转转集团创始人兼CEO黄炜近日表示，公司计划未来三年内启动赴港上市。这家成立十年的二手电商平台年营收已超200亿元，注册用户超4亿，月活用户达5000万。但其重资产模式下的可持续盈利能力仍受市场质疑。
困局
转转虽凭借循环经济风口实现规模增长，营收跻身行业第一梯队，但其核心的二手3C交易业务毛利率长期偏低。行业数据显示，同类企业综合毛利率多在个位数至20%之间。转转采用重资产模式，投入15亿元建设青岛质检中心，并在全国布局超1000家门店及3000名回收人员，导致固定成本居高不下。
为支撑运营，转转高强度投放广告，仅2026年4月单月就在抖音投放2284条广告素材、合作1377个达人。自2021年6月完成小米领投的1亿美元融资后，公司近五年未获新融资，上市已成为满足股东退出需求及获取"弹药"的关键途径。
短板
2025年9月，转转关停C2C"自由市场"业务，全面转向C2B2C重资产模式。该模式通过官方质检解决信任问题，但高额成本最终转嫁给交易双方，侵蚀用户核心诉求。典型案例显示，同一手机在转转不同门店买入与回收价差高达30%，质检报告存在"阴阳"现象。
黑猫投诉数据显示，截至2025年底，转转相关投诉近12万条，集中反映估价不符、恶意压价等问题。重资产模式下，平台同时充当买卖双方及质检定价方，利益冲突难以避免。
通病
二手电商行业存在C2C轻资产（如闲鱼）与C2B2C重资产（如转转、爱回收）两大模式。前者难解信任痛点，后者深陷盈利困境。转转处境尤为被动：既无阿里系、京东系流量支撑，也缺乏手机品牌深度合作，仅靠广告投入单打独斗。
相比竞争对手，转转在规模上难以抗衡闲鱼，供应链上弱于背靠京东的爱回收。关停C2C业务实为竞争落败的体现。上市融资仅能提供短期资金补充，却无法根治重资产模式与用户诉求间的根本矛盾。即便登陆港股，仍需面对商业模式决定的盈利困局与信任危机。
