天相投顾统计的2014年基金半年报数据显示，基金上半年卖出金额居前的个股中，以家电和地产行业股票居多，一些在去年创业板牛市行情中表现突出的明星股，也遭到了基金的抛售。而在基金净买入金额居前的个股中，则出现了多只白酒股的身影，表明利空出尽的白酒股再度获得了基金的青睐。尽管近期蓝筹股大幅反弹，但多位今年以来业绩居前的基金经理都在半年报中明确表示，互联网、信息安全、生物医药、环保等战略性新兴产业依然是他们未来最为看好的板块。
白酒股重获基金青睐
截至8月28日18点30分，天相统计的基金半年报数据显示，白酒、医药、TMT成为今年上半年基金买入的主要品种。今年上半年基金净买入金额最高的个股为比亚迪，净买入金额达23.5亿元，而比亚迪也以上半年近20%的涨幅回报了基金经理们的热情，6月30日至8月28日期间，比亚迪继续上涨了3.79%。
在经历了去年一轮明显的调整之后，贵州茅台、五粮液纷纷跻身基金净买入金额前十大个股。值得注意的是，这两只个股的半年换手率也是基金买入的前十大个股中最低的，换手率分别仅为37.28%和63.13%，而两只个股上半年涨幅分别为25%和14.5%，在前十大个股中虽然并不占优，但却好过以净买入金额14.9亿元而名列第4名的劲嘉股份，该股今年上半年下跌了3.03%，是基金净买入前十大个股中唯一上半年下跌的股票。
除白酒股之外，通信和医药也是今年上半年基金普遍看好的品种。汉得信息、东方通信、中国联通、信邦制药、尔康制药、乐普医疗、通策医疗、人福医药等个股均进入基金净买入金额排行榜前列。
值得注意的是，并不是所有的医药股都被基金看好，在基金净卖出排行榜上，也有医药股的身影。其中，云南白药、康美药业、天士力、东阿阿胶都在净卖出排行榜上居前。这4只个股今年上半的股价也都表现为下跌，6月30日之后依然没有企稳的迹象。
另一个不被基金看好的板块是地产。尽管此前地产股有过一定程度的反弹，但金地集团和万科A依然在基金净卖出排行榜上排名居前。
与此同时，地产行业的上下游行业都被基金所抛弃。今年上半年基金净卖出金额最高的个股是格力电器，金额达60.1亿元，青岛海尔和美的集团也在净卖出的排行榜前列，海螺水泥今年上半年被基金净卖出26亿元，排名第11。
此外，歌尔声学、海康威视、大华股份这些在去年成长股的结构性牛市行情中备受追捧的热门个股也遭到了基金经理的集体抛弃。
牛基继续看好“成长”
尽管近期在沪港通等利好因素影响下，蓝筹股被诸多市场人士看好，但是从今年以来业绩居前的基金半年报中，“牛基”的基金经理依然坚定地看好成长股。
中邮战略新兴产业的基金经理表示，对于下半年市场的走势并不十分悲观。“近期市场已经出现一定程度的上涨，我们认为近期的上涨主要是受流动性的推动而非来自经济本身的作用。市场未来能否形成一波像样的上涨行情还需要实体经济出现比较明显的恢复。在行业配置方面依然看好代表未来中国经济发展方向的战略新兴产业，如互联网产业、信息安全产业、生物医药、环保等行业。”
财通可持续发展的基金经理表示，中国经济长期增长动能充沛，证券市场的改革也值得期待，加上当前许多蓝筹股估值大幅折价，因此对于A股长期走势并不悲观。对于未来，财通可持续发展基金有两种投资思路：一是坚持可持续发展与合理估值的有机结合。一方面选择基本面良好，具备可持续发展潜力的公司；另一方面，坚持以合理的价格买入，规避估值过度透支未来预期的公司。二是在战略性新兴产业和国企改革领域，不少行业将受益于改革和政策红利，这些行业的主题性投资机会值得继续关注。
天弘永定价值成长的基金经理也表示，“天弘的研究部门正在全力全方位应用云计算、大数据，极大提高研究的效率，目标是长期、持续的优秀投资业绩。”
基金上半年赚961亿 股基整体亏损
截至今日，84家基金管理人旗下基金半年报全部披露完毕。偏股基金受市场下跌影响整体亏损，但受货币市场基金和固定收益基金拉动，基金上半年总体盈利达961亿元。基金支付的管理费、托管费和交易费等“三费”合计达190.81亿元，基金管理费和托管费同比小幅增长，交易费用则明显下降。
展望年内市场，不少基金经理认为经济转型受益行业依然是布局重点。以成长股投资著称的银河行业优选基金经理成胜在半年报中表示，预计我国经济处于转型和去杠杆期间，经济短期稳定，但中期看增速仍有下降空间，结构会持续优化。与之相对应，证券市场也有结构性机会，对于转型受益行业长期看好。虽然成长股质量整体参差不齐，但通过研究，仍有可能选择出行业前景远大且公司治理和运营能力优良的上市公司，其市值存在巨大增长空间。
今年半程冠军得主中邮战略新兴产业基金经理任泽松对于未来市场走势也不悲观。他认为近期股市的上涨主要是受流动性推动，而非来自经济本身的作用。本次实体领域流动性好转的主要原因是商业银行主动信贷所致，但这一过程的可持续性还需进一步观察。任泽松认为，市场未来要形成一波像样的上涨行情，还需要实体经济比较明显的恢复予以支持，例如生产者物价指数的改善、发电趋势的改善、地产销售状况的改善等。在行业配置方面，依然看好代表未来中国经济发展方向的战略新兴产业，如互联网产业、信息安全产业，以及生物医药、环保等行业。
知名价值股投资代表博时主题行业基金经理邓晓峰在半年报中表示，将跟踪龙头地产公司的月度销售情况，并以之作为判断后市的重要信号。这些龙头地产公司下半年推盘计划普遍高于上半年，如销售面积等情况尚可，说明地产行业调整可能是“慢慢放气”式的软着陆方式，系统风险可控，后市也将更为乐观；如果这些公司销售同样出现价跌量缩，则需要更多地防范系统性风险。
机构大幅加仓债券基金——金牛理财网 李艺菲
天相投顾统计数据显示，2014年上半年机构对于债券型基金和混合型基金的持有比例显著上升，与之相对应的是，机构对货币型基金进行了较大幅度的减持。同时，机构持有股票型基金的比例也小幅下降，而对传统封基、保本型、商品ETF和QDII的持有比例则均有所提高。
机构撤离货币型基金和股票型基金转而加码债券型基金与今年债市的走牛不无关系。今年上半年，债券市场在经济下滑、资金宽松和整治非标产品等多种因素的综合影响下，收益率明显的下行，走出了一波牛市行情，债券型基金收益也因此普遍走高。截至2014年6月30日，一级债基平均净值增长5.38%，二级债基平均净值增长5.32%，而同期股票基金平均净值下滑0.82%，货币基金平均净值增长仅为1.91%。
截至8月28日18:30的天相投顾统计数据显示，截至2014年中期，机构投资者持有债券基金份额比例达50.21%，相对2013年年报上升9.52个百分点。具体看来，机构持有比例增幅居前的债券基金分别为景顺优信A、浙商信用A、交银纯债C，增幅均在90%以上；机构减持幅度居前的债券基金则有上投添利B、华安强债A、海富债券A，减持比例均在60%以上。
与此同时，机构持有货基比例持续下降。货币型基金收益率的逐渐走低加速了机构赎回货币型基金，但却挡不住个人投资者的热情。随着互联网金融的普及和推广，个人投资者在货币型基金的投资中开始变得举足轻重。天相投顾统计数据显示，截至2014年中期，机构投资者持有货币基金份额的比例仅为26%，相对2013年年报下降了7.88个百分点。其中，宝盈货币B和泰达货币A获得机构增持比例居前；易方达易理财和万家日日薪A获机构减持比例较大。
随着IPO的重启，打新热潮卷土重来，许多灵活配置混合型基金也参与到打新浪潮中，多家机构则借道混合型基金进行打新，半年报中机构对混合型基金的增持或许与此有关。数据显示，2014年上半年，机构对混合型基金的持有比例比2013年年末增加了3.16个百分点。其中，增持比例居前的基金分别为安信平稳增长、东方利群混合、新华配置、中欧优选，增持比例均在60%以上。
此外，机构偏好传统封闭式基金，对创新分级型产品热情降温。其中，与2013年底相比，QFII持有封闭式基金的比例上升近1个百分点，保险也大幅上升了4个百分点。
基金持股周转率明显下降——常仙鹤
截至18:30的天相投顾统计数据显示，2014年上半年基金总体持股周转率环比、同比均有所下降。上半年，纳入统计的偏股基金（不包括指数型基金、混合型保本基金，封闭式包含创新型基金）持股周转率为1.157倍，而2013年上半年和下半年则分别为1.292倍和1.252倍。天相流通指数则显示，上半年A股市场整体股票投资周转率为1.091倍，2013年的整体周转率为2.450倍。
具体来看，上半年，封闭式基金股票投资周转率约为1.365倍，开放式股票型基金为1.172倍，开放式混合型基金为1.113倍，同比和环比均有所下降。分析人士认为，今年上半年市场风格切换较快，从在线教育到军工再到大盘周期股行情，更多的基金采取较低换手率的策略以规避风险。
从单只基金来看，基金股票周转率分化较大，开放式基金中有5只基金的周转率超过10倍，周转率最高的诺德基金旗下基金为19.44倍；周转率最低的基金是易方达医疗行业，换手率仅为0.09倍。从收益来看，上半年净值增长率达40%以上的6只基金换手率均未超过2倍，其中净值增长最多的上投新动力换手率为0.94倍，上半年净值增长50.03%。
封闭式基金股票周转率最高者为2.86倍，相比往年大幅下降，而最低者为0倍，封闭式基金中股票周转率高低差距相对较小。另外，大规模基金的周转率普遍较低，未超过1.2倍，而周转率较高的基金均为规模较小的积极股票型或混合型基金。
从基金公司来看，中小规模的基金公司股票投资周转率总体上比规模较大的基金公司高。总体来看，大部分基金公司的持股周转率环比和同比均有所下降，但也有部分中小基金公司换手率反而大幅上升，另有30家基金公司的换手率低于市场平均水平。
6家基金公司的平均股票周转率在4倍以上，最高的为长安基金换手率高达9.497倍。规模前十大的基金公司中，华夏、易方达、南方、博时、广发和工银瑞信的周转率均低于市场平均水平。在所有基金公司中，长城基金整体换手率最低，仅为0.397倍，环比和同比均有所下降。
基金公司管理费收入滞涨——黄淑慧
据天相投顾统计，截至8月28日18:30，从已经公布半年报的83家基金公司旗下1530只基金情况看，今年上半年这些基金支付给基金公司的管理费为134.22亿元，较2013年同期的131.43亿元仅呈现微幅增长；支付给银行的托管费为26.65亿元，增长5.80%；支付给券商的交易佣金共计20.69亿元，下降了16.22%。
由于货币市场基金规模突飞猛进，因此由货币基金贡献的管理费急剧增长。上半年货币基金共支付管理费20.69亿元，较去年同期增长160.53%。开放式股票型基金和混合型基金虽然仍是基金公司管理费收入的主要来源，分别贡献了58.37亿元和34.94亿元，但均较2013年同期有所下降，其中股票型基金支付的管理费甚至下降了10%。其余如债券型、QDII、保本型等各类型基金所支付的管理费均呈下降趋势。受此拖累，基金公司管理费收入呈现滞涨状态，总体仅增长了2.13%。
得益于余额宝对接的天弘增利宝货币基金高达7.24亿元的管理费收入增量，天弘基金管理费收入实现了近16倍的增长，其余如安信基金、华宸未来、宝盈基金、长安基金、农银汇理、景顺长城等公司的管理费收入也显著上升，增幅均超过了30%。
由于今年上半年A股市场表现不及去年同期活跃，基金股票交易量有所下降，向券商支付的交易佣金也随之减少。上半年基金交易佣金收入过亿元的仅有中信证券、海通证券、中信建投3家大型券商，而去年同期有8家券商收入过亿元。
今年上半年尾随佣金总额以及占管理费的比例呈微降态势，上半年基金公司支付给销售机构的客户维护费即尾随佣金共计22.14亿元，较2013年同期的22.93亿元略有下降；占管理费比例为16.50%，较2013年同期也减少了0.87个百分点。不过，如果扣除2014年半年报中没有尾随佣金的142只基金，尾随佣金占管理费的比例则高达18.80%，仍然高于2013年半年报的18.30%。
目前主要是中小型基金公司尾随佣金率较高，品牌效应占优、议价能力较强的大型基金公司尾随佣金占比则普遍低于行业平均水平，华夏、嘉实、南方、易方达、博时、银华等基金公司尾随佣金占比均在18%以下，而财通、浙商、安信等基金公司，尾随佣金占比均在50%左右，其中尾随佣金率最高的英大基金高达72.79%。
(本文转自《中国证券报》）
