观点摘要
上周虽然降息的预期再度落空，但权益资产加速下跌带动风险偏好进一步回落，债市继续走强，长端利率震荡小幅下行。
经济数据
上周公布的12月经济数据较为平淡。12月消费增速回升，两年平均增速也高于11月，但结构上没有什么明显改观，增速较高的依然是餐饮、服装首饰等，地产后周期的家具、电器消费则增长乏力，消费弹性较大烟酒等品类消费增速也偏低。制造业投资和基建投资提速带动了固定资产投资增速整体小幅回升，12月其累计同比增长3%，叫前置回升了0.1%，制造业投资和基建投资的单月增速分别回升到了8.2%和6.8%，基建投资得到了增发政府债募集资金的支撑，而制造业投资主要受益于库存周期见底、需求回暖的带动，相比之下地产投资还是在低位，12月地产累计同比下滑9.6%，降幅进一步扩大，房屋销售下滑，房价继续下跌，房企投资信心不足。生产数据中规中矩，12月工业增加值同比增长6.8%，但两年平均增速是较11月回落的，黑色金属冶炼及压延加工业、电气机械、专用设备等行业受需求端低迷影响均有不同幅度下滑，汽车制造业高位回落也形成了拖累。整体来看，12月数据显示经济修复进程仍偏缓慢且不均衡，内生增长动能尚未显现。
MLF和LPR利率
本月MLF和LPR利率保持不变，市场降息预期再度落空，宽货币政策工具只是延后而非空间关闭。近期央行流动性投放力度较大，叠加前期发行政府债募集资金开始回流实体，预计节前资金面波动较小。在12月和全年GDP数据公布后，市场也将进入一段时间数据真空期。预计近期债券市场将继续维持一段时间震荡走势，同时可能会继续收到权益市场大幅波动带来的外溢影响。
经济数据
资金面观察
上周央行公开市场全口径净投放15560亿元，资金面相对平稳。1月15日-1月21日，央行OMO每日逆回购到期分别为500亿元、650亿元、200亿元、270亿元和650亿元，期间央行每日逆回购投放分别为890亿元、7600亿元、5470亿元、1000亿元和710亿元。
一级市场发行情况
上周非金融企业短融、中票、企业债和公司债合计发行约2751.86亿元，总发行量较上周下降，偿还规模约2520.94亿元，净融资额约230.92亿元；其中，城投债（Wind分类）发行1082.1亿元，偿还规模约1440.51亿元，净融资额约-358.41亿元；产业债发行2069.99亿元，偿还规模约1877.47亿元，净融资额约192.52亿元。
二级市场情况
上周银行间和交易所信用债合计成交8262.24亿，总成交量相比前期下降。利率品现券收益率整体下行；信用债收益率整体下行；金融债收益率整体下行；信用债等级利差整体缩小。交易所公司债市场和企业债市场交易活跃度和上周持平。公司债成交活跃债券净价上涨数大于下跌数，企业债成交活跃债券净价上涨数大于下跌数。
重要声明
