人民币对美元大概率继续保持压制，但对欧英货币会继续“躺平”，毕竟新兴市场的订单还得靠稳定汇率来维护。

中长期呢？瑞银预测亚太区货币兑美元还有2%-3%升幅，人民币作为区域货币重心，可能继续温和升值，但单边走强的概率极低。

毕竟出口高速增长难持续，顺差收窄会慢慢削弱升值基础，再加上贸易伙伴对逆差的抵触情绪越来越强，继续维持大规模顺差的外部环境已经变了。

货币政策方面，“克制的宽松”会是主基调。

机构预测今年可能降息1-2次，每次仅0.1-0.2个百分点，降准也只动0.5个点。

这种节奏既能托住经济，又能避免顺差过大引发外部摩擦，更能呼应业内专家的建议：在“升值减顺差、扩内需降依存、保弹性防冲击”三者间找平衡。

同时降低对美市场依赖的战略，也会在政策中持续体现——未来可能会有更多支持企业开拓“一带一路”沿线市场、新兴经济体市场的政策，让出口结构更均衡。

而对于出口企业来说，依赖单边升贬值的时代早就过去了。十五五规划删除“稳慎”二字，明确“推进人民币国际化”，意味着未来贸易会更多用人民币计价结算。

企业与其押注汇率方向，不如专注主业，善用外汇套期保值工具，把汇率风险对冲掉——毕竟汇率从来不是目的，只是服务经济的工具。

写在最后：万亿顺差是中国出口韧性的证明，人民币“强弱分化”是应对复杂环境的聪明做法，但经济的真正底气，终究要靠强大的内需市场。

2026年的货币政策或将更多考虑，如何在稳出口、控顺差、保独立之间跳好“平衡舞”，既要应对贸易伙伴对逆差的不满，也要持续推进市场多元化，以降低对美依赖，外贸企业务必要在双向波动中练好“内功”。

毕竟，这场关于汇率与贸易的博弈，或许才刚刚进入关键阶段。

风险提示：本文基于2026年1月7日12:00前公开信息整理，不构成任何投资和具体操作建议。

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