今年A股上市公司增发募资金额达3548.95亿元，超2007年全年。
“5000点了！”6月5日9时30分许，当上证综指（000001.SH）直接跳空高开后，不少股民兴奋地惊呼。
上证综指上一次突破5000点，已经是2007年8月23日的事了，八年轮回的两次大牛市，不少老股民都有自己的辛酸史。部分谨慎的投资者早已在今年5月前套现离场。另一方面，中国结算6月2日发布的数据显示，之前一周新开股票账户数为443.53万户，这是连续第七周超200万户，显示场外资金正“跑步”入场。
与年初的一致看多相比，上证综指攀上5000点后，多空双方的分歧正逐步加大。此外，身处移动互联网飞速发展时代，涉及股市的各种谣言也满天飞。牛市下一步究竟怎么走？让人忐忑。
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于是，机构和投资者们开始尝试各种算法衡量5000点的高低。
算算5000点高不高
5000点究竟是高还是低？有市场人士提出用市值和GDP的比例，也有人士提出用市值和M2的比例。
截至2007年8月23日突破5000点后收盘，沪深两市合计1481家上市公司，总市值达25.9万亿元；截至2015年6月5日收盘时，上市公司数量合计达2754家，股票总市值69.05万亿元。2006年我国GDP总量为21.77万亿元，2014年为63.64万亿元。按照这些数据推算，2007年的5000点总市值跟2006年GDP比例超过119%；而现在5000点总市值跟2014年GDP比例为108%。
申万宏源策略分析师王胜称，用A股的总市值跟M2（广义货币）比，在巅峰时这个数字接近99%，现在是53%，所以比起2007年巅峰的时候，还可以继续发生资产配置迁移。“2007年时大家还要买房子，现在，二三线城市房地产作为大类资产配置的功能或投资的功能正大幅下降，所以这轮牛市还能走得更远。”王胜说。
中信证券则认为，传统行业权重大的沪指将围绕5500点震荡。预测显示，2015年A股企业盈利料将负增长，非金融企业尤甚。过去一年市场上行主要依靠估值提升，宽松宏观政策能稳增长但不能逆转周期，在传统企业权重大的主板能支持25倍市盈率（对应5500点）的中枢，但在金融周期重新上行之前，无法制造2007年级别的“火牛”（30倍以上市盈率）。
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随着股指越过5000点，IPO的节奏也在加快。上周，中国核电申购，吸引了1.69万亿元资金，预计募集资金规模将达到135.8亿元。本周，国泰君安证券首发申请将在周三过会，预计融资额达300亿元，成为继2010年7月农业银行上市以来内地股市规模最大的IPO项目。大盘股IPO股市就要跌？
Wind数据显示，2007年A股共有121家公司上市，募集资金4382.07亿元。其中，募集金额超百亿的有12家公司，包括中国神华（601088.SH）、中国石油（601857.SH）等超级大盘股。2007年10月16日，上证综指走到了6124点的尽头。
回到现在，证监会今年已核准首发166家企业，筹资总额1041亿元，虽然离2007年全年的4382.07亿元仍有不小距离，却与2007年前5月的1052.64亿元十分接近。
再融资方面，Wind数据显示，今年截至目前，A股上市公司增发实际募集资金达到3548.95亿元，而2007年前6月增发实际募集资金仅为804.51亿元，全年数据也只有3314.95亿元。
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牛市进入“博傻阶段”？
券商从一致看多到出现分歧，其实就发生在上证综指冲上5000点前后。此前，市场上一片叫好声，券商策略报告近乎一面倒地看多牛市。如今，有分析人士提出，市场已经进入最后的“博傻阶段”。
“本来不希望涨得太快，现在来看，今年突破6124点的机会较大，但突破之后估计也差不多了。”华林证券分析师胡宇向《第一财经日报》记者表示，“目前估值洼地越来越少，2016年不会有什么大机会了。”
进入6月，银河证券、申万宏源、国泰君安、招商证券等券商继续发布了看多的策略报告。国信证券分析师闫莉和提出“地球顶”概念的英大证券研究所所长李大霄，是市场上少有看空的卖方分析师。
“5000点附近开始逐步减仓。”这是闫莉对投资者的建议。她表示，5月28日的放量大跌是一次明显的警示信号，5000点很有可能是阶段性高点。历史上最强的两段牛市持续时间为26~28个月，本轮行情指数上冲过快，6月下旬开始至三季度可能是转折点。
李大霄称，现在绝大多数股票的估值“地球顶”已经形成。不用和2007年的5000点相比，即使和当时的6124高点相比，现在的泡沫已经十分严重。“现在和6124点相比，不少股票市盈率超过100倍，创业板普遍超过130倍，估值都太贵了。”李大霄称，当前已经陷入全民疯狂的阶段，相比2007年，现在还有杠杆，“泡沫更大，危险更大。”
深圳证券交易所和上海证券交易所数据显示，截至目前，沪深股市两融余额已达2.17万亿元，与年初相比，已上升了1倍多。其中，两市融资余额已达2.16万亿元，两市融券余额仅为80.46亿元。融资与融券业务发展不平衡现象仍然严重。
不少买方人士则表达了对未来的乐观。北京优素资产管理有限公司CEO彭洁认为，大类资产配置偏向股市的趋势不会改变，利率中枢长期下行趋势没有改变，股市在新经济中发挥引导资源优化配置的作用需要维持，所以牛市长期的基础没有动摇，只要是暴跌一定是加仓的机会。
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券商：牛市没有结束 但躺着赚钱日子已过
附：招商证券策略周报：躺着赚钱 难矣
市场已经进入了结构化泡沫的状态，如何理解进而利用泡沫是当前投资者最为关心的问题。
我们检视了关于泡沫的主流理论，发现泡沫的可售期权理论（ResaleOptionTheoryofBubbles）能够更好地解释泡沫生成过程中的独特量价关系，并且能够对影响泡沫规模和持续性的不同因素进行分析。该模型有一个对于A股市场投资者非常直观的白话解释：不确定性越大越能搞，量价攀升更强势。
结合理论模型我们讨论了不同因素对泡沫潜在的影响，包括：公司事件，监管，量价关系，资本市场对外开放，以及投资故事的不可证伪性。我们认为，1）泡沫可以高位震荡而不立刻破裂，投资者预期的大幅波动本身就提供了买卖的理由；2）在没有办法实质性解决成长股可流通股份少的情况下，中国资本市场的开放会助长结构性泡沫；3）持续股价缩量暴涨是重要的警惕信号；4）使公司的信息变得更加透明，或者提高违法成本，使公司不敢通过煽动性的信息来调控投资者的预期，这也有助于降低泡沫化的程度。
进一步地，尽管我们认同大的资产配置的格局以及高杠杆下经济和社会转型的需要意味着股票市场仍然是关注的重点，我们还是指出市场上存在的暗流，包括：1）流入股票市场资金的速度（增量的一阶导数）可能在三季度就是最高点了；2）减持和再融资导致股票供给持续增加；3）监管层逐渐开始担忧股市泡沫正在推高实体经济的融资成本；4）上市公司继续讲故事的能力正在逐渐弱化。由于这些暗流的效应在2015年并不会完全显现，这意味着投资者在2015年下半年仍然可以享受泡沫。
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普涨、轮涨、补涨是典型的牛市特征。在2015年下半年的行业配置层面上，我们推荐三条思路：1）担忧成长和次新股过快上涨的投资者下注稳增长措施的升级，标的金融和周期性行业（地产建材钢铁有色煤炭机械等）。此外我们也看好航空行业的反转逻辑；2）将要拥抱新成长故事的上市公司是一块洼地，这些公司大量集中在我们上面所提到的那些涨幅落后行业中，以及包括食品饮料纺织服装以及商贸零售等消费行业。我们认为今年涨幅偏低的白马蓝筹和白马成长还是有补涨空间；3）关注安全垫，寻找2015年业绩增速预期较高，并且偏差相对较小的行业，包括二级行业当中的航空机场、证券、中药生产、纺织制造、计算机软件、输变电设备、电子设备、传媒等。
主题方面，我们认为互联网+（我们近期重点关注的是互联网医疗）、中国制造2025（我们关注改变生产方式的环节生产设备，生产过程，产品和后续服务），以及国企改革（我们相对更关注地方国企的改革）仍然是贯穿这轮牛市的主要逻辑。
