5月份重点宏观政策解读

2020年政府工作报告

1、文件解读

2020年5月22日，第十三届全国人民代表大会第三次会议在人民大会堂举行开幕会。国务院总理李克强作政府工作报告，对2019年和今年以来工作进行回顾，并对2020年主要工作进行部署。

（1）2019年和今年以来工作回顾

经济运行总体平稳。国内生产总值达到99.1万亿元，增长6.1%。城镇新增就业1352万人，调查失业率在5.3%以下。居民消费价格上涨2.9%。社会消费品零售总额超过40万亿元。粮食产量保持在1.3万亿斤以上。常住人口城镇化率首次超过60%。减税降费2.36万亿元，超过原定的近2万亿元规模，制造业和小微企业受益最多。

（2）2020年发展总体思路和主要目标

统筹推进疫情防控和经济社会发展工作，在疫情防控常态化前提下，坚持稳中求进工作总基调，加大“六稳”工作力度，保居民就业、保基本民生、保市场主体、保粮食能源安全、保产业链供应链稳定、保基层运转，坚定实施扩大内需战略，确保完成决战决胜脱贫攻坚目标任务，全面建成小康社会。

要优先稳就业保民生，坚决打赢脱贫攻坚战，努力实现全面建成小康社会目标任务；城镇新增就业900万人以上，城镇调查失业率6%左右，城镇登记失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3.5%左右，努力完成“十三五”规划目标任务。

今年赤字率拟按3.6%以上安排，财政赤字规模比去年增加1万亿元，同时发行1万亿元抗疫特别国债。

（3）加大宏观政策实施力度，着力稳企业保就业

保障就业和民生，必须稳住上亿市场主体，尽力帮助企业特别是中小微企业、个体工商户渡过难关。

今年继续执行下调增值税税率和企业养老保险费率等制度，新增减税降费约5000亿元。前期出台六月前到期的减税降费政策，包括减免民航发展基金、港口建设费，执行期限全部延长到今年年底。

（4）依靠改革激发市场主体活力，增强发展新动能

推进要素市场化配置改革，赋予省级政府建设用地更大自主权。

提升国资国企改革成效。实施国企改革三年行动。完善国资监管体制，深化混合所有制改革。国企要聚焦主责主业，健全市场化经营机制，提高核心竞争力。

（5）实施扩大内需战略，推动经济发展方式加快转变

扩大有效投资。今年拟安排地方政府专项债券3.75万亿元，比去年增加1.6万亿元，提高专项债券可用作项目资本金的比例，中央预算内投资安排6000亿元。重点支持既促消费惠民生又调结构增后劲的“两新一重”建设，主要是：加强新型基础设施建设，发展新一代信息网络，拓展5G应用，建设充电桩，推广新能源汽车。加强新型城镇化建设，大力提升县城公共设施和服务能力。新开工改造城镇老旧小区3.9万个。加强交通、水利等重大工程建设。

加快落实区域发展战略。继续推动西部大开发、东北全面振兴、中部地区崛起、东部率先发展。深入推进京津冀协同发展、粤港澳大湾区建设、长三角一体化发展。推进长江经济带共抓大保护。推动成渝地区双城经济圈建设。促进革命老区、民族地区、边疆地区、贫困地区加快发展。

实施好支持湖北发展一揽子政策，支持保就业、保民生、保运转，促进经济社会秩序全面恢复。

提高生态环境治理成效。加强污水、垃圾处置设施建设。

（6）围绕保障和改善民生，推动社会事业改革发展

加强公共卫生体系建设。强化应急物资保障，强化基层卫生防疫。

推动教育公平发展和质量提升。加强乡镇寄宿制学校和县城学校建设。

强化安全生产责任。加强洪涝、火灾、地震等灾害防御，做好气象服务，提高应急救援和防灾减灾能力。实施安全生产专项整治。坚决遏制重特大事故发生。

2、主要影响

（1）今年未提出经济增速具体目标，凸显了“六保”底线思维

从目前的情形来看，全球疫情在疫苗上市之前仍不明朗，海外经济贸易形势不确定性仍然不小，所以在当前形势下设定经济增长目标，反而会受到掣肘。报告强调，这样做，有利于引导各方面集中精力抓好“六稳”、“六保”。“六保”是今年“六稳”工作的着力点。守住“六保”底线，就能稳住经济基本盘；以保促稳、稳中求进，就能为全面建成小康社会夯实基础。

不设GDP目标不代表政府会放任经济下行，报告仍然强调了小康社会任务目标，底线思维仍在。如果今年中国经济能够实现3%以上的增速，仍可实现GDP总量较2010年近似翻番，完成小康社会目标；从其他指标隐含的指示来看，政府对GDP的预期目标大约是3%-4%，2%左右可能是底线。

（2）就业形势更为严峻，就业优先政策全面强化，财政、货币和投资等政策聚力支持稳就业

2020年就业相关预期目标为，城镇新增就业900万人以上，城镇调查失业率6%左右，城镇登记失业率5.5%左右。对比2019年“城镇新增就业1100万人以上，城镇调查失业率5.5%左右，城镇登记失业率4.5%以内”的目标，反映今年就业形势更加严峻。今年1季度末城镇调查失业率6.2%，4月回落到5.9%，但考虑到7、8月失业率“季节性”上升的可能，稳就业的任务仍然艰巨，需要政策仅一步支持。今年政府工作报告称，就业优先政策要全面强化。财政、货币和投资等政策要聚力支持稳就业。表述相比去年有所强化。

图：历年城镇新增就业、调查失业率、登记失业率目标

（3）财政政策更加积极有为，减税降费力度继续扩大

财政赤字率目标上调至3.6%，这是财政赤字率目标首次突破3%。在经济增速下行、减税降费落实的双重背景下，2019年实际财政赤字率已经达到4.9%；2020年新增实际财政赤字3.6万亿，实际赤字率或从去年的4.9%上升至8.5%。同时，报告提到，今年拟安排地方政府专项债券3.75万亿元，比去年增加1.6万亿元，提高专项债券可用作项目资本金的比例，政府融资力度明显增大。

图：历年财政赤字、赤字率实际值和目标值

 图：地方政府专项债发行额、同比多增额

减税降费方面，全年将为企业新增减负超过2.5万亿元，比去年力度更大。今年已经出台的6月前到期的减税降费政策（包括免征中小微企业养老、失业和工伤保险单位缴费，减免小规模纳税人增值税，免征公共交通运输、餐饮住宿、旅游娱乐、文化体育等服务增值税，减免民航发展基金、港口建设费），执行期限全部延长到今年年底。今年将推动降低企业生产经营成本，包括降低工商业电价5%政策延长到今年年底，宽带和专线平均资费降低15%，减免国有房产租金，鼓励各类业主减免或缓收房租等。

 图：历年减税降费目标、同比多增（亿元）

（3）实施扩大内需战略，消费和基建有望大幅回升

无论是短期疫情海外扩散，还是中长期的逆全球化，中国面临的外需环境都在恶化，增长只有更多依靠国内需求。从报告来看，2020年扩大内需的工作，一是推动消费回升，包括支持生活服务业恢复发展、拓展农村消费等，但对消费的支持力度没有之前预期的大，是否会大规模发放消费券还有待观察；二是扩大有效投资，重点支持既促消费惠民生又调结构增后劲的“两新一重”建设，支持新型基础设施建设、新型城镇化建设，加强交通、水利等重大工程建设。此次，将“新基建”正式写入政府工作报告，表明面对疫情全球大流行、经济深度衰退、中美贸易摩擦、新旧动能转换等重大挑战，中国选择了“新基建”领衔的扩大消费投资内需的一揽子宏观对冲政策。同时，今年报告依然强调“房住不炒”，意味着地产投资有限，基建将成为投资中最重要的抓手。2020年1月市政、交通等基建占到新增地方政府专项债投资规模的一半以上。我们认为，2020年基建投资增速有望回升到10%以上。公司可重点关注城乡融合发展、重点城市群建设等方向，在交通、市政、水利、生态环保等领域挖掘项目机会。

 图：2020年1月发行的新增地方政府专项债资金投向（亿元）