导语
运行仅仅四天后，熔断机制被监管层宣布暂停实施了。中登公司公布的最新投资者数据显示，截至2015年12月31日，A股持仓投资者数量为5026.28万人，平均下来，4天4次熔断每个投资者亏损的数额为10.53万元。
4天4次熔断，A股很受伤 证监会连夜叫停熔断机制
证监会称，熔断机制不是市场大跌的主因，但从近两次实际熔断情况看，没有达到预期效果，而熔断机制又有一定“磁吸效应”，即在接近熔断阈值时部分投资者提前交易，导致股指加速触碰熔断阈值，起了助跌的作用。权衡利弊，目前负面影响大于正面效应。因此，为维护市场稳定，证监会决定暂停熔断机制。
2016年实施熔断机制后，4天内第4次熔断(两次触发5%熔断阈值，两次触发7%熔断阈值)，A股第二次因熔断提前休市，创造A股的历史，也造成了巨大的破坏力。
上证指数下跌488.87点，相比2015年12月31日收盘点位下跌了13.8%;
深证成指下跌了2018.26点，相比2015年12月31日收盘点位下跌了15.9%;
创业板指数下跌了436.66点，相比2015年12月31日收盘点位下跌了16.1%。
据统计，A股蒸发市值逾6万亿，按A股持仓投资者数量5026.28万人算，每个投资者亏损的数额为10.53万元。
民族证券首席宏观分析师朱启斌表示，证监会暂停熔断机制顺应民意，也是应有之举，有助于市场心理的恢复。不过，熔断机制本身不是市场下跌原因，而只是在下跌过程中放大恐慌。目前真正的风险因素，如汇率，如减持，并未消除。因此短期反弹后，市场真正走强还需要时间。对券商影响也不小，今天成交才800亿，这严重影响收入。
以下为证监会原文：
三家交易所发布通知自1月8日起暂停实施指数熔断，对此证监会如何评论？
答：引入指数熔断机制的主要目的是为市场提供“冷静期”，避免或减少大幅波动情况下的匆忙决策，保护投资者特别是中小投资者的合法权益；抑制程序化交易的助涨助跌效应；为应对技术或操作风险提供应急处置时间。熔断机制不是市场大跌的主因，但从近两次实际熔断情况看，没有达到预期效果，而熔断机制又有一定“磁吸效应”，即在接近熔断阈值时部分投资者提前交易，导致股指加速触碰熔断阈值，起了助跌的作用。权衡利弊，目前负面影响大于正面效应。因此，为维护市场稳定，证监会决定暂停熔断机制。
引入熔断机制是在2015年股市异常波动发生以后，应各有关方面的呼吁开始启动的，有关方案经过了审慎的论证并向社会公开征求了意见。熔断机制是一项全新的制度，在我国没有经验，市场适应也要有一个过程，需要逐步探索、积累经验、动态调整。下一步，证监会将认真总结经验教训，进一步组织有关方面研究改进方案，广泛征求各方面意见，不断完善相关机制。
追溯：肖钢三年前布局“熔断”
据新京报“政事儿”消息，早在三年前，肖钢就已将熔断机制提上日程。
2013年8月16日，担任证监会主席仅5个多月的肖钢，遭遇“光大乌龙指事件”。
光大证券自营部门发生交易系统错误，8月16日当天在进行ETF套利时下单234亿元。最终成交72.7亿元，大量买单瞬间推升沪指5.96%，造成当天A股和股指期货市场大幅波动。
事发13天后，肖钢于2013年8月29日上午，主持召开了一场针对光大证券“乌龙”事件后续处置及加强监管的讨论会议，国务院相关负责人、证券期货监管系统各单位和相关负责人参加。
据媒体报道，在这次会上，国务院相关负责人要求证监会从光大事件中吸取经验教训，“打一仗进一步”，并举一反三，控制市场风险底线。
上交所则在这次会上领到了一个任务--研究“熔断机制”。
同年11月28日，在“上证法治论坛”上，肖钢发表演讲时提出了一个观点：证券监管机构不仅不同于银行监管机构，不同于保险监管机构，更不同于一般的行政执法机关。从境外经验看，各国证券监管部门都是集必要的立法、行政和司法职权于一体的法定特设机构。
“比如熔断机制，当交易出现特别异常情况时，如2分钟内股票暴涨5%，就要暂停交易10分钟，有些交易需要取消，这在一些境外市场是普遍做法，但目前我国没有明确具体的法律规定”，肖钢说，“因此，遇到类似情况，证券交易所不能采取熔断或取消交易的措施，否则，投资者跟你打官司、上访，交易所就很难讲得清楚”。
肖钢强调，“国外这方面的制度（熔断机制），很多是由证监会制定规则或者经过证监会确认的交易所规则来安排的，这是有法律效力的，得到法律保障的。任何人要挑战这个规则，法院是不支持的。因此，监管机构必须要有必要的立法权”。
时隔近三年，中国的证券监管机构虽然没有像国外的证券监管机构一般拥有立法权，不过，肖钢上述演讲中提到的熔断模式已经成为现实。
分析解读：
党报评暂停熔断：你好，明天
人民日报微博称：证监会刚刚暂停了运行仅四天的股市熔断机制，让几日来屡尝熔断滋味的股民和机构颇感惊讶。这也提醒人们，当我们脱离社会运行去谈论任何一种看起来很美的制度时，都必须意识到理论与实际之间的距离。新的修补还在讨论中，而在此之前，惟愿熔不断的是人民的信心，停不了的是股市的发展。
监管层放大招 急跌将急反弹
转自微信公众号 主力追踪 作者 柯宇川
刚上交所发通知暂停实施指数熔断机制，据上交所1月7日消息，为维护市场平稳运行，经中国证监会批准，上海证券交易所决定自2016年1月8日起暂停实施《上海证券交易所交易规则》第四章第五节规定的“指数熔断”机制。
监管层出手必然又是对蓝筹权重的拉升。前总理说信心比黄金重要。这半年以来监管层的所作所为，说实话没有对树立好的信心和形象。这个大招带来的恐怕是更汹涌的出逃资金吧。但是，柯宇川相信急跌有急反弹。
周五选股方向：
一类是超跌 ，需要说的是，高手往往倒在抄底上，要慎重。选择低价位、筹码集中、低位放量超跌的个股作为补跌的股，昨天放量 有短线抄底盘被套，有反弹需求。
第二类是强势股，所谓强势股，就是最近四个交易日，涨多跌少的。
比方说 资源领涨的 有色 煤炭 钢铁：华菱钢铁、抚顺特钢、湖南黄金、兰花科创，比方说 高送转的 秀强股份 、国恩股份，类似几个强势军工：中航机电。在者就是
第三类 就是 国家机器品种。四大行 保险 券商 两桶油，这里肯定说选一些券商，券商仍然关注昨天提到过的002670，这个是维稳指数的必然的拉升品种。
第四类就是 小市值个股的反弹，小市值的个股选择主板的，比方说 上证里目前市值最小的个股 600099 和大家说过，目前总市值不到24亿， 总市值很小的个股，总有重组借壳的题材，我们不知道谁一定会重组，但是小市值的股票题材总是会主动找上门。
熔断诱发锚定心理引致暴跌
尽管A股有内在的调整需求，但熔断机制推后的的3个交易日中，有2个交易日因暴跌而被盘中停牌至收盘，的确不能说暴跌和熔断机制一点关系没有。机构普遍的观点是：现在的熔断机制加速了市场下跌，加剧了市场恐慌，并最终造成了流动性枯竭式暴跌。
据招商证券策略分析团队观察，当跌幅在2%-3%附近，一旦开始下探，跌速很快就达到5%，触发第一次熔断。当恢复交易后，买盘消失，卖盘汹涌，随机触发第二次熔断。从1月4日和1月7日的走势对比来看，投资者的学习效应很明显，跌速更快。
招商证券由此判断，A股暴跌的导火索是汇率连日贬值，特别是中间价的屡屡中幅调整，即便汇市也是存在快速拉升的现象。前次股灾后的投资者信心脆弱，草木皆兵。快速传播的简讯文化对投资者短期情绪的影响。而熔断机制中的（5%，7%）的数值触发了投资者锚定心理。
国泰君安首席经济学家林采宜也说了，从1月4日的交易过程来看，熔断机制设定的阈值却无意中给恐慌的投资者一个明确的“止损”目标。1月4日和1月7日触发第二档阈值分别仅仅用了5分钟和3分钟时间，短短时间里沪深股市跌势加剧伴随成交量显着放出，显然是投资者赶在触发第二阈值前卖出所致。
对于散户而言，第一次熔断恢复交易时，直接效果是羊群效应，跟风杀跌。其实机构更惨，明知道杀跌不明智，但为了应对赎回，只能选择不计成本减仓，从而造成了踩踏。
据媒体报道，众多基金公司已通过基金业协会向监管层汇报这一情况，其实券商资管和私募也面临着这一情况。
知名私募管理人、深圳东方港湾投资管理股份有限公司董事长就说了，金融市场最怕没有流动性，特别是高估严重的市场。熔断等于加速股灾的形成。投机的市场，本来是个击鼓传花的游戏，熔断相当于叫停鼓声。没有流动性，对于金融机构是致命性的，一旦遇到大规模赎回，又卖不出，后果非常严重！
这里还有两个潜台词，一是不管是私募持有人，还是公募基民，一旦有风吹草动，立即大量赎回，具有极强的投机成分； 二是A股向来的高估值是以极高的换手率（流动性）来维持的，临时停牌恰好击中了A股的流动性这一死穴，泡沫破灭在所难免。
熔断大跌之后能否抄底？
下图是1997年迄今上证指数跌幅超过7%的历次暴跌后上证指数的统计——今次因为熔断机制上证指数并未跌足7%，不过沪深300指数等都跌到了，所以我还是用7%大跌的统计。
从历史数据可以看到，除了2015年两波股灾——尤其是8月那波之外，绝大多数之后暴跌后都是遵循探底回升上涨收盘的规律。
平安证券研究所建议：从短期来看，在触及5%和7%熔断机制时，由于存在反应过度现象，可以在次日进入抄底，并持有股票2~3个交易日，可获得20%~40%的股票回调机会；从长期来看，当股指上涨触及7%的熔断机制时，可以“追涨”买入弹性较高的股票持有半个月。而当股指下跌触及7%的熔断机制时，可以“抄底”买入基本面不错、被错杀的股票持有半个月。“追涨”和“抄底”平均可以获得5%左右的投资回报率。
大管家肖钢还面临哪些难题？
2015年9月熔断方案征集意见时，就有人担心，这个来自海外市场的制度到了中国会水土不服。熔断机制正式启动后，仅4个交易日两遇“下马威”，导致对熔断机制的质疑增多。
有业内人士提出，熔断机制“涨跌停”制度、“T+1”交易制度相互矛盾；还有人认为熔断制度难以减少市场波动，对于国外成熟的市场体系、市场运作模式，不能盲目模仿直接引入。
今天，一封在媒体上发表的《套牢股民致信证监会主席肖钢：您这一年可好》，被广泛传播。
这封信的署名为“一位仍被套牢的股民”，在信中，回顾肖钢的仕途履历，“银行系统的老兵。从中国人民银行老行长吕培俭的秘书，到计划统计司，再到政策研究室，直至主管金融监管的央行副行长、货币政策委员会委员。在你第三个本命年，你就已经成为中国人民银行系统内最年轻的正局级干部”；历数2015年肖钢的股市治理药方，金融资本和产业资本分离、去杠杆等等，“我们股民以为，你会带我们重新冲上6124的历史高峰，时间不是问题，慢慢吃成胖子也行。谁承想， 惊喜没来，惊吓很大”。
“2016年，你能带领股市从危机中冲出来、让我们的钱包鼓起来吗？”这位仍被套牢的股民说。
2016年开年以来，肖钢还没有公开露面。其最近的一次公开亮相，是2015年12月28日，与台湾“金管会”负责人曾铭宗共同主持了两岸第三次证券及期货监管合作会议。
在这次会上，肖钢表示：大陆A股市场在经历今年异常波动的考验后，将继续坚持改革开放，坚持市场化、法治化取向，完善各项规章制度，切实加强市场监管，促进大陆资本市场健康稳定发展。
A股开年以来的表现表明，要促进资本市场健康稳定发展的肖钢，今年面临的首个难题就是如何应对与“熔断”相关的证券市场不适应问题。
可是，肖钢面临的难题远不止“熔断机制”的适应问题。
去年底，全国人大常委会审议通过了股票发行注册制改革授权决定，如何设计信息披露等注册制的配套制度，这对肖钢和证监会来说是一个重要考验。
去年，证监会多名官员落马，其中不乏肖钢的助手、副手、重要下属，如证监会原副主席姚刚、主席助理张育军、投资者保护局原局长李量、发行部原处长李志玲等等。
肖钢曾自述“为政之要，唯在得人；监管转型，关键在人”，怎样解决用人问题？如何重塑证监会的政治生态？这对执掌证监会近3年的肖钢而言，是更为艰巨的关卡。
来源：腾讯财经综合自腾讯证券、人民日报、微信公众号“主力追踪”、“政事儿”（ID：gcxxjgzh）
