从周一公布的9月经济数据来看，经济总量修复较强，同时结构性问题依然突出。三驾马车中投资依然是最强的一项，制造业投资和基建投资是主要支撑，增速维持在高位，高技术制造业是突出亮点；同时9月房地产投资的同比降幅略有收窄，从房地产开发各个环节看，9月地产销售降幅收窄较多，或与9月末地产政策显著升温有关，竣工则在8月显著改善后9月再度回落。出口增速继续回落，与高频数据的走势一致，外需在继续放缓的过程中。9月社会消费品零售总额同比增长仅2.5%，9月部分区域疫情反复及防范加强带来负面影响，同时9月城镇调查失业率也有所抬升，与疫情下服务业的整体收缩相关。9月工业增加值同比增速超预期上升至6.3%，除了低基数的原因外，高温消退后工业生产积极性提升，基建相关产业表现最为亮眼。

海外方面，有媒体报道美联储将会考虑在12月放缓加息进程，也有美联储官员做出了不会一直维持75BP加息幅度的表态，加息节奏放缓预期升温，美国股市大幅反弹，美债收益率回落。英国首相特拉斯在内外压力下辞职，但英国依旧面临着内部政治斗争和经济压力带来的诸多不确定性。

总体来看，近期债券市场的逻辑没有发生明显变化，仍处在偏震荡的格局中，经济在弱修复过程中，但变化不会很快，疫情反复仍然会持续给经济修复带来不确定性。除非政策利率超预期大幅下调，否则长端利率很难再突破8月中旬低点，意味着做多空间比较有限，同时债市如果调整也需要等待基本面层面更为清晰明了的变化。