观点摘要
上周债券市场继续走强，利多因素主要有几个方面：一是宽货币预期依旧强烈，市场对于总量政策推出还有期待，同时短期资金面也偏宽松；二是12月PMI数据延续了回落趋势，显示内外需依然承压；三是年末机构配置力量较强，出现非银机构抢跑的情况。具体来看，上周10年期国债、国开债到期收益率分别下行了3BP和4BP，同时期限利差扩大。
制造业PMI
12月制造业PMI读数为49%，较上月回落0.4个百分点，并且大部分分项均有不同程度的下滑。具体来看，新订单指数、新出口订单指数分别录得48.7%、45.8%，分别回落0.7、0.4个百分点，内外需依旧疲弱，新出口订单指数还创年内新低，需求不足是制造业PMI走低的重要原因；生产、采购量、原材料库存指数分别录得50.2%、49%、47.7%，较上月也有不同程度下滑，说明需求不足的情况下企业生产积极性减弱，采购十分谨慎，去库存的压力仍存。非制造业方面，服务业PMI为49.3%，与上月持平，连续两月位于收缩区间，消费需求不足仍是制约服务业回暖的主要因素，同时天气原因也对出行消费造成一定影响；建筑业PMI录得56.9%，环比提高1.9个百分点，超季节性回升，增发特别国债资金落地推动基建投资加快，宽地产政策持续发力对建筑业的持续改善也有一定贡献，此外，企业在春节假期前加快施工进度，共同带动建筑业景气度持续回升。
短期来看
短期来看，无论是基本面还是政策面视角下，债券市场依然能够得到利多因素的支撑，但长端利率债收益率再度回到了低位，进一步做多的赔率和胜率下滑，预计债市短期将继续维持震荡的格局。
经济数据
资金面观察
12月25日-12月29日，央行OMO每日逆回购到期分别为1840亿元、1190亿元、1340亿元、1950亿元和400亿元，期间央行每日逆回购投放分别为4710亿元、4680亿元、4210亿元、3740亿元和1950亿元。
一级市场发行情况
根据已公布的利率债招投标计划，从1月1日至1月7日将发行0支利率债。基于目前公布的计划发行情况，国债净融资额0亿元，地方债净融资额-12.00亿元。
二级市场情况
全周来看，10年期国债收益率下行1BP至2.56%，10年国开债收益率下行3BP至2.68%。1年与10年国债期限利差扩大13BP至48BP，1年与10年国开债期限利差扩大14BP至48BP。
重要声明
