A股整体：创业板指、中小板指涨幅靠前超5%，上证50、中证1000涨幅稍小
指数总体Wind上涨3%，创业板指、中小板指涨幅靠前超5%，上证50、中证1000涨幅稍小。
年初至今，主要指数累计上涨约4.9%。其中，中证1000涨幅约6.2%。
上周至今(左)及年初至今(右)各指数涨跌幅
主要指数具体走势
数据来源：Wind
周度(左)及月度(右)成交量走势
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成长、消费表现稍强，稳定表现较差
食品饮料、通信、机械设备、计算机涨幅靠前；
公用事业、银行、石油石化表现较弱。
上周各行业指数涨跌幅
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具体来看，成长、消费表现稍强，稳定表现较差。
大行业方面，设备制造、科技表现较强，工业服务、金融地产表现较差。
上周各风格指数表现
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估值水平处于历史中低位置
目前，沪深300、上证50处于10年中值和均值的98%分位水平，创业板指处于10年中值和均值的62%分位水平（注：近10年以来分位数）。
目前，中美估值比为0.48估值，低于10年以来均值(0.54) ，低于1年以来的均值（0.56）。
我国主要指数估值情况
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中美估值水平对比
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交通运输、消费者服务、电子仍处于高位；煤炭、有色、电力设备等估值在10%分位以下
目前，PE估值处于低估（分位数30%以下）的主要行业（中信一级）有：煤炭（PE 6.3，分位：0.4%）。电力设备及新能源（PE 23.9，分位：1.1%）。有色金属（PE 15.0，分位：1.2%）。通信（PE 22.4，分位：6.1%）。石油石化（PE 10.4，分位：6.2%）。
PE估值处于高估（分位数60%以上）的主要行业（中信一级）有：消费者服务（PE 211.0，分位：88.9%）。交通运输（PE 32.2，分位：86.2%）。电子（PE 66.7，分位：84.5%）。传媒（PE 231.7，分位：83.8%）。汽车（PE 38.2，分位：81.0%）。
市场总体指数PE估值
中信一级行业PE估值
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本周股涨债振荡，人民币走低，黄金下跌，原油上涨，工业品价格回升。
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Part 2
大宗商品监测
原油：美联储维持利率不变，但点阵图暗示今年还有两次加息，欧洲央行加息25个基点并释放进一步紧缩信号，美元指数跌至五周低位，短线风险情绪有所升温。欧佩克联盟延长减产协议至2024年底，沙特宣布7月单方面减产100万桶/日，供应趋紧预期支撑油市；中国下调短期借贷利率以支持经济复苏，原油加工量处于高位，而欧美央行加息前景抑制经济的忧虑情绪加剧震荡，短线原油期价呈现宽幅震荡。
动力煤：供应方面，煤炭供应整体保持稳定，个别煤质较好、库存较少煤矿根据销售情况上调煤价5-15元。港口方面，贸易商有挺价心理，现货实际成交一般。需求方面，随着气温升高，电厂日耗回升，不过电厂库存依旧处于相对高位，采购需求一般。进口方面，内贸煤价小幅上调，进口煤价格优势更大，终端释放一定采购需求。供应方面，主产区产销平稳，部分前期跌幅较大的煤矿出货情况较好，部分煤种探涨，不过市场仍以刚需采购为主。港口方面，现货交投氛围好转，贸易商报价较为坚挺，港口去库效率仍不高。需求方面，工业需求缓慢回暖，电厂日耗增加，高温刺激下游释放部分补库需求，但长协补充较足，且三峡水库出库流量增加，水力发电对火电需求补充增强，电煤采购需求削弱。
铜：国内外宏观情绪呈现中性，基本面铜进入传统的消费淡季，铜价后期涨跌主要受宏观影响，短期内来看，换月过后，铜价上行压力加大，谨防高位回落。
原油与动力煤价格水平
铁矿石与铜价走势
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Part 3
债券走势回顾
前半周市场强烈博弈偏弱经济数据和宽松政策，后半周政策落地获利回吐交易剧烈，全周收益率整体上行。
国债收益率曲线变动
中票收益率曲线变动
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Part 4
山信观点
债市观点
近期增量信息：
（1）7天逆回购操作利率和MLF利率联动调降；
（2）国家发改委等四部门公布今年22项降成本重点任务；
随着央行对银行间回购利率、SLF、MLF利率的联动调降，资本市场风险偏好周内看到回升。前期市场强烈期待托底政策，本周得到了部分回应：发改委等四部门降成本任务的联合发文，周五国常会研究推动经济持续回升向好的一批政策措施。
周内看到另外几个重要事件，一是美联储6月货币政策落地，给出暂停加息+更高的远期利率的政策组合，分析普遍认为决议偏鹰派；二是5月国内经济数据发布，金融数据、消费、投资同比偏弱，但研究者普遍认为考虑去年高基数，应当承认基本面环比存在改善。
上周讨论5月CPI时做过讨论，去年的高基数使得今年5月的通胀显得尤其低，本周看到的经济数据也是类似情况，5月数据同比弱+环比转好的特征还是给了市场一些信心，叠加降息以及各部门的支持性政策，国内市场情绪有所改善。海外方面美元掉头转跌也进一步带动外资流入A股，短期看国内权益市场似乎到了一个阶段性底部。债券市场在宽松政策落地进入盈利兑现阶段，快速下跌后更可能根据风险偏好涨落表现出与股票资产的跷跷板效应。
受缴税走款影响，本周银行间资金面整体均衡转中性，交易所资金价格多数上涨，从盘面走势看各期限品种全周有所反复。本周降息超预期提前落地，逆周期调节窗口或已打开。下周起各机构或陆续开始融入跨半年末期限资金，当下市场流动性宽松，但近期质押式回购规模屡创新高、债市加杠杆行为较为火热，叠加跨季银行机构由于指标考核压力或减少融出或提高质押标准，跨季资金利率可能将出现一定程度波动，需密切关注。税期影响下本周资金面均衡偏紧，前半周OMO和MLF降息，收益率快速下行，后半周利多出尽宽信用预期发酵，债市连续回调。全周来看，收益率全线上行，超长端上行幅度较小。近期市场止盈情绪较重，货币政策利好出尽后宽信用预期发酵，债券市场有所调整。但从中长期看，当前经济内生动能仍弱，流动性环境维持宽松，利率上行空间有限，市场充分调整后或有加仓机会。
A股观点
在美债筑顶、国内政策窗口期打开的环境下，预计下半年A股将震荡筑底，下半年开始，需求刺激的可能性加大，下半年货币政策依然维持宽松，宏观流动性层面对于A股不会形成负向约束。当前上证综指处于区间震荡下沿，底部支撑力较强，建议逢低关注布局。反转需要看到政策切实有效的改善信号，人民币汇率向均衡水平6.6-6.7的回摆是再次走强的重要条件，A股市场打破箱体中枢上移需要看到ROE拐点。
配置角度，第一，科创50方向，当前位置估值性价比再现，叠加年中人工智能催化不断落地，细分看好存储芯片、半导体设备、游戏、光模块、算力服务器、运营商；第二中特估方向，无风险利率下行，资产荒下配置价值提升，近日一带一路各项峰会落地、叠加ETF发行，利于高股息、石油、建筑等方面表现；第三，顺周期板块看利率信号，交易底部修复，资产价格隐含的经济预期过度悲观，参考去年底经济预期反弹经验，利率信号最敏感，适当关注当下处在底部的医药、消费。
医药行业，脑机接口获批临床，万里征途关键一步。5月25日美国脑机接口公司Neuralink宣布获得FDA的临床许可，国内对脑机接口探索已开启，政策重点支持。国内早于十三五期间已启动中国“脑计划”，十四五又提出“一体两翼”规划，重点支持类脑计算与脑机融合计算研发。在脑机接口方面，国内研究团队从逐步跟随到齐头并集，在脑机接口专用芯片、深部脑刺激、静态视觉诱发电位脑机接口、脑波音乐脑机接口系统等领域取得突破。相对于海外，国内的试验动物审批和临床资源支持都有具有优势。脑机接口在医疗上的应用需求迫切，市场具有广阔的前景，中国研究团队和企业已开始布局脑机接口的研发。建议关注相关上市公司。
化工板块：截至2023年6月16日，中国化工品价格指数CCPI报4261，较2023年6月7日下跌1.21%。上周（6/12-6/16），中信化工33个三级行业指数普涨。上涨幅度前三的子行业板块为涤纶（+12.89%）、碳纤维（+9.83%）和橡胶助剂（+7.00%）。
2023年，化工行业面临需求弱复苏、成本压力缓解，国内供给扩张加速、国外扩张放缓的局面。传统行业，优选盈利已见底、新增产能较少、需求有复苏的行业，重点选择有超额利润的龙头。
新材料板块：光计算在AI领域呈现高速的发展，具有广阔的应用前景。近日，中国科学院半导体研究团队研制出一款超高集成度光学卷积处理器。这标志着我国在光计算方面有了重大突破。
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