黄金价格自2016年12月15日触及低点1123.04美元/盎司后，便开始一路上涨。截止至2017年2月8日，黄金价格最高触及1244.67美元/盎司，较上年12月低点上涨10.8%。
这轮黄金上涨的一大因素，是“特朗普”风险所带来的不确定性。特朗普于1月21日签署了“禁穆令”，引起了美国人民甚至是全球的热议，此前的“特朗普交易”也转化成“特朗普焦虑”，造成黄金等避险资产价格上涨。
那么，黄金还有上涨空间吗？下文将进行探讨分析。
一、黄金价格影响因素
1、美元指数
美国是全球交易量最大的货币，也是其他资产的定价标准。在衡量其他资产强弱时，通常会与美元做对比。当美元走强时，黄金相对于美元会贬值，以美元计价的黄金价格就会下跌。因此，黄金与美元呈现负相关的关系。
判断美元指数的走势，通常转化为判断美国的经济状况。此前美元指数走强，是因为特朗普将推万亿美元的基建计划。投资者预期计划将帮助美国经济复苏，因此美元指数最高曾触及103.82点。
2、与美国长期实际利率相关
由于黄金是不生息的商品类资产，持有黄金的成本就是实际利率所能带来的收入。当美国长期实际利率上涨时，持有黄金的成本就会提高，人们就会减少黄金的投资，转而投资生息资产，反之亦然。因此黄金价格和实际利率呈现负相关的关系，从下图1中也可以得出该结论。
图1：美国长期实际利率与黄金价格关系
3、与不确定性预期相关
黄金作为传统的避险资产，在预期会发生金融危机、政局震荡等事件时，会导致黄金价格的上涨。但一旦事件发生后，避险作用将消失，造成黄金价格的下跌。
2016年11月9日是美国大选日，当时市场普遍预期希拉里会当选美国总统。在出投票结果的过程当中，特朗普反超希拉里，引发市场恐慌情绪，造成伦敦金价格从1269美元/盎司涨至1337美元/盎司，涨幅达到5.4%。但是，在特朗普的票数已经确定能当选美国总统后，黄金价格便随之回落，基本回吐所有的涨幅。
图2：美国总统竞选当日伦敦金价格走势
二、当前影响黄金价格事件
1、美国加息
上文提及，黄金价格和美国利率成负相关的关系，美国加息将造成黄金价格的下跌。因此，判断黄金价格走势可根据美联储是否加息作为判断。
根据2月9日晚美国公布的数据显示，美国申请失业救济的人数上周意外下滑至近43年低点，而12月批发库存连续第二个月急升，数据的向好有助于3月份加息。但是，根据2017年的FOMC票委名单显示，今年具有加息投票权的票委多为鸽派，因此3月份加息依然未定。投资者可关注美国下周公布的CPI数据，如若CPI数据差于预期，3月份或许不加息。
表1:2017年FOMC票委名单
（表格来源：FX168财经网）
2、“特朗普”风险
美国目前最大的不确定是特朗普的政策主张，其中目前争议最大的是“禁穆令”：1月27日，美国总统特朗普签署行政命令，要求未来90天内，禁止伊拉克、叙利亚、伊朗、苏丹、索马里、也门和利比亚等七国公民入境美国。因为所涉七国均为穆斯林为主要人口的国家，因此这份行政命令也被称为“禁穆令”。特朗普的政策不确定性会提高投资者的避险情绪。
关于货币政策取向，特朗普偏向低利率。虽然在当选美国总统前特朗普关于低利率的态度曾发生转变，但是在特朗普当选美国总统后，2017年1月13日接受《华尔街日报》采访时，美国总统特朗普就直言不讳地表示，强势美元“正在要我们的命”。 随后在与美国企业高管座谈时，他更进一步宣称：“其他国家借助资金供给与货币贬值处于有利地位。
中国和日本多年在市场上不断诱导货币贬值，美国吃了亏。”此外，特朗普的首席经济顾问纳瓦罗还曾公开指责德国利用了“严重低估”的欧元。并且在特朗普的经济主张中，贸易保护主义、举债大兴基建、产业回迁都需要低利率的环境来实现。因此特朗普当选美国总统期间，“强势美元”或许将终结。
3、法国大选
2017年法国总统大选的第一轮将于4月23日举行。据本周四(2月9日)公布的最新民调显示，极右翼候选人玛丽娜·勒庞(Marine Le Pen)可能将以24%的得票率赢得第一轮选举。
勒庞2月5日在里昂市一个有3000多人参加的集会上宣布投入选战，并提出要让法国退出欧元区。此前在一次电视采访中，勒庞称自己为“法国退欧夫人”。
正如前文所述，金价虽然在不确定性事件发生后会下跌，但在法国大选结果出来前，法国退欧预期将对黄金价格的上涨起到催化作用。
4、希腊债务危机
希腊与IMF因为债务问题又开始了新一轮“互相批判”。2月10日，IMF发出迄今最为清晰的信号，表明在希腊及其欧洲债权人未就更深度的经济改革和减免大量债务达成一致的情况下，不可能再度为希腊提供救助。而希腊官方则反击，称“若不是IMF，希腊已与欧盟在去年12月达成协议。”由此看出，希腊或许会出现退出欧元区的风险。
三、黄金板块投资机会
根据上文所述，目前对黄金利空的消息主要为美联储3月份是否加息。但是从长期来看，黄金机遇依然大于风险，投资者可以适当关注黄金板块。
A股上市公司中，按照业绩弹性标的排序，可关注紫金矿业（601899）、山东黄金（600547）、中金黄金（600489）、西部黄金（601069）、赤峰黄金（600988）、湖南黄金（002155）和恒邦股份（002237）。
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