冲击如期而至
在美国利率趋于上行、自身面临经济结构调整的背景下,新兴市场阵痛在所难免。当前的调整恐难言到位:经常账户有待改善、实际利率需要提高、投资者头寸有待进一步削减,包括债券在内的新兴市场资产和货币未来都面临着进一步抛售的压力。我们认为土耳其和南非在主流新兴经济体中风险最高。
“寒流”是否预示着“风暴”?
当前争议的焦点在于动荡是否会升级为更大的危机。鉴于新兴经济体整体稳健度、债务币种和期限优势、已经采取的应对措施、以及美国利率温和上行的前景和发达经济体较强的防御力,我们的基准判断是“新兴市场动荡不会演变为全面的国际收支危机、全球复苏不会被撼动”。但基本面边际上恶化、新兴经济体今非昔比的全球影响力、金融业千丝万缕的联系、市场预期自我实现的强大力量,使我们无法排除危机升级、蔓延的风险情形。
对中国影响几何?
国内流动性波动加剧、新兴经济体需求下滑拖累中国出口、汇率波动伤及出口竞争力是新兴市场动荡带给中国经济的三大冲击。虽然目前影响尚不显著,但我们认为决策层有必要采取更审慎的汇率政策和资本账户开放步伐。
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