卷首语
二十届四中全会为“十五五”时期发展新质生产力指明了方向。从驱动变革的人工智能，到澎湃绿色的清洁能源；从未来已来的生物制造，到产业升级的未来工厂……当各行各业“新质”力量拔节生长，与之同频共振的金融动能，正深度融入其发展进程。我们由此推出《新质见国寿》专栏——“见”，始于观察与见证，跟随中国人寿在关键领域的布局足迹，触碰前沿产业的真实脉动；进于发现与洞见，剖析综合金融精准滴灌产业根基、筑牢风险屏障的内在逻辑；成于前瞻与远见，我们更期待与读者一同，眺望金融服务深度赋能未来发展的广阔图景。
国寿落子沐曦，并非孤例。近年来，半导体、人工智能等科技领域正成为资本汇聚的“新大陆”。这股浪潮的背后，是国家战略、市场逻辑和产业发展的多重共振。
国家战略导向擘画清晰蓝图。金融“五篇大文章”将科技金融置于首位，“十五五”规划建议提出“加强原始创新和关键核心技术攻关”，并明确指向集成电路、工业母机、高端仪器等重点领域，充分彰显实现高水平科技自立自强的战略紧迫感和坚定决心。攻克“卡脖子”环节，已从商业挑战，升维为国家使命。
市场空间呈现超越想象的巨大引力。一个千亿级的国产算力“新蓝海”正在形成。根据杨学志及其团队判断，未来3年中国算力芯片市场格局将深刻重塑。在国产替代趋势下，约有20%的市场份额将成为英伟达、华为之外，其他国产厂商竞逐的天地。以每年数百亿美元的市场规模计算，这20%意味着广阔的增量空间。“相信这个市场未来3年至少还有5-10倍的增速。”杨学志预测。
产业的拐点，已在供需两端同时显现。沐曦股份董事会秘书魏忠伟总结道：“需求侧，AI应用的爆发催生了海量算力需求，供给侧，国产供应链的成熟与应用场景的开放，为我们这样的企业创造了历史性机遇。”从能用到好用，国产通用GPU正在跨越“场景鸿沟”——从智能终端、自动驾驶到云服务，越来越多的场景正运行在国产算力底座上。AI算力需求的质变与国产芯片的崛起，共同构成了产业发展的关键拐点。
此外，资金结构的变化也在重塑投资格局。保险资金已成为股权投资市场的重要力量。这不仅是“钱从哪里来”的资金来源变化，更是“钱投向何处”的投资逻辑转向：从追逐短期回报，转向陪伴长期成长。这种“耐心”转向，恰好与科技研发“十年磨一剑”的长周期特性深度契合。
芯片从设计、流片到量产商用，往往需要五年甚至更久。只有真正有耐心的资本，才敢于下注这些需要时间酝酿的“硬骨头”。中国人寿对沐曦的投资，恰是精准航入了国家战略、市场爆发、产业成熟多重浪潮交汇的“黄金水道”。
“国寿严选”的独特王牌
保险资金如何走出差异化之路？沐曦的股东名册提供了一个观察样本：在超过120名的上市前股东中，国寿资本是唯一的直投险资股东。中国人寿的竞争力，来自一套独特的“组合拳”。
“国家队”的品牌优势。对于攻坚关键技术的企业，引入中国人寿这样的国有大型金融机构作为投资人，本身就是强大的信用增信。“这相当于给沐曦做了一个认证和背书，对于我们后续开展融资或业务都有帮助。”沐曦股份董事会秘书魏忠伟表示。事实证明，中国人寿的投资进一步增强了其他投资人的信心，推动沐曦该轮融资大幅超募。
深入基因的“耐心”属性。与市场上常见的“3+3”或“4+4”基金期限不同，国寿科创基金采用“5+5+2”结构，即五年投资期、五年退出期，并可协商再延两年。更长的久期，意味着能真正陪伴企业穿越从技术研发、量产攻坚到市场开拓的完整周期，不受短期退出压力干扰。即便在沐曦上市后，团队仍计划长期持有，以耐心、稳定的资本结构支持其研发创新周期，同时也分享其未来的成长红利。
“综合金融”的深度赋能。“我们不是单纯的财务投资者”，作为综合金融保险集团，中国人寿能为被投企业提供“投资+”的全方位赋能。在完成投资后，杨学志团队协调沐曦股份与中国人寿集团旗下寿险公司数据中心、研发中心对接，帮助沐曦股份寻求参与寿险公司即将开展建设的国产算力集群全栈解决方案的机会。“这也许能帮助沐曦实现在保险行业的首单业务落地。”杨学志指出。此外，在另一家被投企业MiniMax（稀宇科技），团队还曾快速响应其员工团险需求，联动兄弟单位上门服务。“越是重资产的行业，对于风险保障、财产保值增值等需求越大，中国人寿的综合金融服务对他们的吸引力越大。”
这一切的落地离不开一支“既懂金融又懂产业”的专业化队伍。中国人寿坚持“研究驱动投资”，长期遵循投研一体模式，建立了全市场全覆盖的研究团队。以国寿科创基金为例，前台投资团队不到20人，平均年龄约33岁，核心成员多拥有清华、北大、MIT等顶尖院校的理工科或“理工+金融”复合背景。“我们必须先成为行业专家，心里才有底。”计算机专业出身的杨学志这样要求团队，“过硬的专业性也让被投企业觉得我们懂得技术，贴近市场，值得信赖。”
在实践进程中，国寿资本公司逐步构建起一套完备的股权投资逻辑体系。在行业选择方面，聚焦国家重大战略，着重关注“科技创新、产业升级”领域，立足科技、绿色、健康等关键产业，以投研为驱动力开展投资，达成全产业链的深度布局。在标的选择上，秉持投资头部企业的原则，倾向于投资那些具备艰苦奋斗精神、目标宏远且责任感强烈的企业家所经营的企业。一旦进行投资，便坚定地支持被投企业的长远发展，积极调配全集团综合金融资源为企业提供助力。以切实行动和长期耐心，助力战略性新兴产业突破早期发展瓶颈，携手共享成长硕果。
“国寿严选”正在成为保险助力高水平科技自立自强的生动注脚：2023年底以来，中国人寿集团旗下资产公司发起设立三项投资计划，持续进阶支持硬科技发展，其中，“中国人寿-沪发一号股权投资计划”受让上海集成电路产业投资基金股权，一次性覆盖18家国内半导体产业链上的龙头企业，实现政府引导扶持产业“从零到一”、市场化资金“从一到百”的投资接力；“中国人寿-北京科创股权投资计划”通过母基金架构，构建布局“四投”领域的硬科技生态矩阵，将触角延伸至沐曦股份等1500家深耕前沿的、不同细分领域的科技独角兽。“中国人寿-海纳申创股权投资计划”投资于专注半导体并购整合的“芯合创一号基金”，在支持重点产业并购整合领域实现历史性突破……
中国人寿以S份额投资方式支持的
集成电路产业链相关企业
从“核心”到“群星”的未来地图
