A股整体：整体下跌明显，上证综指、上证50跌幅稍小，深证成指、中证1000跌幅稍大
指数总体Wind下跌3.3%，上证综指、上证50跌幅稍小，深证成指、中证1000跌幅稍大。
年初至今，主要指数累计上涨约2.3%。其中，中证1000涨幅约0.4%。
上周至今(左)及年初至今(右)各指数涨跌幅
主要指数具体走势
数据来源：Wind
周度(左)及月度(右)成交量走势
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稳定、周期跌幅稍小，成长、金融表现较差
石油石化、煤炭、交通运输跌幅稍小；
通信、建筑材料、家用电器、房地产跌幅较大。
上周各行业指数涨跌幅
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具体来看，稳定、周期跌幅稍小，成长、金融表现较差；
大行业方面，资源能源、交通运输表现较强，科技、设备制造表现较差。
上周各风格指数表现
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估值水平处于历史中低位置
目前，沪深300、上证50处于10年中值和均值的97%分位水平，创业板指处于10年中值和均值的60%分位水平（注：近10年以来分位数）。
目前，中美估值比为0.48估值，低于10年以来均值(0.54) ，低于1年以来的均值（0.53）。
我国主要指数估值情况
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中美估值水平对比
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交通运输、消费者服务、商贸零售仍处于高位；煤炭、有色、电力设备等估值在10%分位以下
目前，PE估值处于低估（分位数30%以下）的主要行业（中信一级）有：煤炭（PE 6.1，分位：0.1%）。电力设备及新能源（PE 22.9，分位：0.4%）。有色金属（PE 15.0，分位：1.4%）。通信（PE 21.0，分位：5.2%）。石油石化（PE 10.5，分位：6.7%）。
PE估值处于高估（分位数60%以上）的主要行业（中信一级）有：商贸零售（PE 4790.1，分位：99.2%）。消费者服务（PE 177.8，分位：85.3%）。交通运输（PE 31.7，分位：85.1%）。汽车（PE 38.0，分位：80.1%）。传媒（PE 142.5，分位：79.4%）。
市场总体指数PE估值
中信一级行业PE估值
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本周股跌债涨，人民币走弱，黄金跌，原油上涨，工业品价格上涨。
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Part 2
大宗商品监测
原油：目前来看，OPEC+减产继续支撑油价，供给偏紧。需求方面，目前正值海外需求旺季，美国经济数据表现良好，二季度GDP数据高于预期，同时美国7月CPI低于预期，美联储9月加息预期大幅下降宏观环境转暖。但昨日关于美伊协议的消息冲击市场，整体存在不确定性，预计油价下周维持高位震荡。
动力煤：本周，降雨受阻减缓，保供为主，煤炭供应基本正常；需求方面，台风降雨天气减少，全国各地气温回升，居民用电恢复，电厂日耗走高，南方八省电煤日耗降至238.8万吨，恢复至度夏高峰情形；但非电煤耗方面，夏季高温影响需求，虽然宏观经济利好政策出台，但具体影响仍未发挥，叠加地产负面消息发酵，本周大宗商品成交一般，非电煤炭需求有限。库存方面，港口煤炭调入与调出相差不大，但迎峰度夏过半，下游采购动力不足，沿海港口煤炭库存继续走低；但高日耗下，长江港口库存下降。海外煤价本周波动上涨，内外贸价格回正，进口煤利差低位波动。综合影响下，国内动力煤价格有所下调。展望后期，稳经济政策措施进一步落地，工业用电及非电用煤需求仍有增长空间，同时，迎峰度夏延续，生活用电需求有望维持高位。另外，安全生产形势趋紧或成为常态，国内产地产量的增长空间有限，叠加国际煤炭需求供需或偏紧，进口煤增量预期仍存变数，预计8月动力煤价格维持高位。
铜：我国外贸数据大幅回落显压力，沪铜震荡。基本面，供给端，2023年7月中国铜矿砂及其精矿进口量197.5万吨，与去年同期持平，1-7月我国铜矿砂及其精矿累计进口量1541万吨，同比增长7.4%供给平稳。需求端，1-7月，新能源汽车产销分别完成459.1万辆和452.6万辆同比分别增长40%和41.7%，市场占有率达到29%。
原油与动力煤价格水平
铁矿石与铜价走势
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Part 3
债券走势回顾
本周债券收益率上行，短端幅度大于长端。
国债收益率曲线变动
中票收益率曲线变动
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Part 4
山信观点
债券和大类资产观点
近期增量信息：
（1）中国7月CPI同比下降0.3%，环比上涨0.2%；
（2）7月新增信贷数据回落；
本周国内外经济数据数据披露较多，美国7月CPI同比增速3.2%，PPI同比增速0.8%，通胀略高于预期，但幅度不大。相对的，7月国内经济数据更多兑现了偏弱的预期：一是进出口增速同比增速同步缩窄，通过行业拆解可以发现出口增速下行主要是机电产品、劳动密集型产品等权重行业增长乏力，从出口目的地角度，前期增长较好的亚洲、俄罗斯增速也有回落，背后实际上是全球总需求不足映射到国内制药业相关产业链；二是金融数据，本次社融增速下行，最主要的因素是信贷，尤其是居民中长期信贷低于预期，虽然有7月季节性信贷偏弱的规律存在，但今年7月信贷弱于季节性仍然是事实；第三是通胀数据，CPI转负、PPI负增速略回升，基本符合市场预期，从基数及7-8月原油、金属价格看，国内通胀数据大概率已经在底部，年底通胀走势可能向上，对后期基本面预期及股债定价可能会产生影响。
美国的主动补库存还需要等待，且坚韧的价格走势也会不断挑动市场对联储货币政策的担忧，短期内可能看不到海外形式对国内资产的托举。国内政策频出，但市场期盼的强力地产政策、救市政策目前还没看到，周内民营地产债券、信托产品到期兑付都成为市场广泛关切，好消息是政策对基本面和资本市场的方向已经明显转向呵护，从通胀、库存周期角度看，经济也已经在筑底反弹过程中，权益市场近期交易情绪有恢复迹象，行情的持续性还需要持续观察市场成交量的变化。债券市场方面，我们认为收益率下行空间受阻，赔率偏低，但是短期债券的做多动能短期可能还未衰竭。
本周银行间资金面整体均衡平稳，各期限价格较上周后半段表现出小幅回升后企稳的粘滞走势。本周交易所资金价格涨跌互现，月内期限品种成交中枢较上周均价继续小幅回落，隔夜、7天品种定盘均值纷纷跌破1.8%关口。现券市场交投清淡，虽多项经济、金融数据落地，但对市场影响十分有限，全周来看，10年国开债活跃券230210上下波动不足2BP。当前市场多空仍存分歧，多头认为短期内地产难有起色，即使刺激政策落地效果亦待观察，下半年经济延续弱修复，同时货币政策仍可期，配置盘需求仍较强；空头认为经济已处于筑底期，政策端持续发力，不断对市场形成扰动，下半年制造业、通胀等大概率止跌回升，上半年利率已下行较多，机构获利了结意愿较强。综合来看，当前债市赔率较低，但胜率仍在，短期多空博弈加剧，仍将延续震荡行情，上下突破需更多超预期触发因素。
A股策略
以史为鉴，回顾A股历史，在市场情绪低迷、信心严重不足之时，为了扭转市场极度悲观的情绪，抑或避免更严重的系统性风险，管理层经常在市场底部出台各类支持与鼓励政策。这些政策短期内能够稳定市场预期，中长期可以影响股价走势，形成“政策底”行情，A股历史上的典型“政策底”行情主要包括1999年、2005年、2008年、2012年、2014年、2018年等。在“政策底”出现后的5日、20日、60日、120日、250日，万得全A指数平均涨幅分别达3.3%、11.2%、20.9%、35.5%、81.0%。
将当前市场与2022年10月底市场极度悲观时的估值进行对比，可以发现近三成细分行业市盈率仍低于去年底部位置，未来估值修复空间较大，主要分布在消费板块（食品加工、家电零部件、文娱用品、互联网电商等）、医药板块（医疗研发外包、疫苗、医药商业、血液制品等）、中游板块（光伏设备、锂电池、电网设备、风力发电、燃气、物流、摩托车等），此外国防军工、煤炭、能源金属等行业估值也处于较低水平。
系统性牛市还需要等待流动性与基本面验证，随着宏观与金融市场政策渐次落地，市场对于经济预期快速修复，考虑当前宏观流动性整体仍然维持中性，且业绩底形成仍需要时间，短期市场中枢进一步上行的动力正在逐步弱化，全面牛市的确认仍然需要耐心等待。
医药行业，国家卫健委等10部门联合召开视频会议，部署开展为期一年的全国医药领域腐败问题集中整治工作；中央纪委、国家监委部署纪检监察机关介入，本轮反腐工作涉及医疗行业全领域、全链条、全覆盖，治理药械销售费用率过高、院内不规范学术营销、带金销售等问题，覆盖面和深度超越历史。本轮医疗反腐属于新医改的一部分，与医保控费、药占比、一致性评价、药代备案制、两票制、带量采购等一脉相承，目的是推动健康中国战略实施、净化医药行业生态、维护群众切身利益，长期看利于产业创新升级和集中度提升。对产品端来说，短期在反腐高压下，药械新品进院速度可能有所放缓，但长期来看，随着院内部分疗效不明确、价格高的带金销售品种销量下滑，临床将更关注疗效显著、创新含金量高、价格合理的药械产品，更加关注患者是否能够真正获益，企业也更有动力和能力投入研发，创新能力强和产品力强的企业集中度有望提升。
化工板块：截至2023年8月10日，中国化工品价格指数CCPI报4623，较2023年8月4日下跌0.31%。
上周（8/7-8/11），中信化工33个三级行业指数多数下跌。下跌幅度前三的子行业板块为碳纤维(-6.63%)、改性塑料（-4.63%）、民爆用品（-4.35%）。
自2021年Q1以来，化工景气持续下行，2023年5月4日，国海化工景气指数跌破100，根据2007年以来的下行周期数据，每次景气指数跌破100，对应的基础化工指数均见底、到6月底，国海化工景气指数开始回升，这是在整体产能扩张周期背景下的补库存周期，主要驱动力来自于需求端旺季需求即将回升且对政策刺激的预期增强、成本端煤炭原油等原料价格见底回升、供给端盈利下滑导致中小企业关停增加，预计2023Q3化工行业将有比较好的表现。
新材料板块：LK-99理论制备工艺简单，但在烧制过程中使铜粒子恰好出现在晶格恰当位置的难度大，因此复现验证其实际性能并非易事，目前尚处于理论论证LK-99可能具有室温超导特性阶段，短期内尚无法对其进行证伪或证实，还需进一步复现验证。
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