【兴业证券】
张忆东：目前仍处于熊市第二阶段
可以用“螺蛳壳里做道场”来形容。目前阶段只适合两类投资者：一类就是有很强交易能力的人；第二类人就是有产业思想的，看准了行业投资产业链，能够抵抗噪音拿得住。相较A股，港股处在熊市的第三阶段，显现出比较好的长期投资价值。
对于目前热议的A股纳入MSCI一事，张忆东表示，我们看到证监会和MSCI机构都非常积极，但是也有很大的不确定性，主要是因为MSCI的客户的担心，这些客户包括诸多养老金、共同基金，甚至一些大的对冲基金。
席上来以后，一直是在做很多的基础设施建设，很好，他们也在看，但是他们可能还是想再等一等。
A股目前处于熊市第二阶段
记者：您前面也提到了权威人士对于经济的一个定位，长期是L型，那么我们的股市长期的一个形状可以用什么来表示？是L型还是振荡式的W型的？您更倾向于哪一种？
张忆东：我在2011年的三季度提出了一个形态叫螺丝壳，螺丝壳里做道场，因为它其实是一个底部的收敛型的振荡，它是底部振荡，是触底的过程，究竟大底在哪儿，其实不知道，但是这个阶段，螺丝壳做道场这个阶段往往是离底应该是不远了，但是还不知道最终那个底，最终那个底往往都是事后才知道的，走出来的。
但是我想讲的是什么呢？熊市的第二阶段就是叫做螺丝壳做道场，因为我一直把熊市分为三阶段，第一阶段是以空间换时间，跌得很快，它是强烈的空间、快速。第二阶段，很多人就开始觉得是到底了，会慢慢越来越多人到底，也有人在抄底，觉得已经跌了很多了，就不死心，还是有一些牛市思维，觉得已经跌得很多了，又有钱，就一段段抄底，这个阶段其实是偏阴跌，但是不断的会有反弹，在横盘、振荡，这个时候它的波动幅度会收敛。
中国A股是这样子的，你看它正常的年份，它的一个波动幅度，每年的波动幅度都会超过30%的，但是再一个，我们讲的熊市二阶段，比如说像2003、2004，甚至2005年的上半年，那个波动幅度就慢慢地收敛，收敛到30%以内，可能是25到30这样的水平。
但是即便如此，其实25、30%，因为中国的市场是个新兴加转轨，25到30%，其实也还是可以做一波吃饭行情，也就是说熊市第二阶段也是能够有个跌振反弹，吃饭行情的，但是拉长了来看，螺丝壳里做道场，只适合两类人。
张忆东：
一类就是有很强的交易能力的人
但是这种人也许他对了很多次，总归有一次等着让他亏钱，所以一直讲熊市到后来是高手也会被灭。
第二类人就是有产业思想的
我不在乎短期的，我是看准行业，看准了公司，我是不想涨，你那个跌的时候我觉得就是合适了，我就看好这个行业，我就看好这样的公司，跌的时候买，因为A股上来其实熊的时间偏长，一直熊长牛短，所以有产业眼光的人就在底部来慢慢加，所以真正的在熊市第二阶段，能够最终是胜利者，就是刚才讲的两类。
熊市第三阶段是很短暂的，就是牛熊转折，熊市第三阶段，大家都绝望了，但是很便宜，就是股票有一堆很便宜的股票，而且大家就会说这也不行，那也不行，有很多事实而非的，也没人想抄底了，都说完了，就被变化了，长期觉得不要去玩它了，就变化了，没有人有那个抄底的意愿。
如果按照这个角度来说，坦率地讲，我认为香港更像熊市的第三阶段，而A股可能更是熊市的第二阶段，只是熊市的第二阶段。香港最终转牛什么时间点不知道，但是现在它符合我一个定义，几乎没有什么好消息，因为香港的资金是欧美资金做主导，基本面是中国的经济，老外又对于中国的经济有疑虑，这种情况下，它真的极便宜，甚至我们内地人对香港也有各种的抱怨，会觉得它政治因素或者其它的因素，但是这个时候恰恰香港我认为是具有熊市第三阶段，甚至是一个比较好的长期投资的一个价值。
其他机构观点：
海通荀玉根：短期重启多头思维中期维持大震荡格局
具体观点：①短期乐观、中期维持震荡市判断。尊重市场，前期利空跌不动、现在小利好大涨，说明多空力量已变化。建议1-3个月的短期乐观一些，6-12个月的中期维持震荡市大格局的判断。②反弹主逻辑可能是创新预期升温，习总在全国科创大会上提出建设世界科技强国。调查问卷显示投资者信心不足，美国6月加息概率下降有助改善情绪。③20-30倍PE白马成长股为底仓，30-50倍高成长股做波段，如新能源/智能汽车、体育娱乐等。
国金策略：A股热闹是暂时的市场有望处于震荡区间
刚刚过去的一周，市场在不断预期“MSCI”、“深港通”等事件，主要股指均出现了久违了“赚钱”效应，沪深两市成交相对活跃，成交量有所放大，市场情绪有所恢复。对于后市，我们认为单一的事件或阶段性导致市场涨跌出现反复，但市场趋势仍受制于国内外经济与监管政策。短期来看，随着传统节日的来临，下周仅3个交易日，市场有望处于震荡区间，交投相对清淡；中长期来看，制约A股风险偏好的因子依旧存在，如“美国加息节奏导致的汇率波动，国内流动性边际改善受限，新股发行，解禁减持”等，不确定性因素的存在，导致增量资金不入场，存量消耗的市场使得今年参与投资的难度依然较大。
行业配置方面，主推受益于涨价，景气度高的，如“白酒、农业（饲料、糖）、有色（磁性材料、稀土、钨、钼、钴等）、血制品”等行业；主题方面，推荐“TESLA 产业链、OLED、GPU、无人驾驶、人工智能、体育（欧洲杯，足球）”等。
文章来源：第一财经网 国金策略李立峰团队 海通策略荀玉根。
