一、债券部分
（一）债券价值计算
1.债券估值的基本模型
注：V-债券价值 R-折现率（表述方式有：必要报酬率/期望报酬率） I-每期利息现金流（利息现金流=票面利率x票面金额 ） n-到期时间（到期时间=剩余到期时间）M-到期本金现金流（本金现金流=票面金额）
2.平息债权价值的计算
平息债权价值=利息X年金现金+本金X复利现值
要点：①利息和本金分开折算 ②利息和本金折现期数相同
3.零息债券的价值计算
①零息债券（纯贴现债券）
零息债券价值=本金X复利现值系数
②到期一次还本付息（利随本清）
利随本清债券价值=（本金+利息和）X复利现值系数
注：M-本金 m-债券整个存续期 n-债券剩余到期时间
分子：①按票面口径计算现金流 ②通常按单利计息
分母：①按市场口径折现 ②必须按复利规则折现
4.永续债券的价值计算
永续债券价值=利息/利率
5.多次计息的问题
（1）计算口径：按计息期口径进行折现
（2）折现方法：
利息现金流=计息期票面利息X票面金额
（二）到期收益率（YTM）
1.定义：现行价格购买债券并持有至到期所能获得的报酬率
2.影响因素：
（1）当前市场价格——有影响（当前收益价格与到期收益率反向变动）
（2）后续价格波动——无影响
（3）票面约定（面值/利率）——有影响
（4）违约风险——无影响
3.本质（到期收益率的本质是内含报酬率）
（1）能使未来现金流量现值（价值）等于当前购入价格
注：P-当前市场价格 n-剩余到期时间 r-到期收益率
（2）能使债权投资的净现值等于零
注：NPV-净现值
4.插值法计算到期收益率
第一步：列方程，设到期收益率为r
第二步：粗算到期收益率
粗算的到期收益率=（利息收益+资本利得）/投资成本
注：①资本利得要除以期数，分摊到每期。
②资本利得=收回金额-投入金额
③分母提倡使用初始投资成本
第三步：两次试算（以粗算的收益率为基准向上向下分别取整数，代入测试）
①第1次测试的折现值过高，第2次测试应该上调折现率
②第1次测试的折现值过低，第2次测试应该下调折现率
第四步：插值求解
方法（一）先写比例关系式，在解方程求解
注：左侧：
短差——r真是-r实验1
长差——r实验1-r实验2（大数-小数）
右侧：按照原则对应抄数，不考虑正负号
方法（二）一步写出最终公式
记忆口诀：“小数加上短除长”
结论：差值给出的只是近似结果，不是精确结果。
第五步：可以用计算机反复迭代，逼近真是结果。
5.多次付息下的到期收益率
如果每年付息m次，则债券到期收益率的计算方法为：
第一步：按计息期口径，列方程。设计息期折现率为r期
第二步：适应插值法，求解r期，得到计息期折现率
第三步：将计息期折现率换算为有效年利率。
（三）债券投资决策
（四）债券价值影响因素
影响因素如下表：
1.债券的折价和溢价
判断债券折价/平价/溢价时，应当先将票面利率和市场利率（折现率）统一口径，做出判断。建议统一到计息期口径。
2.债券的运动轨迹
（1）折现率不变，连续付息的情况下，债券的运动轨迹为平滑曲线。
①如果不满足折现率保持不变的情况下，则债券价值会发生“跳跃”
②如果不满足连续付息的情况下，则债券的价值发生“波动”
（2）流通债券或平息债券间隔一段时间付息，债券运动轨迹为周期性波动。（图像如上）
①周期性：
a.在付息期内，由于计息，债券价值逐渐升高。
b.在付息日后，由于割息，债券价值骤然下降。
②趋势性：
a.折价发行的债券：总的趋势是波动上升的。
b.平价发行的债券：总的趋势是波动持平的。
c.溢价发行的债券：总的趋势是波动下降的。
③高低点：
a.折价发行的债券，在到期日前：
割息后，债券价值的低点一定低于面值。
割息后，债券价值的高点可能高于面值。
b.平价发行的债券，在到期日期前：
割息前，债券价值的低点一定等于面值。
割息后，债券价值的高点一定高于面值。
c.溢价发行的债券，在到期日前：
割息后，债券价值的低点一定高于面值。
割息前，债券价值的高点一定高于面值。
3.债券价值对折现率的敏感度。
随着到日期临近，债券价值对折现率的敏感程度降低。
二、股票部分
（一）股票评估——基本模型
1.基本模型
①假设永远持有股票，则投资者收到无期限的股利现金流（逐笔测算，逐笔折现。现实中并不可行。）
②假设一点后卖掉股票，投资者收到第一年股利和一年后的售价
2.固定股利模型（零增长模型）
假设每期股利相等。在固定股利模型下，股利构成了永续年金。
估值公式：
3.固定增长模型（固定股利增长率模型）
注：g-永续增长率
①计算公式
当前股价=下期股价/（折现率-增长率）
记忆口诀：分子晚一期，分母折减增
适用范围：固定增长、永续增长
②三率相等：g=股利增长率=股价增长率（计算未来股价）=资本利得率（计算期望报酬率）
用股利增长率等于股价增长率解题
4.两阶段模型
股票或企业价值=详细预测期+后续期价值
（1）两阶段的划分
①明确永续增长率：能够永远持续的固定的增长率
②向后看原则：若从后续期最早的现金流开始，后面一期的增长率为永续增长率。
（2）两阶段折模型公式
（二）股票期望报酬率
1.在固定增长模型下
注：R-股票的期望报酬率 D/P-股利收益率 g-资本利得率
2.两阶段模型下，用插值法计算期望报酬率。
三、混合工具
（一）优先股
1.优先股既有股票的特征，又有债券的特征。
2.优先股股息分期等额永续支付，构成永续年金。
（二）永续债
1.永续债是具有一定权益属性的债务工具
特征：（1）永续债没有明确的到期日或期限非常长。
（2）永续债清偿顺序优先于优先股和普通股。
2.永续债的现金流特征：永续债利息分期等额永远支付，构成永续年金。
3.优先股和永续债的分类
4.优先股和永续债的相关计算
