作者简介：
季柳炎，现就任于 科技有限责任公司，工程师。《纺织科学研究》杂志特邀撰稿人。2007年至今一直专注于粘胶短纤产业链运行动态研究，研究方向主要有粘胶短纤产业安全，溶解浆与粘胶短纤市场运行预警等。
文字丨季柳炎
编辑丨宁翠娟
微信公众号ID丨fzkxyj
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传统旺季到来的时刻并不一样，市场对本轮旺季多数感到压力山大。这种压力主要表现为：1）纺织原料价格上涨过快；2）纱线市场虽然价格有所上升，但出货速度感到很平常；3）坯布企业与市场经销商都认为价格为被动上涨。与往年对于价格上涨的心理承受度来看，以往的纺织市场旺季商品价格上涨给人带来的是一种收获的喜悦感；但今年的价格上涨，更多是一种不安感。多数市场人士认为，目前大环境不是太理想，价格上涨，下游接受力度有限，并且总感觉市场价格上涨后随时可能下跌。
由于市场上大多数人有这种心态，所以今年的旺季，出货节奏没有随着纺织品的价格上涨而明显加速，更多的是给人一种温吞的感觉。故有人认为，目前的纺织品市场属于旺季不旺的状态。但我们从历次的价格上涨周期的起始点看，上述的现象近乎于每次新周期的起始点都会出现。那么，粘胶短纤是否已经进入新一轮周期循环？接下来我们从宏观经济政策及相关指标、粘胶短纤产业基本面来讨论这一话题。
01
宏观经济政策开始转向
8月20日，刘鹤主持的国务院促进中小企业发展工作领导小组第一次会议上，明确指出要充分认识促进中小企业发展的重要性；强调要抓紧解决当前中小企业发展中的突出问题，要加大金融支持力度，完善资本市场，做好税费减免、融资担保等工作；弘扬企业家精神，健全有效保护机制，为企业家成长创造良好环境；以实现中小企业高质量发展，在提高企业的专业化能力和水平上下功夫。
这一次高规格会议，笔者认为解决了前期市场上存在的争议，即中小企业、民营企业未来如何发展与定位的问题。从政策上给中小企业的企业主吃了一颗定心丸，即企业要遵纪守法的情况下，政府方面会从法律、资金运转难度大、税赋高等客观问题入手，完善市场经营环境，为中小企业的发展保驾护航。同时给中小企业未来的发展方向指明了道路，即以前的粗放式经营模式必须要改变调整，中小企业要在其所从业的领域中做到专业性强、水平高，以提升企业产品的专业性以及品牌形象运作；改变以往的摊子铺大，资金成本高，但仅仅是加工厂，没有自己品牌的运作方式。
而上期专栏中提及的7月底中共中央政治局会议提出的“六稳”，已经去掉了“去杠杆”的说法，提出了“稳金融”的新说法，也证明宏观经济方面，中央对于金融行业的定调有所改变，货币政策也会逐步由“紧张”转变为“宽松”。
故从宏观经济层面看，未来的一段时间内，中国的宏观经济基本面会逐步走出低谷，并且第三、四季度的GPD增速在6.7%持平或小幅度上升的可能性较大。所以，未来宏观经济层面数据向好基本已经成为定局，某种意义上为粘胶短纤市场的新一轮周期开启打下良好的基础。
02
粘胶短纤产业的近期变化
从8月20日开始，粘胶短纤市场价格由原先的14250元/吨上涨至9月上旬的15500元/吨，市场价格涨幅8.77%，耗时仅仅20天附近。
对于本轮价格的上涨，市场认为主要原因有：1）PTA价格上涨过于迅速。众所周知，PTA价格由8月10日的7300元/吨涨至9月上旬的9350元/吨，价格上涨幅度28.08%，创造了近几年PTA价格上涨的奇迹。2）涤纶短纤价格上涨过于迅速。涤纶短纤由8月中旬的10070元/吨上涨至9月上旬的11550元/吨，涨幅14.34%，这种上涨的速度与幅度也为近几年涤纶短纤市场所罕见。3）棉花价格8月至今大致稳定在16700元/吨以上。
这几种纺织原料价格上涨迅速，带动了粘胶短纤8月20日后的价格迅速上涨。这是市场对于本轮粘胶短纤上涨的自发逻辑，考虑了粘胶短纤替代品的价格传导效应。
但笔者认为，除了这种替代产品市场价格传导效应因素外，粘胶短纤产业链内部结构中也存在一些新的变化支持笔者所判断的粘胶短纤进入新一轮周期循环说法。下面我们对这些变化进行逐一分析。
本轮粘胶短纤新产能释放将在11月结束
2017年10月开始，制约粘胶短纤价格涨跌的最关键因素是70万吨新产能释放的问题。由于2018年是本轮粘胶短纤新产能集中释放年份，所以市场处于产能多了，供大于求，随时可以拿到货的心态，多数纱厂或者贸易商采取了随用随拿的采购策略。这样使得粘胶短纤市场价格总体来说呈现下降态势，即使有上涨的行情，也因为一句“产能释放仍在继续”成了昙花一现。所以，新产能释放在这一年间的粘胶短纤市场中起到了中流砥柱的作用，也成了双方买卖达成议价前必谈的一个筹码。
进入11月后，最后一批新产能有望释放出来，本轮粘胶短纤70万吨新产能投放将告一段落。而根据相关消息，未来一段时间内，最起码到2020年之前，粘胶短纤行业难有新产能在投放。所以，粘胶短纤新产能之争在11月之后就退出了左右行情涨跌的必要因素。
环保从严，对粘胶短纤供应链产生新影响
粘胶短纤新产能释放完毕后，根据2017年版的《粘胶短纤行业规范条件》，一些不达8万吨的粘胶短纤生产能力的工厂有可能会被逐步淘汰掉。这种淘汰，表面上看是因为行政手段所致，但根据近期的市场情况，笔者认为，更多的是一种市场淘汰行为，主要体现在粘胶短纤企业对于原辅材料供应与销售市场的划分上。
众所周知，2016年起，我国的环保政策呈现出逐年变严的格局。在这个过程中，一些小的、没有能力上环保设备的化工企业被政府要求彻底关停，中大型化工企业，也必须在环保设备上进行投入，并且要有相关部门验收合格后，才能够生产。
以山东、江苏两省为例，今年环保回头看，中央环保督导组第一次进驻的时候，两省的化工企业多数主动停产进行设备升级改造，没有相关手续的进行补办手续，环保设备不达要求的，或者废气、废水、废渣处理后达不到相关排放标准的企业也主动停产进行改造。粘胶短纤生产工艺流程长，其中涉及到多种基础化工原料，而今年这些基础化工品的供应情况明显比往年偏紧。这主要是不仅仅是小的化工企业被关停，大的化工也需要设备升级所造成的化工原料偏紧。
而化工原料偏紧、小型化工企业被关停的格局下，使得硫酸、烧碱这种最为普通的化工原料都变得很紧张。除了量的供应紧张外，由于小的化工企业被关停，市场上供应格局也发生了潜移默化的变化，比如原来一些可以赊账的化工企业关停了，这些干扰因素就少了，留下来的厂子敢于重新制定销售策略，将原先的赊账销售变成了不见款项不发货。这种销售策略的改变，客观上加重了粘胶短纤经营过程中的资金流通量，一些资金比较紧的粘胶短纤企业，很难支撑下去，最终有可能造成这一类工厂的停产。
同时，由于粘胶短纤产能释放完毕后，整个粘胶短纤行业对于基础化工原料的需求将会进一步放大，所以，粘胶短纤行业将面临“资源调配能力”的考验。“资源调配能力”是“调整产业结构”中必须修炼的一课，这种能力通俗一点讲，就是在现有的环境下，粘胶短纤企业的采购人员能否利用现有的原料市场结构以及现状，为工厂正常生产提供原料物资的保障。以山东市场为例，山东市场具有粘胶短纤产能约60万吨，那么山东省内的粘胶短纤企业能否在硫酸、氯碱等工厂减量的情况下，采购到硫酸、烧碱这些化工原料；如果不能，是否拥有从“第二采购半径”内调配资料的能力。
所以，环保从严后，基础化工原料行业将面临一次系统性的产业升级，在这个产业升级过程中，一些小型的、不具备环保条件的设备关停后，势必对基础化工物资市场造成一定的量价冲击。在这个过程中，如果粘胶短纤行业不提升“资源调配”能力，那么将会给行业带来产能即使释放完毕，但因为原辅材料方面的客观原因会出现整个行业的开工率波动。
粘胶短纤行业销售出现的新状况
从粘胶短纤近两年的销售格局看，比起2016年，也发生了重大变化。下游人棉纱工厂在使用粘胶短纤的过程中，一直以来，都是以3个唛头起步进行配棉的方式进行纺纱。但是随着粘胶短纤行业的这一轮产能扩张，一些企业在不同的城市或者地方拥有两个工厂的现象已经变得己未普遍。我们知道，品牌或者生产工厂不等于唛头，而一个企业拥有两个工厂，那么就因为着一家粘胶短纤企业拥有两个唛头。也就是说，从2018年开始，一个企业只有一个唛头的说法在这一年得到了本质的改变，从而带来了粘胶短纤销售格局的改变。
2017年之前，一个纱厂采购原料的时候，可以将业内的粘胶短纤企业都考虑一遍，但从2018年后，其可以转变成跟有限粘胶短纤企业联系。而这种改变后，其优势在于，集中手里的资金拿某几家粘胶短纤企业的不同唛头，最终实现利用采购量来单独对某个粘胶短纤企业谈判一个有利的价格。而粘胶短纤行业内的销售，也变成了从之前的互相交流转变成互相对抗。
2018年新上的粘胶短纤设备，基本都是比较先进的设备，从设备配置看，这些设备都以适应使用溶解浆为主；而棉浆则不作为考虑对象。另外，从近几年棉浆市场的运行看，棉浆的产能与产量也逐渐呈现出减少趋势。也就是说，2018年粘胶短纤产能释放完毕后，粘胶短纤的标准化与同质化现象将会变得比之前要提高许多。而含有棉浆配比的粘胶短纤，在实际使用过程中，尤其在包芯纱这个产品上，“棉浆/木溶解浆”配比的粘胶短纤放出的包芯纱风格明显优于纯木溶解浆的粘胶短纤。所以，含棉浆的粘胶短纤在2018年以后，基本就由2015年的主流粘胶短纤升级为“差别化粘胶短纤”。
纯溶解浆生产出来的粘胶短纤，因为量大，所以市场竞争力度会变大。以2018年上半年市场运行为例，一些使用溶解浆的粘胶短纤企业之间的竞争，超过以往任何一年。2018年上半年粘胶短纤价格的大起大落，主要也是因为产品同质化后，各家为了争夺下游纱厂的使用量，最终使得原先可以通过市场调节的价格演变成一场“不计成本，亏本大甩卖”的价格战。
但在2018年8月，粘胶短纤产能释放快要接近尾声的时候，这种现象得到了一定的遏制。这主要是因为粘胶短纤行业中的多数企业出现亏损所致，大家都亏不起了，才在一定的程度回到理性思考市场的层面上来。毕竟企业的首要功能在于其“社会效益”方面，而能够体现其“社会效益”的前提，是建立在企业需要有稳定的盈利能力。但价格战的出现，使得行业内多数企业亏损，没有盈利能力了，自然也就没有“社会效益”了。
所以，粘胶短纤市场价格在8月后，出现了一次普涨，但虽然价格涨了，并不是多数企业都实现了盈亏平衡，所以，从这个层面上看，笔者认为粘胶短纤的价格仍会继续缓慢上涨。
03
下游人棉纱市场出现的新变化
2018年的人棉纱市场，呈现出盈利普遍变好的局面。以环锭纺30S人棉纱为例，在2017年，多数人都不看好这个品种，使得这个品种做的人越来越少。同时，2017年下半年至今，涤纶短纤市场价格的不断上涨，也让很多纱厂去生产涤纶纱或者涤纶混纺纱，从而客观上造成了粘胶短纤使用量的减少。
但2018年9月上旬，涤纶短纤已经快要冲刺12000元/吨的市场价格。很多纱厂开始主动放弃涤纶纱或者含涤的混纺纱的订单，开始转型做人棉纱或者人棉混纺纱。目前环锭纺30S人棉纱的价格也基本在19800元/吨以上，而涡流纺30S的价格也由原先的比环锭纺价格低转变成现在的20500元/吨以上的市场成交价。也就说，涤纶短纤与粘胶短纤的价格轮动在8月底9月初已经开始。这也意味着粘胶短纤的用量开始由原先的使用量被减少转变成使用量开始放大，使用量的放大，为粘胶短纤后续的价格上涨提供了一定的量能支撑。
2018年不同于以往的方面，在于2017年开始，整个纱线行业均在寻找下一个类似于“包芯纱”亮点的纱线。但经过一年的寻找，纱线市场上并没有出现走量多，利润也可以的人棉混纺纱线。但根据笔者对一些客户的走访了解，今年各个大型纱厂研发出来的一些小品种纱线比较多，而且能够有稳定订单的纱线也比较多。这些差别化类的人棉混纺纱给企业带来了可观的利润。
纱厂在运作这些纱线的时候，并没有走“包芯纱”大范围包厂运作方式的道路。目前这些差别化的人棉混纺营销方式在于，找一些有能力的品牌服装公司的供应商一起合作，形成了一个闭环运作方式。即：纱厂生产的纱线，仅仅卖给有限的坯布厂，而坯布厂也仅仅只供应给特定的印染厂或者品牌服装厂。这种闭环运作，一方面使得纱厂利润丰厚；另一方面，由于仅仅是小范围的合作，为市场的跟风以及模仿设置了一定程度的壁垒。
笔者认为，这也是对前几年一个纱线品种好起来，整个市场进行跟风生产，最终导致这个品种的纱线平均利润不断下降的倒逼。由于某个品种利润高，做的人就会多起来，导致了某个原料出现了短缺，最终造成本来研发出纱线用途的群体没有利润的局面。
有人说，纱厂可以去申请专利，但目前的纺织原料到纱线这个环节，想要申请专利简单，但是专利的维护成本相对高。并且申请专利后，工艺及产品基本已经暴露，由于新产品本身就存在瑕疵，只要业内有人克服这些新产品里的某种瑕疵，就可以再申请一个专利。另外，从纱线本身来说，不管那种品种的纱线，理论上只要有设备，就能够做得出，所以申请专利保护成本巨大。纱线的难点，在于纱线织成的坯布的应用方向与领域，以及当年的服装流行趋势所致。所以，纺织行业内，很少有人就某个规格或者某个配比的纱线去申请专利保护，这不是纺织行业对于知识产权认识不足，而在于维护成本过高，以及应用领域与流行趋势难以把握。
所以，2018年的人棉纱行业，呈现出的新现象就是小范围的应用领域开始增多，但一个品种广泛应用较少。最终形成了有的纱厂说利润可观，有的纱厂说经营困难的局面。
04
从技术分析层面看粘胶短纤市场
图丨2015年至今，粘胶短纤价格走势
由粘胶短纤价格走势图可以看清楚的看出，不论从价格上升的支撑线还是从2017年5月后价格下降的压力线，均在2018年7月底8月初告一段落，两者之间出现了一次相交。当支撑线不再是支撑线，压力线也不再是压力线的时候，基本可以认定2015年至2018年7月这一轮的粘胶短纤市场价格周期运作告一段落。
在2018年年初，笔者刚刚开始写专栏的时候，对于粘胶短纤市场也是相对悲观。但是，现在已经开始相对乐观。这种乐观笔者定义为“谨慎乐观”，笔者认为从技术分析层面看粘胶短纤市场，粘胶短纤进入到新一轮运行周期，并且是一种“慢牛型”开局。
05
粘胶短纤市场开局呈现为“慢牛行情”
在中央对于中小型企业的未来定位与发展方面已经明确的情况下，虽然目前我们对于市场的感觉上有点难受，但是宏观政策上面已经由紧张变为相对狭义宽松，这是一个明确的信号。
从粘胶短纤产业链的各个环节以及与其密切相关的化工行业均可以看出：粘胶短纤成本目前较为高企，且在短期内很难下降，同时下游人棉纱领域呈现多样性变动的格局，但粘胶短纤使用量逐步上升。粘胶短纤市场经过一年多的时间调整，已经开始具备走出目前低迷困境的格局。
从技术分析角度看，粘胶短纤已经突破了2015年至2018年7月的上涨支撑线以及下降压力线，也可以更为明确地定论：无论从基本面分析还是技术分析角度，粘胶短纤市场自2018年8月后，已经进入新一轮博弈周期，并且开局呈现为“慢牛行情”。
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