作为连接中国与中亚、俄罗斯及欧洲的重要枢纽，哈萨克斯坦在过去十年完成了从资源型经济向区域金融枢纽的结构跃迁。尤其在数字资产与金融科技领域，其发展并非简单的技术普及，而是建立在高利率金融环境、国家主导型金融结构与制度升级路径之上的系统性演进。因此，理解哈萨克斯坦金融科技与数字资产机会，必须首先回到其金融结构底座。

在高利率环境下，哈萨克斯坦当前基准利率维持在约18%，十年期国债收益率接近16%，构成全球新兴市场中较为显著的利差区间。这种结构并非短期异常，而是通胀目标制转型后的制度结果。2016年后，该国逐步由汇率锚转向通胀目标制，货币政策独立性增强，收益率曲线开始形成，债券市场成为金融体系的定价核心。

银行体系在此环境下保持较高净息差与ROE水平，头部银行盈利能力维持在20%上下。行业集中度提升、银行数量减少，利润结构仍处高位阶段。与中国银行业ROE下行趋势形成对比，这种利润结构为金融科技嵌入式升级提供了空间。

在这一宏观背景之下，数字金融的发展并非“颠覆式革命”，而更像是嵌入高利率债券主导体系中的结构优化过程。

一、数字资产与金融科技的发展现状及结构性缺口

从零售端观察，哈萨克斯坦的支付与移动金融渗透率已接近发达市场水平。超级App模式以支付为入口，整合电商、本地生活与消费金融，形成闭环生态。2024年当地金融科技初创企业数量已超过200家，较2018年增长四倍，行业活跃度明显提升。

然而，表面高渗透并不意味着结构成熟。当前市场仍呈现明显“交易型金融”特征——支付成熟，但财富管理、资产配置与跨境产品复杂度仍然不足。未来增长逻辑来自单用户金融产品深度，而非支付规模扩张。

这一结构特征，与资本市场结构密切相关。

哈萨克斯坦资本市场呈现债券主导型结构。政府债与企业债规模占资本市场总规模的一半以上，收益率曲线成熟度与制度规范度明显领先股权市场。养老金集中化与高利率环境强化固定收益偏好，使长期资金更倾向于低风险收益型资产。

股权市场虽具成长潜力，但蓝筹数量有限，流动性仍偏弱。投资账户数量从五年前的30万增长至400万以上，显示居民参与度上升，但机构化程度尚未形成。

在此结构之下，金融科技与数字资产的升级方向，更多围绕债券清算效率、跨境结算优化、机构级资产管理工具完善展开，而非简单的零售创新。

进一步向下看，其金融基础设施呈现明显集中化与稳健优先特征。

清算体系以中央对手方和集中托管为核心，政府债集中清算路径清晰，Clearstream接入提升国际托管可达性。交易体系呈双轨结构：本地市场承担本币资产流动性集中功能，AIFC平台承担国际资本对接角色。

监管体系以国家银行（NBK）为核心，采取集中主导模式。宏观审慎优先，金融创新嵌入监管框架之内推进，而非市场自发扩张。数字资产实施牌照化管理，形成境内严格约束、AIFC内许可经营的双层结构。

在此制度框架下，行业核心缺口逐渐清晰：

第一，开放银行体系尚未完全成熟，反欺诈与大数据风控能力仍较薄弱。中小企业融资可得性偏低，仅约12%的小微企业获得银行贷款，数字经营数据未被系统纳入授信体系。

第二，数字资产机构级服务能力不足。合规托管、链上审计、密钥管理体系尚未形成国际标准，与传统金融联动深度有限。

第三，跨境清算效率存在结构性摩擦。人民币与坚戈直兑比例偏低，合规审查路径复杂，贸易项下清算周期仍有优化空间。

第四，复合型金融科技人才短缺，跨境合规与技术结合能力不足。

这些结构性缺口，为中国金融科技企业提供了明确切入点。

二、本土龙头布局与中哈合作现状

哈萨克斯坦已培育出覆盖多领域的大型金融科技龙头，部分企业与中国机构深度合作，成为中哈联动的核心载体，以下重点介绍主流企业的布局与合作现状。

Kaspi.kz是当地最大金融科技集团、中亚顶级超级App运营商，持有完整银行与证券牌照，构建“金融+生态”闭环，覆盖支付、消费金融、电商等多领域。2024年前9个月，其支付平台覆盖1340万消费者、73.2万商户，市值约143亿美元，正推进区域扩张。与中国合作方面，其与银联深度绑定，旗下所有POS和ATM终端均受理银联卡，覆盖当地九成以上ATM，同时探索与中国电商平台合作，拓展跨境支付结算业务。

Halyk银行是当地历史最久、规模最大的综合性银行，数字化转型积极，推出多款数字平台，活跃零售客户约1130万，核心业务指标市场份额约30%，2024年净利润约9210亿坚戈，总资产约18.5万亿坚戈，国际化程度较高。与中国合作中，其与工行、中行等建立长期合作，聚焦跨境结算、贸易融资等业务，参与中哈一带一路项目融资，同时寻求中国反欺诈、大数据风控等技术合作。

Freedom Holding集团是国际化综合性金融科技集团，旗下Freedom Bank线上贷款市占率达58%，2025年9个月内银行客户从250万增至450万，总资产达123.8亿美元。其是中哈合作最活跃的当地机构之一，2025年9月与银联商务等签署合作备忘录，计划共建中哈跨境电商支付体系，此前已与银联国际合作，实现银联卡在当地商户全面受理，合作项目获中信保利基金资金支持。

Jusan Bank/Invest是大型综合性银行及金融科技企业，前身为ATF银行，业务覆盖零售、对公、投资理财等领域，注重数字化转型，2024年资产规模约5.7亿美元。与中国合作集中在跨境结算与贸易融资，与建行、北京银行等合作，为中哈企业提供坚戈-人民币结算等服务，同时探索开放银行、大数据风控等领域的中哈合作。

阿斯塔纳国际交易所是阿斯塔纳国际金融中心核心资本市场平台，由上交所、丝路基金等共同持股，2024年总交易量约13亿美元，市值760亿美元，推出一带一路专板，推动人民币计价产品落地。其与中国合作深入，与上交所、港交所联动开展跨境IPO，与中信证券、中金公司等合作引入中国服务经验，中资银行在阿斯塔纳国际金融中心设立的分行，为其提供配套金融服务。

Binance Kazakhstan是币安在当地的合规实体，2024年9月获得完整监管许可，开展数字资产交易、托管等业务，依托币安全球优势占据当地重要市场地位。目前其与中国企业的合作处于探索阶段，重点聚焦数字资产托管、链上审计等技术与合规层面的交流协作。

此外，当地还有多家特色企业具备合作潜力：Al Saqr Finance聚焦伊斯兰金融，贴合当地70%穆斯林人口需求；TABYS专注散户投资，未来可探索跨境投资服务合作；ForteBank作为大型私营银行，在中小企业融资、跨境结算领域有较大合作空间。