【金品书画城●投资】【2014年牛市基因解密】八大板块圈定牛股集中营

整体市盈率6.63倍左右

在银行板块16只成份股中，截至昨日有15只个股今年以来累计涨幅跑赢大盘（沪指同期涨幅为49.23%），占比93.75%，在申万一级行业中排名第一。截至昨日，板块整体涨幅达到54.84%；具体来看，有6只银行股年内累计涨幅均超70%，跑赢上指证数20个百分点以上，分别为：中信银行（101.17%）、南京银行(601009,股吧)（86.61%）、光大银行(601818,股吧)（81.35%）、交通银行（76.33%）、宁波银行(002142,股吧)（73.96%）和民生银行(600016,股吧)（71.69%）。

分析人士表示，银行股作为低估值高现金分红类股的代表，11月17日沪港通正式开闸后资金开始热捧银行板块。同花顺(300033,股吧)数据显示，12月23日，在成交活跃的前十大沪股通标的股中，有5只是银行股。

另外，融资客巨资买入也一定程度上推动了近期银行板块上扬，融资融券标的银行股上周五融资余额相对11月3日增幅均超一倍，以中信银行为例，11月3日，该股融资余额为6.99亿元，12月5日这一数据跃升至10.16亿元，而上周五该股融资余额更是高达15.88亿元，而中国银行最为典型11月3日该股融资余额为4.48亿元，而上周五这一数据便飙升至61.11亿元。

从板块估值来看，在行情启动的11月初，银行板块整体市盈率约为4.68倍，经过近期上涨，板块整体市盈率升至6.63倍左右，相对其它板块而言，其估值优势仍明显。另外，银行板块强势表现，与国家近期出台多个利好政策有一定关系。11月30日，国务院法制办公室全文公布了《存款保险条例（征求意见稿）》，12月8日银监会向部分银行下发《商业银行理财业务监督管理办法》（征求意见稿），另外，日前央行决定将非银同存计入存贷比，释放一定信用空间。

对于银行板块未来投资机会，平安证券表示，2015年银行股资金面及题材催化仍有看点，1）员工持股计划放行；2）金融混业化趋势加快；3）MSCI指数纳入中国A股。个股方面，推荐兴业银行(601166,股吧)（资产价值重估空间较大+金融综合化经营标杆），华夏银行(600015,股吧)、招商银行（估值较低+股息较高），交通银行、中国银行（估值较低+员工持股计划催化预期）。

保险估值优势突出

在非银金融板块36只成份股中，截至昨日有33只个股今年以来累计涨幅跑赢大盘（沪指同期涨幅为49.23%），占比91.67%,在申万一级行业中排名第二。截至昨日，板块整体涨幅达到119.25%；具体来看，有23只非银金融股年内股价翻番，其中有10只个股年内累计涨幅均超150%，它们分别为：宏源证券(000562,股吧)（275.61%）、太平洋(601099,股吧)（272.02%）、光大证券(601788,股吧)（251.39%）、长江证券(000783,股吧)（238.78%）、兴业证券(601377,股吧)（225.51%）、国元证券(000728,股吧)（200.74%）、华泰证券(601688,股吧)（184.40%）、中信证券(600030,股吧)（154.82%）、东吴证券(601555,股吧)（153.22%）和西部证券(002673,股吧)（150.84%）。

券商股经过前期暴涨，板块整体估值较高，最新动态市盈率在50倍左右，需要警惕回调风险，但由于今年各股指迭创新高，增量资金持续入市，成交额日益放大，券商股今年业绩确定性向好，年度业绩翻倍几成定局，靓丽业绩有望消化其高估值；中银国际表示，从中期来看，战略性看好券商，由于对后市看法乐观，券商仍然是投资龙头品种。大券商看好中信证券、海通证券(600837,股吧)、广发证券(000776,股吧)；中等券商看好长江证券；小券商看好锦龙股份(000712,股吧)、西部证券、太平洋。

今年以来，保险行业基本面正持续转好；8月中旬国务院发布《关于加快发展现代保险服务业的若干意见》明确提出“适时开展个人税收递延型商业养老保险试点”，12月初中国保监会印发《关于保险资金投资创业投资基金有关事项的通知》；另外，有多位业内人士预计，健康险税收优惠政策将于近期出台。对于保险板块投资机会，中银国际表示，今年的险资投资收益率会有较大改善。随着资金持续向低估值的大盘蓝筹股集中，保险股仍然具备较长期的投资价值。而银河证券则表示，相对于券商股而言，保险板块目前估值明显较低，继续推荐中国太保(601601,股吧)、中国平安及中国人寿。

创投方面，注册制推进程度超预期，多层次资本市场快速发展，新三板未来融资和交易方式将进一步丰富化。这些变化，将给创投公司提供更为灵活的退出方式，加快退出节奏；创投行业景气度将有所回升。东方证券表示，建议关注创投类公司包括鲁信创投(600783,股吧)、钱江水利(600283,股吧)及大众公用(600635,股吧)。

行业盈利加速回升

数据显示，钢铁板块内今年以来截至昨日共有25只个股累计涨幅跑赢同期大盘，占比为75.76%，在申万一级行业中排名第三,板块年内整体累计涨幅为80.41%。

在这25只个股中，抚顺特钢(600399,股吧)、马钢股份、物产中拓(000906,股吧)、首钢股份(000959,股吧)、新钢股份(600782,股吧)、华菱钢铁(000932,股吧)、太钢不锈(000825,股吧)、安阳钢铁(600569,股吧)累计涨幅达到或超100%，分别为：387.57%、134.52%、116.14%、109.27%、107.42%、103.61%、100.88%、100%。

值得关注的是抚顺特钢，公司是中国重要特殊钢生产基地，也是中国国防军工产业配套材料最重要的生产和科研试制基地，有“中国特殊钢摇篮”的称号，并拥有中国首批认定的国家级技术中心。公司主要产品模具钢、汽车用齿轮钢、高温合金和轴承钢国内市场占有率分别为40%、35%、40%、10%。目前公司以高温合金、高强钢为代表的“两高”产品中国市场占有率达到80%以上，位居中国第一。齿轮钢的市场占有率居中国第一位；模具钢的市场占有率居中国第一位；汽轮机叶片钢为中国独家生产。

对此，光大证券表示，钢铁将是接力金融和建筑类股上涨的有力板块。看好以钢铁为主的周期性中游产业的主要理由是：1.石油大宗商品价格下跌利好中游产业的成本改善；2.包括降息在内的降低社会融资成本有利于钢铁有色等重资产行业财务成本下行；3.多家中游产业上市公司的三季报业绩已经出现同比反转；4.7年多熊市期间多家上市公司已通过努力改善了企业治理；5.钢价等大宗商品价格下行有利于产业内小企业尽快出局，以市场化的机制淘汰过剩产能；6.政府通过提高环保标准等行政手段治理产能过剩，有利于上市公司发挥规模优势。7.2014年，政府在电力、煤炭、水泥等行业已经出台明确指导政策，2015

年将扩散至其他重工行业，行业内并购重组可期。8.“一带一路”、基建投资等中央政策打开了钢铁企业的发展空间。

从发展现状看，行业盈利加速回升，由于原料端过剩更加严重，钢铁产业链利润从2012年10月份开始向冶炼端转移，市场人士表示，未来这一“剪刀差”趋势将得以维持，这也是行业盈利改善的基础。大中型钢厂负债总额3.4万亿元，其中银行借款占38%，若再降息一至两次，可减财务费用百亿元以上。预计2014年大中型钢厂利润超280亿元，2015年有望超过500亿元。

在概念股选择上，广发证券表示，看好钢铁行业投资机会，重点推荐盈利更加确定、估值水平更低、流动性更好的龙头：宝钢股份(600019,股吧)、鞍钢股份、河北钢铁(000709,股吧)、马钢股份、太钢不锈、新兴铸管(000778,股吧)等；同时关注受益于国企改革的新兴铸管、宝钢股份、杭钢股份(600126,股吧)等。

数据显示，交通运输板块内今年以来截至昨日共有58只个股累计涨幅跑赢同期大盘，占比为67.44%,板块年内整体累计涨幅为71.52%。

在这58只个股中，营口港(600317,股吧)、唐山港(601000,股吧)、飞马国际(002210,股吧)、招商轮船(601872,股吧)、深高速(600548,股吧)、中远航运(600428,股吧)、厦门港务、天津港(600717,股吧)、中国远洋、连云港(601008,股吧)、天津海运(600751,股吧)、龙江交通(601188,股吧)、宁波港(601018,股吧)、大众交通(600611,股吧)、中国国航等累计涨幅超100%，分别为：360.67%、232.87%、167.17%、164.05%、155.79%、127.92%、126.94%、122.61%、120.3%、119.31%、104.03%、102.79%、101.57%、100.59%、100.17%。

2014年，交通运输板块在政策红利频出与周期性反转预期的双重刺激下实现大幅反弹。从各子板块观察，航运与航空运输子板块估值中枢大幅提升，市场预期运力增速下滑，需求增速企稳，供需差收窄将维稳运价，原油价格大幅下跌带动成本端大幅改善，利好明年业绩；北海港盈利上升主要受北部港湾资产注入影响，其余港口业绩稍有下滑，公交和港口具有显著的区域化特征，受区域性政策影响较大，长江经济带、“一带一路”、中日韩自贸区、天津自贸区、福建自贸区、广东自贸区都带动区域内所涉股票估值的抬升；高速公路、铁路和机场经营模式较为稳定，估值抬升较慢，股价上涨更多是追随业绩提升。

自2014年6月20日以来，油价步入快速下跌通道。其中，布伦特原油价格下跌超过30%，跌破

2012年6月份的低点。本次油价下跌，是继2008年后的又一次超过30%以上的下跌。而这对交运板块形成重大利好。

其中，有分析人士表示，基于以下原因部分航运企业正脱离亏损区间。1.燃油成本占比达30%至40%。燃油一直是航运公司最大的成本支出，占运输成本比例在30%至40%左右。2.油价下降可显著提升航运公司毛利率。假设油价同比下降20%，航运公司运输业务毛利率有望提升5至8个百分点。3.按照2014年半年报，主要航运公司毛利率维持在0至10%左右的水平。油价下滑一定程度上可使得部分航运公司脱离亏损区间。从燃油成本占比的弹性上看，中海发展、招商轮船和中远航运的燃油占比均超过30%。此外，如果油价持续维持在低位区间，不排除中国原油进口量出现上升，这对国内油运公司亦构成利好。
在概念股选择上，广发证券表示，航空业供需关系有改善空间，期待票价上浮带来的利润增厚

。2015年航空业供需关系有望改善，国际航线主要看签证政策利好与出境游高增长带来的需求拉动；国内航线主要看“三大航”持续的供给收缩。春节过后，若供需关系改善预期得以兑现，行业将迎来新一轮的投资机会。看好行业龙头“三大航”，首推南方航空。

享受双重制度红利

2014年，国防军工股的高歌猛进令人眩目，截至上周五，板块整体涨幅达到63.15%（按申万一级行业指数计算）。同时，据《证券日报》市场研究中心统计显示，国防军工板块29只成份股中有18只个股今年以来累计涨幅跑赢大盘，占比达62.07%，居申万一级行业第五名。

具体来看，今年以来截至上周五，跑赢大盘的18只国防军工股期间累计涨幅均在50%以上，其中股价翻倍的个股有6只，包括航天动力(600343,股吧)（168.48%）、成发科技(600391,股吧)（129.11%）、中航黑豹(600760,股吧)（129.03%）、成飞集成(002190,股吧)（121.08%）、四创电子(600990,股吧)（114.34%）、广船国际（100.65%），而北方导航(600435,股吧)、中航飞机(000768,股吧)的期间累计涨幅也达到了96.75%和91.19%。

从上述情况不难看出，2014年军工企业受益于军队体制改革和国企深化改革双重制度红利，各大军工集团下属上市公司受益明显，尤其是产品具备战略意义、企业具备绝对壁垒的装备龙头。

对于军工股持续被看好原因，业内人士表示，今年以来，行业相关政策利好和重组事件便开始持续不断地推出，另外，激励机制改革、军工国企改制上市、事业单位改革、民参军等国防军工产业市场化、军工资产证券化政策也在不断推进当中，更为值得注意的是，由于近一年多来逐步发酵的“一带一路”主题让市场看到了其赋予军工板块的更深层次意义。为了能确保领域合作的落实，构筑国土安全发展屏障成为其中不可忽视的重要方面。只有军事强大才能有足够的底气去寻求更大范围资源和市场合作的重大战略。“一带一路”保驾护航正需要军工承担起这样的历史使命，军工行业正展现出一幅巨大的宏图。

而随着2014年A股即将收官，不少券商已紧锣密鼓的传达着市场对2015年军工板块寄予的更高期望。

中信证券指出，基于国防战略转变，未来5年至10年军费开支有望维持在10%以上增长；武器装备采购投入预计有望维持接近15%的增长，驱动主要为军工企业稳健增长。未来3年至5年军工行业预计将发生科研院所改制、员工持股、军品定价机制改革、军民融合等一系列大变革，这些变革将逐步提升军工企业经营效率，从而带动业绩实质性增长，不断催生军工行业投资机会。

银河证券也表示军工行业2015年将继续面临较好的投资机会，维持“推荐”评级。依据研究所改制及重组、行业重大改革、行业持续成长三个角度，重点推荐中国重工(601989,股吧)、航天动力、长城信息(000748,股吧)、四川九洲(000801,股吧)等。

估值修复行情开启

数据显示，公用事业板块内今年以来截至昨日共有53只个股累计涨幅跑赢大盘，占比51.46%，板块年内整体累计涨幅为67.28%，在这53只个股中，节能风电(601016,股吧)、中材节能(603126,股吧)、东方能源(000958,股吧)、国投电力(600886,股吧)、国祯环保(300388,股吧)、华电国际、穗恒运A、建投能源(000600,股吧)、甘肃电投(000791,股吧)、重庆燃气(600917,股吧)、内蒙华电(600863,股吧)、深圳能源(000027,股吧)、涪陵电力(600452,股吧)、中山公用(000685,股吧)、国电电力(600795,股吧)、黔源电力(002039,股吧)、深南电A、湖北能源(000883,股吧)、新能泰山(000720,股吧)等个股年内累计涨幅均超100%。

值得注意的是节能风电，公司专业从事风力发电项目开发、投资管理、建设施工、运营维护，控股股东中国节能环保集团是最早介入风电领域的央企之一，公司为中国节能惟一风电开发运营平台。公司先后中标并示范建设国家第一个百万千瓦和千万千瓦风电基地项目，在业内具有较高的知名度和良好的品牌形象。

十八届三中全会《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》开启新一轮国企改革序幕，尽管目前国家层面的国企改革方案尚未公布，但从近期发布的一系列文件来看，国企改革的顶层设计框架愈发清晰，地方政府推动国企改革的积极性非常高，目前已有20多个省份发布了本地国资国企改革相关文件，重点包括发展混合所有制、薪酬体制改革、股权激励以及推动国有资产证券化等。对于公用事业类企业来说，基本上大部分都是国有资产控股，随着混合所有制的推进，未来可能会逐步出现一些国有企业向民营企业转让股权，甚至控股权的现象。另外，随着“43号文”对地方政府举债的限制和土地出让金的减少，地方政府通过增加国有企业经营效益来增加地方政府收入的愿望越发强烈，地方公用事业平台未来存在资产注入预期。

在个股选择上，长江证券表示，“水十条”出台在即，其主要方向是工业水处理，供水安全性和污水排放标准提高，水务运营板块短期存在主题性投资机会，推荐首创股份(600008,股吧)，武汉控股(600168,股吧)。污水处理后排水提标在即，污水处理设备将出现投资机会，给予水处理设备“推荐”评级，推荐碧水源(300070,股吧)，津膜科技(300334,股吧)，中电环保(300172,股吧)，万邦达(300055,股吧)。北方开始进入雾霾频发期，这给大气治理股带来主题投资机会，同时今年下半年以来，火电厂环保压力加大，脱硫不达标机组进入改造高峰期，京津冀地区推出5毫克的除尘超净排放标准，除尘改造和更新需求增加，推荐龙净环保(600388,股吧)，菲达环保(600526,股吧)，雪迪龙(002658,股吧)。

两主线布局后市

今年以来截至昨日，建筑装饰板块表现比较抢眼，期间累计涨幅跑赢同期大盘的个股有31只，占板块内成份股比例为50%，板块年内整体累计涨幅为108.22%，其中，中国交建(601800,股吧)（261.15%）、中国中铁（248.44%）、中国铁建（227.43%）、中铁二局(600528,股吧)（213.14%）、北新路桥(002307,股吧)（198.50%）、中国中冶(601618,股吧)（189.52%）、中国电建(601669,股吧)（168.13%）、葛洲坝(600068,股吧)（151.60%）、中国建筑（124.40%）、中泰桥梁(002659,股吧)（102.43%）和中化岩土(002542,股吧)（102.25%）等11只个股期间累计涨幅均超100%。

对此，分析人士表示，国家“一带一路”战略不断推进，基础设施建设、互联互通是战略重点。在这样的背景下，海外工程经验丰富、在相关区域已经布局、海外业务占比高的公司有望受益更多，尤其是建筑装饰类公司受益最大，行业龙头企业有望迎来新的发展机遇。

今年四季度以来，发改委密集批复了各类基建项目。自10月1日以来至今，发改委共批复了49个基建项目，项目涉及铁路、机场、公路、城市铁路等，投资总额近1.4万亿元。其中，10月16日，发改委批复新建玉溪至磨憨等三条铁路项目建设，总投资额近千亿元；10月22日，国家发改委批复同意了三条铁路、五个机场项目，总投资额约1500亿元；10月30日，批复了新建蒙西至华中地区铁路煤运通道等三项铁路项目，总投资额2476.3亿元；11月5日，批复了新建南昌至赣州等七条铁路建设项目，总投资额近2000亿元；11月15日，又批复了银川至西安等5条铁路建设项目，总投资额超过1500亿元。

对于板块内投资机会，中投证券表示，可从两条主条布局后市机会：首先，自上而下仅从估值修复弹性角度：看好行业估值较低、管理和地产开拓能力十分优异但未被市场充分认识的建筑龙头中国建筑；海外基建增速明显、“一带一路”受益央企蓝筹标的中国交建；海外业务复苏、国企改革可能超预期的中材国际(600970,股吧)；海外拓展坚决的海洋工程龙头海油工程(600583,股吧)。第二，自下而上仅从转型坚决、业绩真成长角度看：建议配置大环保战略发展的三维工程(002469,股吧)；深入国企改革、环保转型的轻工程龙头中国海诚(002116,股吧)；新能源转型带动高业绩成长的粤水电(002060,股吧)。