文/特约记者丨张辉
编辑丨吴存兰
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做
空机构艾默生在3月发表最新沽空报告，质疑中国宏桥数据造假。此后，中国宏桥股价多次下挫，并有多次停牌。中国宏桥是全球最大的铝生产商，先后经历了股票停牌、年报发布延迟、债券评级遭下调等危情。
4月21日，中国宏桥在港交所发布公告，其全资子公司山东宏桥，收购*ST鲁丰环保科技28.18%的股份。山东宏桥此后成为*ST鲁丰新的第一大股东。71岁的宏桥老板张士平，也成为*ST鲁丰的实际控制人。
张士平是纺织圈内数一数二的富豪，张士平家族以身家650亿元成为山东首富。他旗下的魏桥集团是以纺织为主，多业发展的特大型综合企业集团，目前拥有11个子公司、1个参股公司，主营业务为纺纱织布、印染、服装生产批发零售、进出口业务等。
目前，包括宏桥在内的铝业板块，主要由张士平的儿子张波负责；而张士平的女儿张红霞，则主要负责魏桥纺织。中国宏桥被沽空机构艾默生做空后，魏桥纺织因同是张士平家族控制企业而被连带影响，一同停牌。
“如果继续放任来自美国的做空势力的攻击行动，魏桥集团的两家上市公司必将无法及时完成年报审计工作，最终陷入被香港证监会、联交所立案调查，长期停牌且无法进行正常生产经费融资活动的危险境地。”魏桥在递交给有色金属协会的报告中表示。
由此看来，做空对于一家上市公司的打击可能是致命的。唯独有偶，辉山乳业也在3月经历相似的劫难，股价就从2.496港元跌至0.42港元，两三百亿的财富瞬间灰飞烟灭，而引发辉山乳业股价暴跌连锁反应的源头，正是知名做空机构浑水的做空报告。
做空机构能量如此之大，那么它们究竟是什么来头？面对这些来势汹汹的做空机构，上市公司该如何应对？
目前，除了魏桥纺织外，在港上市的互太纺织、百宏实业、天虹纺织、COACH-DRS-RS、德永佳集团、超盈国际控股、锦艺集团控股等公司值得关注这一问题。
做空如猎杀
目前，做空机构主要包括浑水、香橼、艾默生等。它们一般通过分析、尽职调查等，出具研究报告，为市场提供做空信息，从而打压股价股指等，并相关利益方获得盈利。
在股市，卖空是成熟资本市场普遍存在的通过股价下跌获利的交易手段，即当看空某一指定做空的证券时，先向他人借入该证券出售，当股价下跌后再从市场低价购买证券归还出借人，赚取股价下跌的差价。
美股、港股等市场都可以做空，这为做空机构提供了机会。
自2010年6月起，浑水公司发布股评，质疑东方纸业、绿诺国际、中国高速频道、多元环球水务、嘉汉林业等许多在美国上市的中国概念股公司存在财务造假、合同不实等欺诈投资者行为。大部分被浑水看衰的中国概念股最终都无一幸免，绿诺国际、中国高速频道和多元环球水务均被交易所退市，嘉汉林业股价大跌，东方纸业股价跌了80%。
艾默生在过去三年中曾做空六只港股，包括旭光高新材料、神冠控股、桑德国际、中国光纤以及华翰健康。
果敢应对
通常企业在与做空机构密切交锋之后，往往凶多吉少，但也不排除获胜的可能。
在受到美国做空机构格劳克斯发布的长篇负面指控影响后，被迫停牌4个交易日的丰盛控股，在复牌后的3个交易日里，股价非但未暴跌，反倒强势反弹,公司股价累计大涨了35%。截止10日下午收盘，收报3.38港元，不仅一举收复失地，股价甚至比被做空前一日的收盘价更高。
尽管做空势力确实会引发市场震荡，但面对阻击之时，中国企业也绝非只能只能坐以待毙，任人宰割。
回顾过往数次交锋时会发现，在遭遇阻击之时，中国企业若能够积极回应，还原事实，那么鹿死谁手还真不好说。
昔日做空机构香橼与恒大交战之时，就曾搬起石头砸了自己脚。
2012年6月21日，香橼称恒大地产至少以6种会计手法掩盖企业资不抵债的事实并通过贿赂手段低价获得土地。当天，恒大股价一度暴跌19.6%，市值蒸发超百亿元。隔天中午，恒大发布长达9页的澄清公告，给予有力回击。
最终在4年后，2016年10月，香橼创始人被香港市场失当行为审裁处裁定五年禁入香港市场，并要求归还做空所得利润。中国恒大的股价如今已经创出历史新高。
再比如，2012年7月3日，美国一家做空调研机构发布了一份长达18页的质疑报告，认为360存在流量造假，应被退市。受该消息影响，360股价当天暴跌7.46%。但360迅速对此作出回应，表示匿名分析有关360流量造假的指责严重失真，并针对重点指责进行了一一证据回应，360股价随之大幅反弹。这家机构的做空计划由此落空。
而回到魏桥事件上。事情发生后，魏桥积极奔走，在获得相关部门和银行的“力挺”后，中国宏桥反击动作频繁。4月11日，中国宏桥在香港高等法院对艾默生提起诉讼，指控后者发布的做空报告损坏了公司的名誉，中国宏桥寻求其停止进一步发布报告的禁令，并对诋毁造成的损失和其他成本作出赔偿。4月13日，中国宏桥下属的山东宏桥及魏桥铝电召开投资者年会。管理层称，公司当前生产经营正常、稳定，业绩同比增长大，经营性现金流入充足，从未发生过债务逾期的情形，偿债能力无重大不利变化。
另外，在遭遇做空后，传统企业也要善于利用舆论。中国宏桥就邀请多家媒体走进企业，详细向他们展示企业的运行情况，并细致地回复各个问题，很快就在舆论上攻占了领地。
打铁还需自身硬
资本市场本就有诸多豺狼虎豹，而近年来，沽空比率更是逐渐攀升，沽空也就有了更大的市场。
事实上，做空机构可以说是资本市场上的鲶鱼，能够净化整个市场。只要做空机构合法并且有理有据，其存在有利于全体投资者。
不过，存在一些不怀好意的公司，以打假名义，实为做空获益。那么做空机构是肆意掠财的强盗，还是净化市场的鲶鱼？做空机构，更愿意将自己比作秃鹫，随时俯冲下来啄食市场腐尸。因此，对于企业而言，做空机构是一种相对极端也更具杀伤力的监督手段。
总的来说，打铁还需自身硬。当面对做空之时，中国企业一方面要遵纪守法，另一方面，更应正面回应，还原事实。如此，才能可能在与做空机构的对峙中，赢得更多获胜筹码。
