内地实体经济差，已是无可置疑的事实，中央政府有必要施行各种货币政策或财税政策来「稳增长」。近日连大型国有银行（如中国银行）都呼吁人行下调存款准备金率，以允许银行将更多存款用于放贷。
实体经济恐难受惠
不过，今年11月两年来首度减息后，引爆A股炒作「疯」潮，早前已有投行经济师指出，降准可能令股市火上加油，令人行陷于两难局面，不降准放水，身处困境的实业无钱可借，但一旦降准释出数千亿资金，企业借款恐怕会循各种渠道，最终重返虚拟经济的股市炒作，无法真正救到实体经济。
有人认为，股市在11月尾至12月初大升，引发的财富效应或提高消费意欲，降低未来通缩风险。但也有分析「泼冷水」，指内地股市占GDP（国内生产总值）规模不大，难以刺激消费。而且，此轮升浪金融股赚得最多，获利者以基金及产业资本为主，不少爱炒中小企的散户悲叹「高位建仓」及「满仓踏空」，无法分一杯羹，消费未必见全面升温。有投行指出，中央希望改革资本市场，若然A股在短期内「炒燶」，不利资本市场改革，外资也不喜炒味太浓的股市，乐见中央出手为A股降温，希望企业盈利改善，A股升势可更长更健康。
内地通胀五年新低 势放水抗通缩
国际油价进一步大泻5%，加上楼价下跌及工业产能供过于求，导致11月内地居民消费物价指数（CPI）跌至1.4%，创2009年12月以来最低；工业生产者出厂价格指数（PPI）更下跌2.7%，是一年半最大跌幅，较市场原先预期的分别增长1.6%及下降2.4%更惨淡。中国通缩危机愈来愈大，深信北京政府不会让经济硬着陆的境内外机构皆预期，中国势必要再放水抗通缩，共识是明年上半年再减息及降准各两次。
11月CPI跌至1.4%
国家统计局昨公布，11月CPI按年升1.4%，连续3个月低于2%，亦是2009年11月以来最低涨幅；按月跌0.2%，是继今年6月后再现负增长。物价萎缩源于11月气候较和暖，蔬菜供应上升，令食品价格按月跌0.4%；而非食品价格按月跌0.1%，元凶是油价急跌，令车用燃料价格单月插4.7%，同时令家庭水、电及燃料开支跌0.4%；楼价放缓也导致租金按月跌0.1%。
国家统计局城市司高级统计师余秋梅认为，11月部分地区进入旅游淡季，加之国际油价持续下滑，带动国内成品油价格下降，拖累CPI按月下跌。但她相信，随着气温渐冷，12月CPI按月再跌机会不大。
另一方面，PPI已连续33个月负增长，跌幅逐月扩大，反映内需及出口疲弱，以及生产成本下降，令工业产品无法加价反要减价。11月购进原料价格按月跌0.7%，出厂价跟跌0.5%。
各大投行及基金公司异口同声表示，通缩压力增大，相信人民银行货币政策会转向「放水抗通缩」。
瑞信私人银行部亚太区研究主管兼董事总经理范卓云表示，中国通缩风险正加剧，主要是PPI一直负增长、商品价格回落，以及制造业产能过剩。内地楼市调整更会为相关工业如建材工厂带来压力。她相信人行明年有必要再减息40个点子，将借贷利率由5.6%降至5.2%，以免经济硬着陆及内银坏账上升，处于历史高位的存款准备金率（RRR）也有空间再减。
瑞信料年内不降准
惟范卓云认为今年降准机会不大，11月减息后，内地可能先观察多一两个月数据，若12月数据极差，最快明年1月降准。占CPI三分之一的食品通胀，料由今年的2.1%回升至明年2.7%，但PPI将继续疲弱，楼价有逾10%下跌空间，金属、采矿及能源股都会受压。
摩根大通报告指出，鉴于油价软及内需弱，内地通胀将由今年平均2%，降至明年平均1.5%。低通胀及增长欠动力将为货币宽松带来更大空间，相信最少会再减息1次，很可能在明年首季，并在首季及次季各降准1次，每次50点子。如果监管机构将银行同业纳入存贷比计算，可产生额外降准100点子的效果。
澳新银行大中华区首席经济师刘利刚认为，企业实际融资成本接近10厘，PPI通缩意味利润率将进一步下降，而债务负担将不断上升。由于11月减息后，存款和市场利率反见上升，人行将不得不透过降准来恢复货币政策的有效性。该行不排除今年底前降准；2015年可能最少降准3次，每次50点子。（信报）
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