周期性推力和结构性阻力正在共同作用于中国出口。一方面,2014年欧美经济大概率延续复苏态势,外需回暖将带动中国出口增长;另一方面,剥离周期性因素来看,中国出口产品“廉价竞争优势”式微,对中国出口复苏形成拖累。在周期性回暖和结构性阻力的双重作用之下,2014年,中国出口总体状况将会是相对温和地“边际改善”,而各个行业的出口状况将会分化。本报告从德国出口成功经验入手,最终筛选出那些当外需“水位线”升高时,行业出口“水涨船高”、保持快速增长的子行业。
二战后,德国出口脱颖而出,市场份额持续处于高位。战后,欧洲各国贸易份额呈现分化格局:英国出口份额出现较大幅度的下滑;意大利、法国出口份额小幅平稳增长;德国出口份额得到大幅度的提升。1960年,联邦德国成为欧洲最大的出口国。20世纪70年代,德国的世界市场份额达到了英国、意大利和法国的两倍之多。进入新千年,即便受到“中国制造”崛起以及“欧债”危机的冲击,2002年-2011年的10年间,德国出口世界市场份额仍能保持在9%左右。
中国要素价格正面临调整,企业所处的外贸环境将发生变化,“自贸区风潮”对各行业的冲击堪比汇率升值。中国出口增速“下台阶”,原有高增长的出口企业难以穿越未来的周期。而德国历史上也曾经历汇率大幅升值(“广场协议”)和劳动力成本快速提升(“两德统一”),但要素价格向上重估未能“撼动”出口部门的竞争实力。德国依靠技术、品质等竞争优势提升其产品的全球市场份额。镜鉴德国,具有“非价格型”优势的行业将能维持较高的出口市场份额。
我们看好具备“非价格型”竞争优势行业的出口增长。我们测算,人民币汇率升值3%,则制造业行业的平均利润降幅为7%;劳动力成本上升20%,则制造业行业平均的利润损失为9%。利润水平受汇率和劳动力成本影响小的行业为“通用专用设备制造”、“电气机械”、“化工行业”。
“非价格型”优势行业外销率可提升的空间巨大。工业产品的外销率可以反映其国际竞争力。与我国情况相反,发达经济体工业产品外销率呈上升趋势。中长期看,“非价格型”优势行业外销率提升,符合发达国家的规律。发达经济体高技术层级产业的外销率通常在20%以上,而中国“通用设备”、“专用设备”、“电气机械”和“化工”等行业的外销率仅分别为9.4%、8.9%、17.5%和6%左右,未来提升空间巨大。
具体到2014年,机电产品出口将好于劳动力密集型产品。一方面,机电产品需求弹性更大;另一方面,近年来劳动力密集型行业的外销率下降幅度较大,表明面临汇率、用工成本和贸易格局三个方面的压力,中国劳动力密集型产品的出口竞争力下降更快。预计2014年机电产品出口增速由2013年7.3%反弹至10%以上,劳动力密集产品出口增速由11%降至8.5%。
机电产品大类中,聚焦电子信息、机械两大制造业子行业的出口状况。上述两大行业均属于周期性行业,欧美需求复苏时,出口增速将更快地回升;两大行业也属于我们筛选出的具有“非价格型”竞争优势的行业。高需求弹性对应高出口增速,非价格优势对应出口溢价能力和利润率。机械行业整体的外销率在12%左右,行业出口占中国总出口额的16.7%;电子行业整体外销率在55%左右,行业出口占中国总出口的36.2%,两大行业出口占总出口额的一半以上。两大行业中,预计受益出口复苏的子行业包括:“电子计算机工业”、“电子器件工业”、“电子信息机电行业”、“汽车行业”以及“通用机械基础件行业”。
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