九三创新丨企业流动性管理组合策略- 大数跨境

首页

九三创新丨企业流动性管理组合策略

九三粮油工业集团

2022-11-21

导读：作者：九三集团资金运营部韩笑郭英琦吕瑞琪

厚植业务领域

加强产学研深度融合

鼓励工作创新

助力企业高质量发展

今日起，本平台推出“九三创新”栏目，敬请关注~

流动性管理是银行经营和风险管理的重要组成部分，银行普遍建立了健全复杂的流动性管理体系以满足头寸需要，提升资金运营效益。企业的流动性要求没有银行高，但是在科学化和精细化方面有很大的改善空间，值得资金管理人孜孜以求。

对企业来说，流动性管理的目标，就是在满足支付需要的同时，实现企业资金或金融资源的效益最大化。该目标隐含了流动性和收益性一对矛盾，流动性越强的资产，盈利能力往往越差。因此，如何寻求流动性与收益性的平衡，是企业现金管理的关键。为了避免合成谬误，流动性管理手段是基于企业整体战略目标设定的，集资金流预测、融资工具运用和资产配置于一身的组合拳。

一、流动性缺口预测

资金流预测是流动性管理的基础，也是最能考量“业财

融合”程度的一项标准。在企业进入数字化管理阶段后，资金流预测更成为检验管理者资金计划力、业务判断力和数据分析力的综合指标。

（一）预测周期

“人无远虑，必有近忧”，管理资金流也是同理。虽然流动性是短期的概念，但前瞻性非常重要。企业通常都有年度资金预算和季度、月度资金计划，流动性缺口的预测是以上述预算和计划为基础，随时将市场和经营变化融入其中，形成滚动式预测。期限越长，前瞻性越好，但准确性越差，反之亦然。对于市场波动较大的行业而言，以季度为周期做滚动预测是较为适宜的。

（二）资金流预测

资金流预测包括支出预测和收入预测，生产型企业支出一般包括原料采购、生产性费用、基建工程投入以及销售、财务、管理、税款等各类费用支付；收入一般包括销售回款、投资收益、分红、退税等等。相对而言，支出的预测难度更大。

1.大额支出的分类

在预测支出时，需要对各项支出进行分析并归类。如果依据时间和金额两个维度，可划分成四种情况：

时间确定、金额确定	时间确定、金额不确定
时间不确定、金额确定	时间不确定、金额不确定

（1）时间、金额均确定。企业根据计划安排生产，在原、辅料采购、各项费用及利息支出方面，时间和金额基本是可以预测的。

（2）时间确定、金额不确定。对于经常参与原料竞拍的企业，事先对竞拍结果不确定，一旦竞拍成功，将发生大额资金支出，属于时间确定、金额不确定的情况。

（3）时间不确定、金额确定。伴随原料采购、商品销售发生的费用，如关税、海运费等，其支出时间会受到物流因素的影响。另有部分外部融资，可因自有资金充裕而提前偿还，此类支出属于时间不确定、金额确定的情况。

（4）时间和金额均不确定。对于具有大宗商品避险需求的企业，在从事期、现货套保管理过程中，需根据期货市场变化增减保证金，此类支出的时间和金额均无法确定，是资金管理的难点。

2. 大额支出预测技术

预测企业资金支出主要依赖对经营活动规律的把握，近年来，随着大数据科学的快速发展，大数据分析对资金管理的辅助作用日益显现。

(1)资金预测前移，把握经营规律。资金预测考验从业者的沟通协调能力和分析判断能力。一方面，资金管理者通过与业务部门的高度协同和默契配合提供精准化资金供给；另一方面，资金管理者自身要熟悉业务逻辑，通过宏观、行业、企业运营数据指标，对资金需求形成前瞻性的研判。以农产品加工行业为例，大宗粮食作物的供需平衡表、天气、耕种面积变化以及其他各种可能影响农产品价格的因素，都在资金管理人员的关注范围内。

(2) 大数据分析使动态预测资金缺口成为可能。

财资数字化转型已成为大型企业的必然选择，从数据积累到数据价值创造的过程需要资金管理人员深度参与，从需求者、使用者的角度，与数据中台的推进相向而行。当业务、财务、资金系统彼此打通，实现“三流”融合时，资金管理人员就拥有了构建资金流预测模型的物理条件。

针对前述四种类型的大额支出资金流，可利用回归分析构造出加工量与各类物资采购、制造费用支出的关系模型，也可以根据历史月度数据构建时间序列模型，对原料采购和销售回款进行预测。

资金流预测模型需以大量连续数据积累为前提，企业资金管理团队的数字化思维也要在数据中台的建设过程中逐步打磨成型，因此企业的数字化升级工作宜早不宜迟。

二、融资工具在流动性管理中的应用

大型企业多采用资金集中式管理，流动性缺口是指企业内部“自融资”后的净负头寸。在准确预测出缺口后，企业就要筹集资金，此时必须考虑缺口持续的时间，筹资主体以及成本等问题，统筹用好集团内各主体的金融资源，选择期限、成本、币种最匹配，且能带来银企双赢的方案，尽量避免期限错配造成资金闲置；为防范风险，往往还要预留备选方案。

（一）供应链融资工具

日常经营性支付，采用兼具结算和融资功能的金融工具

是最佳选择，既可减少资金进出对企业现金流的扰动，又可为业务量身匹配期限和成本最适宜的资金来源，同时还能将银行风险管控措施与企业应收、应付款管理相嫁接，提升企业信用风险管理水平。企业对上游付款可采用信用证、商业票据、保函、保证保险和银行各类保理产品，也可将上、下游供应链支付工具连接使用，充分发挥企业的信用资源价值。除结算功能外，以票据形式存在的应收款项，还可根据需要随时变现，成为企业流动性的蓄水池。

（二）法透额度

法人账户透支额度是补充企业临时性资金缺口最便捷

的工具，是银行对信誉优良的重要客户提供的增值服务。对于资金流波动较大，流动性管理要求较高的企业而言，法透额度是十分有价值的金融资源。从另一角度看，银行将流动性让渡给企业，增加了自身的管理难度和成本，往往会收取更高的利息作为补偿。

三、流动性管理成本的对冲

企业在预测出资金缺口，并匹配了适当的融资工具后，并不能就此高枕无忧。流动性对企业性命攸关，信用比黄金贵重，容不得半点疏忽。企业必须保有适当额度的风险准备金以应对各种突发状况，由此产生了一定流动性管理成本。

风险准备金可以多种形式存在，当以活期存款方式留存在银行账户时，安全性和流动性最好，但管理成本最大；当以金融资产形式存在时，收益好于活期存款，能对冲掉部分管理成本，但安全性和流动性逊于存款。在资管新规全面实施，理财产品向净值化转型后，企业配置的流动性最强的理财产品收益率也面临一定波动。此时要求资金管理者对理财产品的投资范围、资产(一般为固收类)平均久期、信用评级等要素有较好的认知和把握，剔除高波动率产品，选择低波动率产品，在保证流动性、安全性的前提下，进行一定的灵活配置，兼顾收益，提升资金使用效率。

企业流动性管理要做到“致广大而尽精微”，在金融资源统筹上遵从企业发展战略，为战略规划服务，将有限的资源配置在最重要的领域；在管理细节上则精益求精，用新知识新技术武装自己，不断追求科学精准，“慎微者著”。

作者：韩笑郭英琦吕瑞琪

单位：九三集团资金运营部