也佐证了长材实际需求并不旺盛。高频数据显示，8月最后一周，钢材社会库存同比小幅增长0.63%，其中长材同比增加1.77%，板材同比减少0.8%。值得注意的是，进入金九以来，社会库存还未下降，上周社会库存同比上升1.65%，其中长材同比增长2.35%，板材增长0.74%，表明月九的需求并未如期释放，结合8月份的经济数据，我们重申此前淡季不淡是终端在补库存的观点，需要警惕长材的“旺季不旺”。
采暖环保限产带来的供给收缩不宜过度乐观。我们将区域分为已出台具体行动方案限产50%的限产区域重点限产城市（天津、石家庄、唐山、邯郸、安阳、淄博、长治、焦作、晋城）、限产区域非重点限产城市（2+26城市中除去以上9个城市）和非限产区域（全国除去2+26城市），我们假设1）限产区域重点限产城市采暖季产能利用率从当前的80.26%降至50%，限产区域非重点限产城市采暖季产能利用率从当前的90.00%降至50%，非限产地区保持6月水平，那么四省两市2017年采暖季预计日均粗钢产量较2016年同期同比下降27.61%，全国2017年采暖季预计日均粗钢产量较2016年同期同比下降4.42%；假设2）其它假设不变，限产区域非重点限产城市采暖季产能利用率从当前的90.00%降至80%，那么四省两市2017年采暖季预计日均粗钢产量较2016年同期同比下降22.94%，全国2017年采暖季预计日均粗钢产量较2016年同期同比下降2.40%。在钢协明确表态“一刀切”系政策误读的背景下，我们认为假设2更为现实，我们可以发现限产对于全国的影响明显小于此前预期。
投资策略：短期需求预期过高，长期依然坚定看好行业持续高盈利。短期需求或因终端补库存影响而提前透支，旺季需求不宜过于乐观。长期来看，钢铁行业产能利用率缓慢提高，供需紧平衡局面会维持较长时间，钢企仍会保持较高盈利中枢。近期板材盈利改善明显，3季度业绩或将大超预期，建议配置板材为主，估值较低的优质钢铁股，推荐汽车、家电板龙头宝钢股份，长材和板材并驾齐驱的马钢股份，吨钢市值较低的新钢股份，有行业整合预期的鞍钢股份，有转型预期的南钢股份。
