临近年底，申万宏源举行了2016投资策略会。王牌策略分析师们如何看待2016年的如何判断2016年的市场？哪些行业具有投资价值？应如何布局？
2016年宏观看点：掘金供给革命
供给革命主要是革旧经济和旧体制的命。旧经济的机会主要来自盘活和消化。由于积重难返，我们认为2016年投资品包括大宗商品总体上仍以调整为主，缺乏系统性的机会。而房地产由于去库存的加快，可能会触底回升。旧经济的机会主要来自国企改革尤其是地方国企改革的实质推进，我们尤其看好上海、广东、江苏、浙江、福建、山东、河北、重庆等地方国改的机会。
同时，新经济的供给革命主要体现为如何创造有效供给，来匹配没有很好被满足的需求和潜在需求。新经济需要的是友好的创业环境和制度环境。不断推广的负面清单制度、一些传统国有领域对民间资本的开放、军民融合、商事制度改革、知识产权的保护、多层次资本市场的建设等都有助于新经济的发展。
但新经济最终来自于日新月异的多样化的需求、第三次科技革命带来的技术创新以及一批现代企业家的兴起。从这些决定因素出发，新经济我们重点看好三个方向：一是服务型消费，二是智能制造和大数据，三是泛资产管理。
分析经济总量应该看旧经济，分析经济活力看新经济。由于旧经济是中国经济的主体，仍然面临着调整的压力，这决定了中国经济增长继续承压，未来的财政和货币政策仍以宽松为主。增支减税、扩大债务置换、专项金融债、双降都可以预期，人民币汇率也会面临贬值的压力。分析经济活力，更应该看新经济，人们过上幸福生活的诉求，不断下降的资金价格，以及越来越多的现代企业家搭起的新经济使得中国未来并不悲观。
2016年核心投资策略：资产荒下配置“SHAREN”组合
全球方面，仍找不到新的增长点，包容是“唯一解”。巴黎恐怖袭击使得世界又一次站在了岔路口，一边也许是战争，另一边则是联动、包容、大同的国际政治经济新格局。全球大同，世界各国产业链垂直分工，唇亡齿寒。在全球都找不到新增长点的情况下，美国经济虽依然占优，但一骑绝尘的概率不大。所以2016年出现美联储连续加息，其他国家货币宽松进程受阻的概率不大。更可能的情况是美联储“一次性”加息，并继续进行常态化的预期管理。而人民币纳入SDR，雄厚的外汇储备，无疑为中国提供额外的腾挪空间。
国内方面，企业盈利难逃下行压力，但仍有结构性亮点。2013年下半年以来,中长期贷款增速与投资增速长期背离，宽松的流动性去哪儿了?在ROIC下滑速度快于融资成本的背景下，信用风险系统爆发是2016年必须重视的小概率的大风险。而宽松的流动性涌入服务业是另一个重要去向，经济转型正在进行。2016年A股总体盈利难逃下行压力，结构上新经济仍明显占优。
此外，“钱多+资产荒”已成为市场的主流认识，破解之道唯有多元。“资产荒”是在利率下行，刚性兑付逐步打破的背景下，银行等大型资产配置机构对低风险高收益的固定收益类资产需求得不到满足的情况。实体经济回报率下行是资产荒根本原因。
破解资产荒需要负债端成本的有效下行，但资产管理机构扩张规模的动力依然存在，使得负债端对资产配置的倒逼短期仍难缓解，在资产端提高风险偏好，进行多元资产配置是必行之举。优先股、资产证券化、权益一级市场、不良资产处置，以及港股和B股实施股东主义的投资机会都有望受到追捧。如果改革和创新进程配合，在最乐观的情况下，“慢牛”可能已经逐步到来。
随着转型经济在资本市场的几何级数反应(N次方)，新经济行业的市值占比可能突破海外资本市场历史占比，达到前所未有的高度。2016年传统经济投资可能从高股息和转型跨界开始，以MSCI、深港通等A股国际化事件为催化剂，以部分资产配置机构增量资金进场为契机，所以2016年A股可能又是一个“平行世界”，在传统领域仍将看到大量“跨界成长”，很可能在春季躁动中也将看到传统行业大市值股票的表现机会。
通观全年，高景气的新兴行业仍然是投资布局的最重要方向，强烈推荐高景气的SHAREN组合——Sports：体育;HealthCare：医疗服务;Avant-tech：前卫科技;Recreation：休闲娱乐;Education：教育;New Energy：新能源。2016年，尊重平行世界的格局的同时，积极配置SHAREN组合，分享中国经济转型创新的红利。另外，直接受益于金融改革的创投，以及有望切实落地的国企改革也是2016年重要的战略配置。
2016年风口行业梳理
Sports强国：黄金时代
市场空间可翻10倍：13年体育产值占GDP比例0.6%，仅是美国1/4；体育总产值为美国的1/10，人均体育产值为美国的1/40。
催化剂：2025年体育产业产值5万亿(46号文)；北京2022年冬奥会举办。
行政垄断下的企业投融资渠道不畅导致国内体育核心层消费占比极低，国内体育组织活动管理(赛事管理、俱乐部运营等)、健身休闲活动等体育产业核心层仅10%，而美国体育产业核心层占比超过30%。
体育产业分为两大模块：竞技体育与大众体育。竞技体育产业链核心在于赛事运营与转播，大众体育尚处于萌芽阶段，发展核心还在于导流平台的建设
竞技体育：赛事运营转播(篮球、足球)，马拉松，龙舟赛，冬奥会
休闲体育：全民健身，体育彩票
HealthCare银发产业：老有所依
2030年是中国老人数量多过少儿数量的拐点，抚养老人成为社会重任。
国际上人口机会窗口时期：总抚养比<50的，是人口抚养系数最低的“黄金”时期。
中国2030年总抚养比将超过50，人口机会窗口关闭(仅持续38年，显著短于多数发达国家百余年的窗口期)。
2010-2030年是实体创业做养老的黄金二十年：我国老年人口规模将从目前的2亿增长到2050年的4亿多，然后长期保持在4亿左右，占总人口的1/3上下。
产业链：养老服务业、养老地产业、养老金融业、养老用品业、养老消闲业。
虚拟个人助理(VPA)：后Siri时代
VirtualPersonalAssistant：简称VPA，基本功能：识别用户、语言及环境+与用户交流互动+在理解的基础上代理操作软件处理事务。
应用：通过理解语言及语音自动提供地图、线路、火车、航班、天气或者实现购物；理解自然语言与用户交流回答问题。
以“度秘”为代表的VPA包括三个层次：最底层是各行业服务接口，中层是全网数据及服务标签索引，最上层便是具有智能交互功能的“度秘”。
VPA通过协调用户与各种网站和服务间的交互形成大数据，积累成为个人兴趣图谱及社交图谱。
虚拟现实(VR)：现实与虚拟的神奇交织
2014年，以Facebook20亿美元收购Oculus代表，再次掀起VR热潮VC/PE争相进入，企业研发也跃跃欲试，前景广阔。根据Digi-Capital的最新报告，2020年全球增强显示技术与虚拟现实技术的市场总规模将达到1500亿美元，年复合增长率超过130%。
裸眼3D：应用端延展性强
市场空间：根据NPDDisplaySearch，2011年3D显示器的出货量大概是50.8百万台，预估到2019年出货量将达到2.26亿台，CAGR=20.5%。
应用端延展性强：影视、游戏等行业已经开始应用，未来建筑设计、医疗、车载、航空、教育、展示等都将成为3D显示的增量空间。
碳纤维：新材料之王
碳纤维：具有类石墨结构的人造纤维材料。
特点：轻质量、高模量、高强度、耐热性、热膨胀系数小，可用于减轻机器重量，降低能耗。
应用：主要用于汽车车身、航空航天机身机翼及风电叶片等三大领域，日美垄断。
高端工业应用市场，国内现主要应用于体育及休闲用品(高尔夫、钓鱼竿)等中低端领域。
工信部《加快推进碳纤维行业发展行动计划》明确提出到2020年，我国碳纤维技术创新、产业化和综合竞争能力达到国际水平，初步形成2-3家具有国际竞争力的碳纤维大型企业及若干碳纤维及其复合材料产业集聚区。
量子通信：军事国防++金融信息++政府信息
量子通信是习主席在关于十三五规划建议说明中重点关注的重大科技项目
优点：信道损失小、传输时滞短、安全性高、信噪比低、抗干扰能力强
发展阶段：概念期
全球巨额投入研发：AT&T、NTT、IBM、西门子、NEC、惠普、BELL实验室、PHILIPS、日立
产业链投资：技术+光学测量设备+超导量子干涉器+微波滤波器+超高压电缆
直接受益股：浙江东方、信威集团、福日电子、汉缆股份、永鼎股份、中天科技、皖能电力、综艺股份、三维通信、宝胜股份、中信国安、富春通信
文娱产值：预计到2025年可增加1.4万亿
假设国内文娱产值占GDP的比重提高到6%，预计总产值可新增至少1.39万亿元
韩国文娱产值占GDP比重为6.42%，中国为3.63%
其中，假设中国城镇居民文教娱乐消费支出占比从10%提高到15%，预计城镇居民总文教娱乐消费支出可新增至少1244亿元
产业链可以分为“内容端(IP)—平台端(PC+移动互联网)”
娱乐产业盈利模式不尽相同，但基本都以IP为核心衍生而出
Education在线教育：市场规模复合增速超过17%
催化剂：政策红利(十三五规划提出推动义务教育均衡发展，普及高中教育，促进教育公平；推进教育信息化，发展远程教育)；二胎政策
K12教育：在线学习+垂直社区+教育信息化+线下培训中心+在线题库+在线家教
职业教育：IT培训+外语培训+职业资格考试培训
高等教育：学历教育+出国培训
互联网教育产业链基本由“技术设备提供者+教学内容生产者—平台资源整合者—客户”构成，主要的商业模式有三种分为2C、2B2C和线下2C
NewEnergyVehicle：新能源汽车，战略性产业
市场空间：未来5年CAGR达到58%
催化剂：高屋建瓴—七大战略性新兴产业之一、中国制造2025重点支持发展的领域之一；上牌照免费、购买补贴、不限行、收费税收优惠等
2016年重点主题：国企改革
国企改革“1+N”方案仍有望催化，第二批央企改革试点也呼之欲出。各地国改政策和试点将接踵而至，关注上海、山东、广东、福建、贵州等。
国企改革包括七大措施，核心是更市场化的国企管理和国资运营地方国企改革必将星火燎原，东部省份、试点企业推进更快，重点关注上海、广东、福建、山东、贵州的国改及其标的。
