基金严选丨公募基金市场周报（2024.2.6）

市场回顾

本期（0122-0128）A股走势显著分化，上证指数、沪深300指数、中证500指数上涨，涨幅分别为2.75%、1.96%和0.17%，科创50指数、创业板指、中证1000指数下跌，跌幅分别为-2.53%、-1.92%和-0.70%。同期港股反弹，恒生指数当期收益4.20%。成交方面，A股主要宽基指数的日均成交额环比大幅上升。

行业表现方面，本期申万一级行业指数表现分化，房地产、建筑装饰、石油石化等行业涨幅较大，收益率分别为8.98%、6.84%和6.80%；美容护理、电力设备、电子等行业跌幅较大，收益率分别为-5.16%、-3.41%和-3.27%。

资料来源：Wind，山东信托

公募基金表现情况

权益方面，本期权益市场显著分化，权益型基金净值表现出现较大差异，平均表现来看，普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金的净值下行，周内平均收益率分别为-1.21%、-1.20%和-0.71%，平衡混合型基金净值上涨，平均收益率为0.82%。

权益个基方面，中航基金旗下方岑,邓海清管理的中航混改精选本期收益最高，周回报10.06%。

资料来源：Wind，山东信托

固收方面，含权益的可转债基金、偏债混合型基金、混合一级债基、混合二级债基的平均收益率分别为-0.13%、0.15%、0.13%和0.14%。纯债基金本期净值涨幅平稳，短期纯债型基金、中长期纯债型基金的平均收益率分别为0.08%和0.11%。

固收个基方面，前海开源裕瑞本期表现最好，周内回报3.27%。

资料来源：Wind，山东信托

QDII基金方面，本期海外主要权益市场多数上涨，原油价格大幅上涨，黄金价格下跌。QDII股票型基金、QDII混合型基金本期总体上涨，平均收益率分别为1.05%和0.08%，QDII另类型基金平均收益0.77%，QDII债券型基金本期平均收益0.07%。

QDII个基方面，国泰中证香港内地国有企业ETF本期表现最好，周内回报6.02%。

资料来源：Wind，山东信托

本期量化多头策略的平均收益为-0.32%，指数增强策略的平均收益率为0.31%，股票多空绝对收益策略的周回报为-0.17%。指数增强策略中，跟踪沪深300指数、中证500指数和中证1000指数的基金分别获得超额收益率0.01%、0.43%和0.47%。

量化个基方面，浙商港股通中华预期高股息指数增强A本期表现最好，周回报5.48%。

基金发行动态

本期成立基金36支，募集资金合计278.73亿元，新基金成立规模较此前一期增加159.87亿元。新成立的基金中偏股混合型基金成立数量最多，共成立9只基金，中长期纯债型基金募集规模最大，募集资金117.24亿元。

新基金成立数量分布情况

新基金募集规模分布情况

热点回顾

已披露完毕的2023年四季报显示，公募量化基金产品规模在2023年持续扩容，期末合计规模已逼近3000亿元，较2022年末上涨25%，创下2018年以来新高。但另一方面，不同类型产品发展亦出现分化，其中，主动量化基金、指数型量化基金规模均实现正增长，量化对冲基金则出现了较大幅度的缩水。

业内人士认为，不同类型的量化基金产品发展出现差异，主要受产品策略、业绩表现、市场情况等多因素综合影响。基于量化策略仍保持有效性，未来随着公募公司持续布局，量化基金市场有望持续扩容。

Wind数据显示，截至2023年12月31日，498只（合并份额计算）公募量化基金产品合计规模达2981.54亿元，相较于2022年末上涨25%，创下2018年以来新高。

不过具体来看，不同类型的量化产品规模出现分化。其中，主动型量化基金2023年末规模达1139.85亿元，相较于2022年末增幅达56.2%；指数型量化基金2023年末规模达1759亿元，相较于2022年末增幅为15.2%；对冲型量化基金产品规模则出现缩水，由2022年末的124.19亿元，降至2023年末的82.64亿元，降幅达33.5%。

拉长时间看，近年来主动量化和量化对冲产品的分化尤为明显，其中，主动量化基金持续“吸金”，2023年末规模创下2018年以来新高。但量化对冲基金却频频遇冷，尤其是产品规模在2020年达到阶段高峰后，2021年以来便连年下降，2023年末最新规模与2020年末相比，更是缩水超八成。【中国基金报】

公募基金行业存在“双十限制”，其中之一就是关于持股比例。《公开募集证券投资基金运作管理办法》第三十二条规定，基金管理人运用基金财产进行证券投资，不得有“一只基金持有一家公司发行的证券，其市值超过基金资产净值的百分之十”的情形。

刚刚披露的 2023 年基金四季报显示，有部分基金产品出现了持股比例超限的情况，有的基金持有个股占基金资产净值的比例甚至超过 12%。例如，基金经理胡颖管理的鹏华稳健回报和鹏华高质量增长都出现了持股比例超限的情况，截至2023 年四季度末，上述两只基金持有盾安环境占基金资产净值的比例分别为10.44%和 10.67%。基金经理赵鹏飞管理的汇添富悦享两年持有、汇添富竞争优势灵活配置、汇添富多策略定开也出现了类似情况。截至 2023 年四季度末，上述三只基金持有恩华药业占基金资产净值的比例分别为 10.1%、 10.22%和10.17%。

在一些采取高集中度投资策略的基金中，前十大重仓股中甚至会有多只股票的持股比例超限。如基金经理何帅管理的交银持续成长主题混合的前十大重仓股中，截至 2023 年四季度末，有两只股票的持股比例超限，分别是爱美客和药明康德，占基金资产净值的比例分别为 10.25%和 10.19%。基金经理姚宏福管理的申万菱信医药先锋甚至有三只股票持股比例超限。截至 2023 年四季度末，该基金持有康为世纪、西山科技、山外山的持股比例超限，占基金资产净值的比例分别为10.53%、 10.33%、 10.22%。

一位业内人士表示，一些基金经理对于自己看好的个股，会选择重仓甚至“顶格”持有，持股集中度较高，这样比较容易突破持股比例限制。“尤其是在年末，为了博得较好的年度排名，基金经理会保持组合的进攻性，提高集中度，‘顶格’持有的股票股价一旦上涨，持股比例超限的情况就会发生。如果刚刚在季度末超限，还没能在规定的时间内完成动态平衡调仓，季报里就会看到持股超限的情形。”上述业内人士表示，大概率持股超限的基金会在规定的期限内完成调仓。“基金公司的合规管理还是很严格的，不大可能出现为博排名而不管持股超限的情况。”

某大型基金公司合规业务人士介绍，通常基金公司会在交易环节对增持个股比例进行严格控制，但基金公司经常因“保护投资者利益”等理由，对持仓个股因股价上涨等因素出现的持股比例超限设置了一定的“宽容期”，要求基金经理在规定的时间内做出调整，并不是说持股比例超限就是风控出了问题。

也有基金研究人士提示，持股比例超限带来的相关风险不容忽视。出现持股比例超限的情况后，如果没有及时调整持仓，带来的主要风险就是集中度过高，基金的波动幅度和风险程度都会上升。【中国证券报】

基金组合跟踪

进取型组合持仓及收益情况

当周进取型组合表现情况

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当周稳健型组合表现情况

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行业均衡组合持仓及收益情况

当周行业均衡组合表现情况

行业均衡组合净值走势