荐读丨《金融周期》读书心得（2023.1.14）

彼得·奥本海默，高盛集团合伙人、董事总经理、首席全球股票策略师，拥有近40年股票研究分析师的工作经验，曾被彭博新闻社誉为“股票教父”。

本书分析了过去100年全球金融市场的周期、趋势与危机，以及经济发展与技术进步对投资机会的影响和推动；刻画了股市周期的四个阶段，即绝望期、希望期、乐观期、增长期，指出了熊市和牛市的本质与表现形式，并说明了如何识别泡沫和周期拐点的信号。关于如何理解市场的运作方式与发展方向，这本书提供了一个生动而独特的视角。

虽然很难得知我们在一个周期中的实时位置，而且短期回报难以预测，但是投资者仍可利用有用的信息帮助自己评估风险。本书的主旨不是提出预测未来的模型，而是找出存在于经济和金融周期之间的关系。

BIS最早开展了金融周期的研究，国内对金融周期的关注始于彭文生2017年的《渐行渐近的金融周期》，经济周期与金融周期的双周期嵌套模型已成为宏观分析领域的一个范式。金融周期的内涵已经从房地产扩展为金融全球化背景下跨境资本流动、全球资产价格、风险溢价、杠杆率等国际金融市场指标的周期性变化。

奥本海默先生基于对经济和金融两大周期的分析，从自上而下的视角洞察资本市场阶段性表现特点的规律性，为理解和捕捉结构性的投资机会提供了一个严谨且实用的分析框架，是对信奉基于自上而下研究的“买入并长期持有优秀公司”投资理念的重要补充。本书关于股市四个阶段的划分，以及美国股市百年以来的复盘，都为A股投资提供了可借鉴的实例。