A股整体：上证50、沪深300跌幅稍小，创业板指跌幅较大
指数总体Wind下跌-0.9%，上证50、沪深300跌幅稍小，创业板指跌幅较大。
年初至今，主要指数累计上涨约1.9%。其中，中证1000涨幅约3.4%。
上周至今(左)及年初至今(右)各指数涨跌幅
主要指数具体走势
数据来源：Wind
周度(左)及月度(右)成交量走势
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金融、稳定表现稍强，成长、周期表现较差
通信、传媒、银行、家用电器表现强势；
电力设备、美容护理、国防军工表现较弱。
上周各行业指数涨跌幅
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具体来看，金融、稳定表现稍强，成长、周期表现较差。
大行业方面，交通运输、金融地产表现较强，原材料、消费表现较差。
上周各风格指数表现
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估值水平处于历史中低位置
目前，沪深300、上证50处于10年中值和均值的97%分位水平，创业板指处于10年中值和均值的62%分位水平（注：近10年以来分位数）。
目前，中美估值比为0.49估值，低于10年以来均值(0.55) ，低于1年以来的均值（0.56）。
我国主要指数估值情况
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中美估值水平对比
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交通运输、消费者服务、电力及公用事业仍处于高位；煤炭、有色、电力设备等估值在10%分位以下
目前，PE估值处于低估（分位数30%以下）的主要行业（中信一级）有：电力设备及新能源（PE 22.4，分位：0.1%）。煤炭（PE 6.2，分位：0.1%）。有色金属（PE 14.8，分位：0.5%）。通信（PE 22.8，分位：6.1%）。石油石化（PE 10.6，分位：6.7%）。
PE估值处于高估（分位数60%以上）的主要行业（中信一级）有：消费者服务（PE 198.5，分位：87.8%）。交通运输（PE 32.1，分位：86.1%）。电力及公用事业（PE 28.0，分位：85.9%）。传媒（PE 223.4，分位：83.7%）。电子（PE 64.3，分位：81.5%）。
市场总体指数PE估值
中信一级行业PE估值
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本周股涨债振荡，人民币走低，黄金上涨，原油下跌，工业品价格回升。
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Part 2
大宗商品监测
原油：美联储议息会议为下周焦点，市场预期6月暂停加息及7月加息25基点，当前利率路径不确定性增强，美元指数回落，短期宏观因素加剧市场波动。欧佩克联盟延长减产协议至2024年底，沙特宣布7月单方面减产100万桶/日，供应趋紧预期支撑油市；全球经济增长放缓将抑制能源需求的忧虑情绪加剧震荡，欧佩克、国际能源署将公布月报，关注二者对全球需求预测情况，短线原油期价呈现宽幅震荡。
动力煤：价格运行情况：鄂尔多斯及晋北地区整体市场需求不强，下游用户以刚需采购拉运为主，煤价延续下跌。陕西地区整体供应基本稳定，少部分煤矿降价后销售好转，库存压力下降，价格在经过短时间内的大幅下跌后，跌势有所放缓。具体来看，本周山西地区煤价累计下调90-170元/吨左右；内蒙古鄂尔多斯煤价累计下调120-140元/吨左右。综合来看，由于动力煤市场供需基本面仍无实质性改善，高库存和高进口量压制了煤价上涨幅度。终端的现货采购需求并不强劲，交投情绪谨慎，短期内煤价缺乏大幅上涨支撑，后续还需持续关注港口库存变化及终端存耗变化情况。预计下周动力煤市场整体仍将弱势下行，预计价格下跌幅度在50元/吨左右 。
铜：宏观预期仍存在不确定性，美联储至7月加息25基点概率接近70%，市场情绪一般，国内库存依旧偏低，货源供应偏紧，短期沪铜铜价反弹力度存不确定性，处于区间震荡状态。
原油与动力煤价格水平
铁矿石与铜价走势
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Part 3
债券走势回顾
受经济数据偏弱，银行降低存款利率，以及降息降准政策预期影响，短端收益率有比较明显下行，长短较为稳定。
国债收益率曲线变动
中票收益率曲线变动
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Part 4
山信观点
债市观点
近期增量信息：
（1）5月乘用车市场零售175.9万辆，同比增长30%，环比增长8%；
（2）5月份我国进出口3.45万亿元，同比增长0.5%。其中，出口1.95万亿元，下降0.8%；进口1.5万亿元，增长2.3%；
5月CPI、PPI继续环比下降，进出口数据偏弱，对应的是股债市场仍然在低位徘徊的风险偏好。通胀数据方面，偏弱的环比变化确实说明现在仍处在短周期的库存去化阶段，供给强需求弱，对后期的展望前期周报有过讨论，可能弱势还能持续2-3个月，三四季度大概率会反弹，本次不再详细讨论。出口数据方面整体没有数据看到的那么差，但是中期看不乐观，两个提示，第一是去年5月的基数较高，券商测算剔除基数的两年平均增速3.8%，5月甚至比4月还略好；第二是如不考虑基数效应只看边际变化，则今年的出口大概率只是小幅正增长，传统三大贸易伙伴贡献减少决定出口对今年的经济增长拉动是减分项。
市场对刺激政策的呼声日渐提高，市场分析认识对经济政策建言献策的热情高涨，对此我们上周周报也有讨论：全国性的强力救市可遇不可求，2023年房地产销售即使环比转弱，销量仍比去年高一个台阶，经济数据同比恢复明显，强刺激救市的必要性不一定有那么强，对此投资者还是最好抱有平常心。对市场的展望维持上周观点，一方面，考虑通胀形势，债券短期内仍然存在上涨动能，但是通胀形势下半年大概率逆转向上，需要考虑股债市场的提前反映，债券估值整体偏高使得做多债券的赔率偏低，债券策略仍然偏谨慎，另一方面，短期内股票市场下跌动能在减弱，市场经历一段缺乏主线的弱势震荡，反弹概率在增大。
本周资金稍有波澜，隔夜利率周中边际小幅走紧，但后续再转松，七天利率变动不大，CD收益率创新低。作文扰动债市，一方面有关房地产政策放开、总量政策刺激的传言让债市承压，另一方面降息的传言又利好多头。整体看市场震荡走强，国债期货创新高，现券受止盈和资金波动的影响稍显弱势，短端收益率下行明显受阻。公布的进出口数据不及预期，通胀数据维持弱势，但对市场影响不大，市场关注重点依旧在可能退出的新政策。下周有经济数据和MLF操作，市场对基本面延续弱势有一定预期，且市场当前关注重心在政策端，基本面数据预计对市场影响有限。
A股观点
目前市场受国内经济基本面的忧虑，处于“弱预期弱现实”定价环境，预计下半年市场主要定价在“弱预期弱现实”至“强预期弱现实”，不排除至“弱预期、强现实”的可能，政策预计6月底至7月底将会出现“适度宽松”，投资向消费的驱动力切换要到今年下半年才会凸显，下半年货币政策依然维持宽松，宏观流动性层面对于A股不会形成负向约束。当前上证综指处于区间震荡下沿，底部支撑力是较强的，建议逢低关注布局，6月磨底特征会更明显，短期反弹需要看到政策切实有效的改善信号，人民币汇率向均衡水平6.6-6.7的回摆是再次走强的重要条件，A股市场打破箱体中枢上移需要看到ROE拐点，下半年A股市场核心矛盾依然围绕预期和现实的博弈，在政策的进一步支持下在三季度中后期较大可能会提前反映确定性回升。
配置角度，第一，科创50方向，当前位置估值性价比再现，叠加年中gpt产业催化不断落地，细分看好存储芯片、半导体设备、游戏、光模块、算力服务器、运营商；第二中特估方向，无风险利率下行，资产荒下配置价值提升，近日一带一路各项峰会落地、叠加ETF发行，利于高股息、石油、建筑等方面表现；第三，顺周期板块看利率信号，交易底部修复，资产价格隐含的经济预期过度悲观，参考去年底经济预期反弹经验，利率信号最敏感，适当关注当下处在底部的医药、消费。
医药行业，创新药研发管线加速兑现，国产新药扬帆起航，去年10月以来创新药板块由于2022年医保谈判降价温和的预期股价有所上涨，近期有所回落，长期基本面坚定看好，国家医保及药品集采常态化，集采带来的市场冲击已经基本消化完毕，且医保资金在经历了多轮集采和谈判降价后，也形成了较为良性的结存安全垫，为未来更多的创新药纳入医保或高定价打下基础，药审中心再次推出新药审批加速方案，有助于创新药快速走向市场；单臂临床用于支持抗肿瘤药物的审批标准趋严，有望缓解国内同质化竞争。国产创新药研发管线快速扩充，创新转型成果正在逐步落地。优质资产获得海外市场高度认可，license out交易数量及规模频频刷新，中长期来看国产创新药的出海逻辑依然坚挺。短期来看，ASCO等重磅学术会议为板块提供有力催化，难治疾病的持续突破有助于提振市场信心，在疫后复苏的大背景下，二季度创新药迎来快速放量的确定性较强，商业化兑现加速将奠定板块强势基调。
化工板块：截至2023年6月7日，中国化工品价格指数CCPI报4313，较2023年6月1日上涨0.56%。上周（6/5-6/9），中信化工33个三级行业指数普跌。下跌幅度前三的子行业板块为碳纤维（-8.19%）、膜材料（-6.33%）和棉纶（-5.55%）。
在碳中和背景下，化石基材料或面临颠覆性冲击，生物基材料凭借优异的性能和成本优势将迎来转折点，有望逐步量产在工程塑料、食品饮料、医疗等领域开启大规模应用，合成生物学作为新的生产方式，有望迎来奇点时刻，市场需求有望逐步打开。
新材料板块：化工供应链安全的重要性进一步凸显，建立自主可控的产业体系迫在眉睫，部分新材料有望加速实现国产替代，如高性能分子筛及催化剂、铝系吸附材料、气凝胶、负极包覆材料等新材料的渗透率及市占率将逐步提升，新材料赛道有望加速成长。
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