作者丨应梅
5月13日财报电话会上，阿里高管明确表示：即时零售业务将在2027财年（2026年4月至2027年3月）结束前实现UE转正。减亏节奏持续加快。
但UE转正并不等于整体盈利——这一口径相对宽松，不少费用并未计入。在随后举行的投资交流会上，阿里进一步强调：2029财年实现即时零售整体盈利的目标不变，2027财年与2028财年将保持每年亏损减半。
5月13日财报发布后，由于利润及部分收入数据不及预期，阿里美股盘前一度下跌3%。随后，跌势很快逆转。
当天晚间的财报电话会上，阿里CEO吴泳铭透露：阿里AI的年化经常性收入（ARR）已突破80亿元，季度ARR将突破100亿元。随后的投资交流会上，阿里进一步释放信号——年底ARR将超过300亿元。这一消息直接推动阿里美股从下跌转为大幅拉升，当日收盘涨幅超过8%。5月14日，阿里港股收盘也上涨近4%。
显然，明确的AI收入数据更能打动投资者。相比之下，上个季度阿里提出“未来五年云业务收入超1000亿美元”时，市场反应则截然不同。
现金流状况是投资者最关心的问题之一。阿里CFO徐宏在财报电话会上回应：本季度自由现金流为负，核心原因是过去一年在AI领域的大额投入。面对这一历史性机遇，未来两年仍将坚定投入。
过去的四个季度里，阿里有三个季度显示自由现金流流出，从2025年二季度开始自由现金流流出188.2亿元、2025年三季度流出218.4亿元，2025年四季度自由现金流转正，2026年一季度显示流出173.0亿元。主要原因是即时零售和云业务的投入。
经营现金流波动同样明显。2026年一季度，阿里的经营活动现金流为94亿元，上年同期为275亿元。
淘宝、天猫是阿里集团的经营现金流主要贡献者，除了AI和云之外的其他业务正在加速收窄亏损。本季度阿里收窄最明显的业务是AIDC（国际业务），上个季度还亏损20亿，本季度扭亏为盈。
徐宏称，未来两年淘宝闪购业务亏损会大幅收窄，云板块现金流会持续改善。目前阿里净现金约380亿元，剔除长期债务后约590亿美元，后续投资资金充足。
随着AI投入的增加，本季度其他业务部分亏损增加到211亿元，环比增加了100亿元。据雷峰网·鲸犀了解，下个季度，这部分亏损会随千问营销投入减少而缩减，不过亏损额度仍然大于100亿元。
云业务利润率将在接下来两个季度有明显提升，这让投资者看到了AI投入的回报。过去两三个季度阿里云业务的利润率徘徊在9%左右。而接下来的两个季度，云业务利润率可能上升到双位数。上个季度阿里公布了，云业务利润率的远期目标是20%。
AI业务利润回报更加明确后，机构投行对阿里云业务的估值逐渐超过淘天集团。交流阿里估值和业务动态欢迎添加微信 zymcfip 交流。
此前不少行业人士仍担心，夏天会重新掀起外卖战。现在结论相对明确，发生的概率很低。
阿里明确了一点，2026年第二季度即时零售的亏损还会继续减少。这说明夏天旺季的补贴不会比刚刚过去的淡季更多。
多方信息显示，2026年一季度淘宝闪购的亏损在170亿元到180亿元之间，上个季度是220亿元到230亿元之间。高盛预计接下来的2026年二季度，淘宝闪购的亏损将进一步缩减到150亿元以下。
在市场份额上，阿里并未松口。阿里表示：履约效率提升及订单结构优化，都是建立在市场规模基础上的，因此会追求平稳的市场份额。
根据阿里高管公布数据，2026年1-3月的订单规模是去年同期的2.7倍，其中非餐饮零售部分是去年同期的3倍。4 月份以来，在保持订单规模的同时，继续通过物流效率提升、订单结构优化，尤其是 AOV 进一步上涨，UE 显著优化。
接近淘宝闪购的人士告诉雷峰网·鲸犀，近期淘宝闪购的订单规模略有下降，未来更看重高客单价商品的提升。
从整个淘天集团看，本季度剔除出售高鑫零售和银泰的影响后，收入增长为11%。新推出的营销计划对客户管理收入（CMR）造成了明显影响，拉低了约7个百分点的增速。但阿里明确表示，这不会对经调整利润（EBITA）产生负面影响。2026年二季度，除外卖业务，电商业务的利润相对平稳。
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