一、一周市场综述：
1、一周国内主要现货价格
本周现货价格继续窄幅波动，价格重心继续小幅下降逼近13500附近。市场观望态度浓厚
2、一周相关市场表现
本周内外盘、期现货整体保持稳中回落走势，国内长江基差继续维持150左右贴水，沪伦比小幅回升至7.3左右。
3、每周库存变化
现货库存小幅回升2万吨左右，整体维持高位，现货供应压力继续较大。
二、一周要闻回顾：
1、【美国ISM非制造业扩张速度放缓的程度超预期，物价支付15个月以来首次萎缩】美国5月ISM非制造业指数56.9，预期57.1，前值57.5。
美国5月Markit服务业PMI终值53.6，为2月以来新高，预期54，初值54；4月终值52.5。美国5月Markit综合PMI终值53.6，初值53.9；4月终值53.2。
美国4月耐用品订单环比终值-0.8%，预期-0.5%，初值-0.7%；3月终值0.9%。美国4月扣除运输类耐用品订单环比终值-0.5%，初值-0.4%；3月终值持平。美国4月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比终值0.1%，预期0.1%，初值0.0%；3月终值0.5%。
5月份中国出口未锻轧铝及铝材46万吨，1-5月累计出口195万吨，2016年同期累计出口189万吨，同比增长3.0%。
2、欧元区5月服务业PMI终值56.3，预期56.2，初值56.2；4月终值56.4。欧元区5月综合PMI终值56.8，预期56.8，初值56.8；4月终值56.8。
欧元区一季度GDP季环比终值0.6%，预期0.5%，初值0.5%。欧元区一季度GDP同比终值1.9%，预期1.7%，初值1.7%。
【欧洲央行维持三大利率不变，维持资产购买规模不变，符合预期】欧洲央行维持主要再融资利率0.0%不变，符合预期。维持隔夜贷款利率0.25%不变，符合预期。维持隔夜存款利率-0.4%不变，符合预期。月度资产购买规模维持600亿欧元不变，符合预期。
【德拉吉发布会要点总结】①将欧元区经济增长风险评估上调至基本平衡；②因油价较低，下调2017年至2019年通胀预期，需要对通胀保持耐心；③上调2017年至2019年GDP增长预期；④没有讨论QE缩减（Tapering）；⑤虽然欧洲央行声明中删除了“可能进一步降息的表述”，但必要时仍可降息；⑥资产购买计划运作顺利，有足够灵活性。
【欧洲央行下调通胀预期】欧洲央行预计2017年通胀率为1.5%，此前预期1.7%。预计2018年通胀率为1.3%，此前预期1.6%。预计2019年通胀率为1.6%，此前预期1.7%。德拉吉称通胀预期修订主要是受能源价格影响。
【欧洲央行上调GDP增速预期0.1个百分点】欧洲央行：预计2017年GDP增速为1.9%，此前预期1.8%。预计2018年GDP增速为1.8%，此前预期1.7%。预计2019年GDP增速为1.7%，此前预期1.6%。
3、中国5月财新服务业PMI52.8，前值51.5。中国5月财新综合PMI51.5，前值51.2。
中国5月CPI同比1.5%，预期1.5%，前值1.2%。中国5月CPI环比-0.1%，前值0.1%。
中国5月PPI同比5.5%，预期5.7%，前值6.4%。中国5月PPI环比-0.3%，前值-0.4%。
4、2017年4月我国氧化铝产量为640.3万吨，同比增长24.8%；1-4月累计产量2445.9万吨，累计同比增长21.1%。
5月份中国出口未锻轧铝及铝材46万吨，1-5月累计出口195万吨，2016年同期累计出口189万吨，同比增长3.0%。
阿拉丁(ALD)统计数据显示：截止2017年5月31日，全国电解铝总产能4343.7万吨，运行产能3809.2万吨。1-5月全国累计新投产能193.5万吨，复产产能32.5万吨，减产产能24万吨。预计5月中国原铝产量317万吨。
据百川资讯统计，2017年5月中国电解铝产量318.24万吨，同比增长18.10%，同比增速连续2个月保持18%以上，连续8个月保持在10%以上；5月份月度平均日产量为10.266万吨，环比增长0.5%。2017年1-5月中国电解铝累计产量1507.31万吨，同比增长16.95%。供给侧改革政策的发布不断推高铝价，然而政策实施存在时间差，国内电解铝企业在可观利润的刺激下，开工积极性高涨，是推高电解铝产量的主要原因。作为电解铝主要原材料的氧化铝，其价格在5月份跌至低谷的2300元/吨附近，这已经跌破多数氧化铝企业的成本线。加之5月份中央环保督察组进驻山西、山东等地，国内氧化铝行业开启新一轮减产，导致国内氧化铝供给进入短缺状态。据百川资讯统计，2017年5月中国氧化铝产量570.25万吨，进口氧化铝假定为20万吨，以此测算2017年5月中国氧化铝供应缺口为41.95万吨。
卓创测算，截止5月底，电解铝企业算数平均生产成本13155.416元/吨，较上月上涨717.152元/吨，行业平均盈利784.584元/吨；加权平均生产成本12208.6元/吨，较上月下跌79.96元/吨。同时5月份涉及利润统计的电解铝运行产能3839.35万吨，亏损产能254.8万吨，亏损产能占比6.64%
国内大多数省份企业处于盈利状态。卓创统计，5月产能成本在11000-12000元/吨的产能规模为1538.7万吨，占比为43.91%；12000-13000元/吨的产能规模增加至962.35万吨，占比27.46%；13000-14000元/吨的产能规模为727.5万吨，占比20.76%；而产能成本超过14000元/吨的产能规模为212.8万吨，占比6.07%。
截至5月底国内铝冶炼企业建成产能4467.3万吨，运行产能3844.35万吨，产能运行率86.06%，较上月增加0.02个百分点。按省份核算产能运行率回落的为：河北30%，新疆0.61%；核算产能运行率增加的为：四川3.59%，宁夏1.83%，甘肃0.66%，重庆0.86%。5月份国内建成产能变化不大，运行产能折算增加0.9万吨。本月共有3家企业减产，5家企业出现增产复产情况，运行产能继续增加，但是增幅明显缩窄。
电解铝行业的利润较为可观，在利润的吸引之下，企业复产的积极性较高。四川眉山启明星正在逐步复产中，现运行产能3.5万吨。锦宁铝镁新材料建成产能32万吨现已全部投产；焦作万方集团大槽检修完成，现已全线复产；重庆旗能电铝和甘肃临洮铝业全线达产。曲寨铝业此前运行3万吨产能已经全线停产；东方希望包头稀土铝业大槽检修现运行84万吨；湖北正豪华盛铝电老槽检修现运行3.3万吨。
中国电解铝供给侧改革政策，确定产能指标置换成为后期电解铝新建项目的必要条件，阿拉丁(ALD)了解国内新建、拟建或者扩建电解铝项目都在寻找产能指标，产能指标供不应求，成为抢手货，2017年累计已经有106.1万吨。
三、期货价格分析：
沪铝中期震荡延续，短线继续在13500-14500区间内窄幅波动，跌至中长期上涨通道下沿支撑附近。
四、下周铝价分析：
本周国内外期货市场整体维持弱势震荡，市场继续僵持。现货价格探低回升，价格重心小幅回落。
技术面看伦铝中期涨势延续，短线维持区间波动，下方支撑1850附近。沪铝中期震荡延续，短线继续在13500-14500区间内窄幅波动，跌至中长期上涨通道下沿支撑附近。
宏观面来看，市场消息相对平稳，周末段英镑因英国大选生变意外下跌引发美元走强，外盘金属整体承压。国内期货市场工业品整体不同程度反弹，沪铝表现偏弱。基本面来看，期现货库存整体压力仍存，产量持续增加，产能方面新投产、复产整体数据仍在保持稳定增速，去产能落实情况堪忧，市场整体依旧持观望态度，而传统淡季逐步到来，供求预期再度转弱。盘面来看，受一系列托市预期、去产能预期支撑，13500附近强支撑仍然难以撼动，但上方反弹明显乏力，继续维持近期的窄幅盘整为主。继续关注逐步明晰的产能清查范围和执行力度，将决定下半年铝价走势和价格区间。基本面多空僵持，继续维持13500不跌破则有望继续震荡或再度上涨可能的观点。下周铝价有望震荡回升，仅供参考。