A股整体：整体小幅下跌，上证综指、中证500跌幅稍小，中小板指、创业板指跌幅较大
指数总体Wind下跌0.7%，上证综指、中证500跌幅稍小，中小板指、创业板指跌幅较大。
年初至今，主要指数小幅下跌。其中，中证1000跌幅3.2%。
上周至今(左)及年初至今(右)各指数涨跌幅
主要指数具体走势
数据来源：Wind
周度(左)及月度(右)成交量走势
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稳定、消费表现较强，成长、金融跌幅较大
煤炭、医药生物、钢铁表现较强；
计算机、国防军工、电子设备、电子表现较弱。
上周各行业指数涨跌幅
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具体来看，稳定、消费表现较强，成长、金融跌幅较大；
大行业方面，交通运输、消费表现较好，科技、设备制造表现较差。
上周各风格指数表现
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估值水平处于历史中低位置
目前，沪深300、上证50处于10年中值和均值的97%分位水平，创业板指处于10年中值和均值的58%分位水平（注：近10年以来分位数）。
目前，中美估值比为0.47估值，低于10年以来均值(0.54) ，低于1年以来的均值（0.52）。
我国主要指数估值情况
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中美估值水平对比
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电子、传媒、商贸零售仍处于高位；有色、通信、电力设备等估值在10%分位以下
PE估值处于低估（分位数30%以下）的主要行业（中信一级）有：电力设备及新能源（PE 20.2，分位：0.0%）。通信（PE 21.2，分位：5.8%）。有色金属（PE 17.1，分位：5.9%）。煤炭（PE 8.1，分位：7.7%）。银行（PE 4.7，分位：9.8%）。
PE估值处于高估（分位数60%以上）的主要行业（中信一级）有：商贸零售（PE 782.7，分位：98.9%）。电子（PE 69.1，分位：86.2%）。传媒（PE 127.1，分位：78.8%）。汽车（PE 33.0，分位：74.8%）。消费者服务（PE 88.7，分位：74.3%）。
市场总体指数PE估值
中信一级行业PE估值
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本周股跌债上涨，人民币上涨，黄金微涨，原油上涨，工业品价格上涨。
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Part 2
大宗商品监测
原油：本周国际油价继续单边上涨。目前来看，沙特及俄罗斯延续减产，持续的地缘政治风险和不确定的经济背景将导致沙特在2024年第一季度继续保持减产，三大能源机构月报均预计原油市场仍将维持供应缺口提振油价走势，供应偏紧对油价具有强支撑，但同时本周库存超预期增加，美国通胀数据略超预期引发担忧打压油价，短期油价或仍延续向上走势。
动力煤：产量近期稍有恢复，但安全形势依然限制产量；进口利润提升，进口量将有所恢复；港口库存开始企稳回升，终端非电需求旺盛。沿海八省日耗平稳，在一系列经济政策刺激之下，下游需求预期好转，尤其是化工需求旺盛，高卡低硫的高品质煤种需求较大，综合来看，动力煤价格或延续震荡偏强格局，需密切关注产量恢复情况。
铜：宏观面，时隔 6 个月，央行宣布全面降准，预计将释放中长期流动性超 5000亿元，巩固经济回升向好基础，保持流动性合理，保持经济运行持续恢复，内生动力持续增强，社会预期持续改善。基本面，供给端，智利国家统计局（INE）的数据显示，7 月份铜产量较 2022年同期增长 1%，秘鲁7月铜产量较去年同期增长 17.7%，同时，8 月我国铜矿砂及其精矿进口量创新高。需求端，房地产数据依然没有好转，1—8 月份，全国房地产开发投资同比下降 8.8%，房地产开发企业房屋施工面积同比下降 7.1%，其中，住宅施工面积下降 7.3%，房屋新开工面积下降 24.4%，房屋竣工面积增长19.2%。
原油与动力煤价格水平
铁矿石与铜价走势
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Part 3
债券走势回顾
收益率曲线变动。
国债收益率曲线变动
中票收益率曲线变动
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Part 4
山信观点
债券和大类资产观点
近期增量信息：
（1）8月份，全国规模以上工业增加值同比增4.5%，社会消费品零售总额同比增4.6%；
（2）周内央行再度降准，释放长期资金；
上周周报提示了全球PMI回暖以及通胀后期可能看到转好迹象，本周继续关注8月经济数据中的边际变化：（1）社融数据整体不弱，但结构上看政府融资贡献主要增量，居民和企业部门中长期贷款表现一般，降准操作后关注对货币乘数的拉动作用；（2）消费边际改善，餐饮、饰品、出行服务等都有改善，消费意愿有所增强；（3）投资增速继续回落，但制造业增速今年首次回升；（4）工业增加值增速转好，大部分行业增速提升。总体上维持上周观点，目前大概率是周期低位，后期通胀回落趋势大概率扭转，今年2月份看到工业企业利润低点，如果通胀见底，后续库存周期看到底部的确定性提高。
市场观点方面，股票市场成交仍然低迷，强美元下外资持续流出对市场情绪影响明显，增量资金来源是关键问题：近期看到监管控制IPO、再融资节奏，严格处罚大股东违规减持，前期降低融资保证金后周内也看到股市融资量明显提升，加上上周对险资增量资金的引导，随着政策引导加强，对资本市场总体是利好，对中期股票市场不应悲观。债券方面，资金成本上行仍未停止，套息空间压缩，但周内债券收益率快速上行告一段落，短期内似乎没有看到卖出-下跌螺旋产生，债券市场进入震荡。以目前的基本面-政策组合，央行对资金面有意维护，对债券收益率有兜底效果，短期风险不大，但如果后期资金跷跷板倒向权益资产，债券市场仍然有调整可能，偏低收益率下的低赔率是债券市场的重要风险来源。
本周银行间资金面的分层现象逐渐缓解，非银机构继续维持均衡偏松，银行类机构由紧平衡态势逐渐过渡到均衡状态。本周交易所资金价格恢复涨势，长期限品种受跨季、跨十一长假影响大幅走高。8月的金融及经济数据均超预期，呈现边际改善态势，现券收益率先下后上。货币总量政策短期内告一段落，后续市场主线将逐步回归基本面及资金面，从央行操作来看对资金面仍较为呵护，9月下旬利率债发行压力较大，关注央行后续公开市场操作情况，同时关注季末前理财等产品账户的机构行为对市场的扰动。
A股策略
目前A股换手率、融资交易占比、偏股型基金发行等数据已接近历史底部，反映当前A股市场已计入较多的悲观情绪。新一轮政策周期已切实开启，A股盈利大概率已经触底，市场经过一段底部区间后中枢有望逐渐上修；房地产“认房不认贷”、调降首套房存量贷款利率、地产政策逐步松绑，多行业出台相关产业政策，与资本市场政策周期形成有效共振；资金面方面政策层层加码下消费信心有望逐渐修复，内需扩张提振货币政策效能，政策引导长期资金入场，增量资金有望入市、打破存量博弈状态。
国内经济进一步向上的动能正在孕育，与中国经济基本面相关的资产正在逐步企稳，海外的紧缩预期正在放缓，A股的反弹时刻或已来临。在结构转型、全球竞争下，具备供给约束且在需求最基层的大宗商品具备性价比；金融板块在基本面见底时期有明显超额收益，值得关注；低估低配的消费在政策催化下有望表现更优，当前消费板块和周期板块的估值和基金配置已处在历史低位，叠加经济缓慢复苏和中长期消费升级趋势，前期跌幅较大的消费板块和周期板块有望迎来反转。
数据要素领域，数据被战略性定义为新型生产要素，数字经济时代数据要素对经济增长的引擎作用日益凸显。《数据二十条》作为我国专门针对某一要素的第一份基础制度，对我国数据要素的发展方向起到“指南针”的作用，从数据产权、流通交易、收益分配、安全治理等方面构建数据基础制度，提出20条政策举措，构建了数据产权、数据要素交易、数据要素分配、数据要素治理四个制度。根据国家工业信息安全发展研究中心测算，“十四五”期间我国数据要素市场规模复合增速将达到26.3%，2025年将突破1749亿元，整体上进入高速发展阶段。随着数据要素顶层设计的展开，数据资源入表政策的落地，数据确权、定价、流通和治理规范不断完善，有利于更好推动数据要素价值释放，国内相关上市公司有望快速打开商业化应用场景，实现“高景气行业+新主体”共振，深化数据资源的开发利用，迸发数字经济新动能。建议关注数据要素产业链中数据供给/需求/服务等相关环节中具备先发优势和资源壁垒的头部企业。
化工板块：截至2023年9月15日，中国化工品价格指数CCPI报5069，较2023年9月8日上涨2.4%。
上周（9/11-9/15），中信化工33个三级行业指数多数下跌。下跌幅度前三的子行业板块为氨纶（-3.32%）、锂电化学品（-2.89%）和膜材料(-2.87%）。
三季度以来涉及多个领域的重磅政策相继发布，为行业景气度提升带来有力支撑，同时新一轮库存周期或正在开启，部分顺周期品种有望迎来持续复苏。
新材料板块：HIS Markit的研究报道显示2013-2014年PGA（聚乙交脂）全球市场需求量仅为几百吨，随着工业化装置投产及油气开采领域的应用，2017年需求量增至千吨级。2020年全球PGA需求量上升至约5000吨，全球PGA销售收入约为12.2亿美元，预计2023-2025年间将以5.2%左右的增速增长，到2025年市场规模将达到15.7亿美元以上。若考虑到生物降解塑料当前在一次性产品上的拓展应用，PGA或有百万吨待开发市场。
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