文 | 张佳儒 编辑 | 刘振涛
五一假期结束，ST豆神股价遭遇连续跌停。5月6日和7日两个交易日，公司股票累计跌幅约33%，市值从超百亿元缩水至66.13亿元。
此番股价异动源于4月29日披露的2025年报。报告期内，公司实现营收10.06亿元，同比增长32.96%，创近三年新高。但营收增长未转化为真实盈利能力：扣除非经常性损益后净利润亏损1.59亿元，经营性现金流净额为-1.88亿元。
关键问题在于内控缺陷。年报显示，ST豆神因新型To B端业务快速扩张过程中内控制度未及时完善，导致收入确认、采购审批等环节存在重大缺失。审计机构据此出具否定意见，公司自5月6日起被实施"其他风险警示"，证券简称变更为"ST豆神"。
2025年，公司确立AI教育为核心战略，该业务实现营收6372.24万元，同比增长133%，但仅占总营收6.33%。同期，传统艺术类学习服务营收5.76亿元，占比超57%。值得注意的是，ST豆神未披露新型To B端业务的具体归属，审计报告指出该业务涉及小课包、图谱训练等复杂形态，其真实性难以验证。
审计亮红灯：营收高增长背后的内控失守
破产重整后，ST豆神2024年扣非净利润实现扭亏，但2025年转型成效面临考验。公司五大业务板块中，艺术类学习服务、智慧教育服务与直播电商销售构成营收主体，而重点发展的AI教育业务占比仍处低位。
内控危机暴露出高速扩张中的治理短板。公司承认在新型To B端业务拓展过程中，销售与收款、采购与付款等核心环节缺乏有效控制流程。目前正组建专项工作组，计划于2026年二季度前完成制度整改。
押注AI转型：风口下的盈利困局
自2023年破产重整后，ST豆神全面转向AI教育，推出"豆神AI"大模型应用及学伴机器人等产品。然而高增长伴随高亏损：2025年营收增长32.96%的同时，归母净利润同比下滑48.74%；2026年一季度营收微增4.52%，净亏损仍达5673.04万元。
业绩承诺落空凸显转型压力。实际控制人窦昕原承诺2024-2026年累计实现归母净利润2.8亿元，但2025年扣非净利润亏损1.59亿元。公司解释称，战略性前置投入AI核心研发是短期亏损主因，虽计提2亿元业绩补偿款实现报表"扭亏"，但主营业务盈利能力仍未改善。
面对股价连续跌停，管理层强调将坚持AI转型战略，并由董事及高管实施增持计划。市场关注焦点在于：公司能否在完善内控基础上，将AI业务转化为可持续盈利模式。