A股整体：上证50、中证500涨幅靠前，中证1000、中证500涨幅较小
指数总体Wind上涨2.8%，上证50、中证500涨幅靠前，中证1000、中证500涨幅较小。
年初至今，主要指数累计上涨约2%。其中，中证1000涨幅约1.9%。
上周至今(左)及年初至今(右)各指数涨跌幅
主要指数具体走势
数据来源：Wind
周度(左)及月度(右)成交量走势
数据来源：Wind
金融、消费表现稍强，成长表现较弱
非银金融、房地产、钢铁、建筑材料涨幅靠前；
传媒、电子、通信表现较弱。
上周各行业指数涨跌幅
数据来源：Wind
具体来看，金融、消费表现稍强，成长表现较弱。
大行业方面，金融地产、消费表现较强，工业服务、资源能源表现较差。
上周各风格指数表现
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估值水平处于历史中低位置
目前，沪深300、上证50处于10年中值和均值的98%分位水平，创业板指处于10年中值和均值的60%分位水平（注：近10年以来分位数）。
目前，中美估值比为0.47估值，低于10年以来均值(0.54)，低于1年以来的均值（0.54）。
我国主要指数估值情况
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中美估值水平对比
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本周股涨债跌，人民币走强，黄金微跌，原油上涨，工业品价格上涨。
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Part 2
债券走势回顾
本周债券收益率上行，短端幅度大于长端。
国债收益率曲线变动
中票收益率曲线变动
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Part 3
山信观点
债市观点
近期增量信息：
（1）美国通胀回落，经济数据较为健康，联储加息落地并表示年内不会有降息操作；
（2）中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作；
基本面和政策面方向仍然维持前两周趋势，总体上对风险资产偏利好。
美国经济数据呈现经济增速缓慢下行但略好于预期+通胀下行略好于预期的组合，联储紧缩操作处于较为有利的状态，联储官员普遍认为可以继续当前的操作方向，暂时不考虑降低利率水平以保证通胀水平持续下降。日本央行对收益率曲线的控制也开始松动，没有直接调高利率，但给出了50bp的上行空间，在市场上买债价格也抬升50bp。值得庆幸的是，人民币阶段性企稳，周内并没有看到汇率贬值压力，可能主要得益于中国国内政策对基本面信心的提振。
前期的高层会议后稳经济政策进入细化落地阶段，本周对市场信心提振较大的，一是住建部部长表态落实降低交易税费、认房不认贷等举措，二是跟随政治局会议活跃资本市场的要求，证监会表态统筹好一二级市场动态平衡。政策方向已然明确，但实效还在观察阶段，周内市场上涨主线在顺周期相关行业，在前期成交量萎缩情绪低落的环境下，周内看到情绪的明显提振，后期可能需要持续观察市场成交量的变化以判断上涨的持续性。
近期股债跷跷板效应明显，债券投资者大的交易逻辑一是缺资产驱动下的配置冲动，二是债券收益过低背景下担忧基本面反转，周内收益率出现调整。对后期的判断，我们认为收益率下行空间受阻，赔率偏低，但是短期债券的做多动能短期可能还未衰竭。
本周银行间资金面全周维持宽松，市场流动性十分充裕，银行与非银机构各期限大力供给，叠加央行持续净投放呵护，跨月资金市场报价保持下行。本周票据利率跌至低位，银行给非银机构的拆出需求大增，商业银行信贷投放不力，流动性在银行间淤积。本周交易所资金价格涨跌互现，跨月需求转向7天及以下短期限品种，其成交中枢有所上移。政治局会议关于地产及资本市场的表述提振市场信心，现券收益率受其影响快速上行后企稳回落，但投资者仍相对谨慎。全周来看，各期限收益率普遍上行2-5BP，超长期限品种相对抗跌。在地产等经济刺激政策尚未落地前，债市情绪仍易受到消息面的扰动，波动将加大，短期内需关注地产、股市、商品等风险资产表现，长端收益率将围绕政策利率（MLF）上下波动，短端在跨月资金面整体无忧的情况下表现或相对平稳，重点关注下周PMI数据及政策落地情况。
A股策略
对于A股，无论从风险溢价（ERP）还是股债收益比来看，均显示向下空间已较为有限。后期向上驱动有两个因素，第一是国内经济的核心驱动力已出现筑底迹象，考虑到7月度政治局会议召开，经济企稳回升预期将有望得到不断强化；第二是预计最快2023Q3美国经济与通胀或共振回落，7月之后美联储货币政策或将迎来转向，美债收益率或大概率中枢下行，人民币汇率的贬值压力得到持续缓解。如果后续国内经济复苏的相关指标，包括M1及工业用电回升、PPI筑底回升、储蓄率明显下降、CPI企稳等持续兑现，则A股将向上推展空间。
预计下半年A股预计迎来近3500亿元的增量资金，整体规模将超过上半年，同时配置资金加速入场将进一步推动价值风格上行。行业配置，细分看好存储芯片、半导体、游戏、光模块、算力服务器、运营商等科技板块；顺周期板块看底部修复，资产价格隐含的经济预期过度悲观，关注白酒、食品医疗、医药、旅游航空。
医疗领域，关注创新药、创新器械行业优质企业的长期投资机会，随着《谈判药品续约规则》等政策的落地，医药行业政策底基本出现，疫情对行业的影响在今年二季度以后也逐步出清（预计2023年第二季度医院诊疗量已经恢复至2019年同期水平甚至实现双位数增长，由此带动院内诊断及治疗需求相关的处方药、耗材、诊断试剂、医疗服务实现快速反弹式增长），医药部分细分行业正式进入基本面的右侧，建议持续看好创新药、创新器械、以及部分超跌医疗服务龙头企业，做些企业由于创新兑现、组织变革等带来的竞争力不断增强，成长空间不断打开。
化工板块：截至2023年7月27日，中国化工品价格指数CCPI报4503，较2023年7月21日上涨1.62%。上周（7/24-7/28），中信化工33个三级行业指数涨跌互现。上涨幅度前三的子行业板块为钛白粉(+6.13%)、日用化学品（+4.40%）、聚氨酯（+4.23%）。下跌幅度前三的子行业板块为涤纶(-1.86%)、橡胶助剂（-4.32%）、氟化工（-4.59%）。
三代制冷剂配额落地在即叠加算力推动液冷需求，氟化工景气有望回升。根据《蒙特利尔协定书》，我国三代制冷剂产销量以2020-2022年平均值为基准，2024年冻结，之后开始强制缩减。
新材料板块：据集邦咨询数据，7月上旬32/43/55/65寸电视面板均价分别为35/61/116/158美元/片，各尺寸较6月价格均有所上涨，部分显示器面板价格小幅上调，笔记本面板产品继续维持不变。自2023Q1开始，电视面板价格尤其是大尺寸面板价格一路上涨，7月上旬32/43/55/65寸电视面板均价较2月分别上涨6/11/33/48美元/片，显示器面板和笔记本面板价格变化较小。据Omdia预测，2022年至2029年，AMOLED显示面板的出货面积预计将从1,411.54万平方米增至3,470.76万平方米，复合增长率达到13.72%。2022年OLED终端材料市场的需求增至117.54吨，较2021年增长0.13%，较2020年增长32.86%。AMOLED需求的稳健增长有望带动上游材料市场的持续发展。
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