近期参加了一个公募基金论坛，主题是大资管。也就是笔者上期专栏谈到的现代资管。
基金业大佬范勇宏（现任中国基金业协会副会长），肖风(现任万向控股副董事长)与会。肖风说，泛资产管理含三个层级，即投资管理、资产管理、财富管理。大佬“引养老金长期进入公募基金”的表态，一时引来与会者诸多共鸣。
而对于目前困扰公募基金行业的老鼠仓问题，肖风说基金从业者的道德水平，并不比全社会的平均水平差。这一点倒是引来不少非议，“受人所托，忠人之事”，无论按道德还是按法律，老鼠仓本就不能存在。基金业协会会长孙杰在致辞时，也谈到基金从业人员内幕交易，希望不要以“四害”观点，来抹黑基金业。
尽管如此，笔者最近刚刚获悉，由于之前被查的人“招供”，相信还会有更多基金老鼠仓事件曝光。一名基金从业的中层人士不禁感叹，譬如大宗交易，个人折扣接盘、机构配合出货的各种违规做法，真让人开眼界。
笔者很诧异，这次基金高层云集的论坛，与基金业大会一样，都很少谈到如何为基金持有人的投资增长努力。而且，也没有谈到基金公司上市。只有中欧基金窦玉明谈到组织结构多元化对公募基金的影响，指的是不同股东背景的基金公司，依据各自资源，进行的不同业务路径选择。
券商、基金、第三方理财等各类型的资产管理公司未来蜂拥上市，是可以预见的事。只需要稍微更新大脑内存就可以了。就像国信证券总裁陈鸿桥谈到未来的券商研究，谁能料到在互联网、新技术和新材料冲击下，反向加速运动的下一个行业是哪一个？
比如说现在有7家券商等待冲击A股：国泰君安、国信、东方、浙商、华安、东兴、第一创业。笔者很好奇，以资金运作为本质核心的券商，招股时会提到哪些风险？这之间有趣的是：不同于其他行业公司的保荐，券商既是发行人，又是保荐人，同类公司该怎么充分披露和揭示风险呢？是否简单如一名保代给笔者所说，“风险写的越多越细越好”？
遗憾的是，券商招股书所提示的风险，并没有将主要的风险重点提示出来，相反大谈特谈一些行业的共性风险，以及“普世”类的风险。当然，目前预披的大多数公司，谈到风险时，也基本是避重就轻。招股书上揭示的风险，老实说，就不是“风险”。
以龙头券商国泰君安、国信证券招股书为例。国泰君安提到证券市场、竞争环境、政策变化、经营及业务、管理、财务、募集资金以及其他等八大类风险。国信证券也提到八大类风险，涉及市场波动，行业竞争（国内同行、外资、同业、互联网），政策变化、经营（经纪等），管理（合规等），财务，募集资金运用以及大股东控制。
但笔者首先认为，券商作为资金筹集和投资管理方，首先要回答的风险是：各项业务（特别是创新业务）如何筹资，如何有效管理和提升资金的使用效率？资金筹集不足，将带来哪些经营风险？公司决策层在制定战略时，是如何分析、讨论和预判各项风险因素的？
其次，合规风险要细化。合规风险是券商管理中的最大难题，一方面要追赶同行做好创新业务，寻找利润增长点，另一方面又要隔离各项业务风险交叉传导。一方面要防范员工违规操作，一方面又要支持员工能动性和积极性。券商招股书，理应细化防范合规风险的制度和操作安排，列举曾经遭遇的管理事故及应对措施，让投资者和客户看得清楚，看的明白。
再次，容易被人忽略的是国际化风险，这里面涉及潜在的跨境并购，香港子公司业务等。
风险宜细究，诸如券商物理经营网点的撤销、优化，客户的流动；券商在互联网金融和混业环境中，如何作出适合自身的路径选择，是做折扣经纪商、专业投行，还是全牌照业务？各种选择带来的机会成本和风险因素又是什么？
功夫在诗外。你能看见的，仅在纸上。
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