编辑 | 金恪KNOW | 解锁金融科技，新技能GET
2月28日，据传监管层对券商作出指导，包括生物科技、云计算、人工智能、高端制造在内的4个行业中，若有独角兽，立即向发行部报告，符合相关规定者可以实行“即报即审”，不用排队。此消息一出，立刻引起市场各方热议。
先来了解一下概念，什么是独角兽企业？简单定义就是估值在10亿美元以上的初创企业，这是2013年由风险投资家Aileen Lee创造出来，以神话动物来代表成功企业。
2018年，或许将会是独角兽最好的年代。从目前的趋势来看，上交所、深交所、港交所纷纷向独角兽抛出了橄榄枝。上交所将积极拥抱新经济定位今年重点任务，深交所势将成为中国科创企业的首选上市地，港交所对同股不同权、未盈利企业上市再做明确安排。
那么，市场关心的是，继富士康之后，哪一只独角兽将会走上IPO绿色通道呢？
中国120只独角兽排名世界第二
我们先来看看，中国独角兽到底有多少只？
风投把估值超过10亿美元的公司称为独角兽，wind指出，目前全球独角兽企业已经有276家。
胡润百富董事长曾表示：“基本上现在独角兽企业不是在美国，就是在中国。”
去年三季度，德勤中国发布了《中美独角兽研究报告》，报告中对全球22个国家独角兽企业进行了调查分析。从全球范围来看，中美两国总占比81%，都占据着绝对优势。单从独角兽数量上来看，两国势均力敌。
胡润研究院数据显示，截至2017年11月30日，中国独角兽企业总数达120家，68家估值在100亿元以上，整体估值总计超3万亿元。其中腾讯和阿里系分别捕获21家和11家。
由于存在并列的情况，榜单排名前十的企业共有12家，囊括了8家超级独角兽企业（门槛是100亿美金）。高居榜首的是蚂蚁金服，估值达4000+亿元！滴滴出行以3000+亿元估值，位列第二！小米与新美大则并列第三，估值皆为2000+亿元！
值得一提的是，Top10中的饿了么，去年11月底估值为500+亿人民币。近日消息传阿里拟收购饿了么，估值90亿美元，约571亿人民币。
互联网服务和电商两个行业盛产独角兽
那么中国独角兽企业最爱的“栖息地”是哪里？
数据显示，总部驻扎在北京的最多，有54家；紧接着是上海、广东、浙江，分别有28家、15家、13家。估值规模上，体量最大的区域还是北京，接近1.4万亿元，占近半数！
哪些行业的独角兽最多？
互联网服务、电子商务行业并列第一，各有22家企业上榜。位列第三的互联网金融行业，则有17家。前三大行业的独角兽占了总数的一半。
28家独角兽企业或“即报即审”
传闻中，合规便可“即报即审”的独角兽，指向了生物科技、云计算、人工智能、高端制造这四个行业。120只独角兽，哪些归属这些行业呢？
21数据新闻实验室梳理发现，120家独角兽中符合这四大行业的有28家，总估值约7340亿人民币。
另外值得一提的是，据Wind统计，截至3月1日，有1995家企业正在排队IPO，其中近8成处于辅导备案登记状态，而这28家独角兽并未在IPO排队行列。
属于“四大行业”的28家独角兽企业：
不过，这28家独角兽中，估值最高的小米，传言会敲定A+H股双行上市。
据媒体此前的报道，小米的Pre-IPO融资项目方案显示，目前小米底层资产估值为540亿美元，上市后保守估计市值为1000亿美元。另有一种说法是，雷军给小米定调2000亿美元的目标，并且受到了投行的认可。消息称，摩根士丹利、摩根大通均已入场。
如果小米千亿美金估值成真，意味着它将成为2014年阿里巴巴赴美上市以来，上市规模最大的科技类公司，很有可能超过百度和京东，成为仅次于腾讯、阿里的中国第三大科技股。
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发行制度改革，小米们的机会有多大？
3月1日，小米IPO传闻再起。据投资界消息，小米将可能会敲定A+H股双行。
虽然有人认为，小米目前的VIE结构不可能直接参与国内资本市场。但政策对四新企业的宽容度似乎正在变大。
先有三六零借壳回归A股，后有富士康IPO特殊通道。监管层对高新企业伸出橄榄枝，让小米上市有了更多可能性。
IPO快速通道可行？
日前，证监会发行部对相关券商作出指导，包括互联网、智能制造、生物医药、生态环保的4个行业中，如果有“独角兽”的企业客户，立即向发行部报告，符合相关规定者可以实行即报即审，不用排队，两三个月就能审完。同时，此类企业在盈利要求上可以放宽，还指出VIE架构不会成为即报即审的障碍。
但随后就有辟谣消息称，监管不是对所有4行业内的“独角兽”企业敞开发审大门，不仅法律框架不允许，现行规则制度也难以逾越。
南开大学金融学教授田利辉告诉中新社国是直通车记者，在此消息中对于符合相关规定的企业实行即报即审、放宽盈利要求是属实的。
而对于VIE架构，田利辉表示“这需要符合《公司法》和《证券法》。不符合现有法制的部分VIE架构需要进行修正调整”。
由此可见，尽管关于IPO快速通道的消息并不是完全准确，但新股发行制度改革已经势在必行，中国的资本市场已经打算要铆足劲儿留下这些能创新、有活力的独角兽了。
留住独角兽很必要
鼓励四大行业中的独角兽公司在国内上市，是有其必要性与现实意义的。
此前，四大行业中的独角兽企业选择在海外上市融资成为了并不少见的现象。
根据中国互联网络信息中心（CNNIC）发布的第41次《中国互联网络发展状况统计报告》，截至2017年12月，我国境内外上市互联网企业数量达到102家，总体市值为8.97万亿元人民币。其中，腾讯、阿里巴巴和百度公司的市值之和占到总体市值的73.9%。
这些高成长、拥有新技术的企业在海外上市，对于中国的投资者而言无疑是种遗憾：这些企业大多仍然在国内经营，中国的投资者对它们有更深入的认识与更多的兴趣，然而却无法参与这些企业的发展，获得发展成果。
而对于A股市场，有观点认为大量优质的上市资源流失海外，也影响了中国证券市场的上市公司结构的持续优化。
田利辉表示：“留住四大行业中的独角兽公司是我国经济发展和资本市场建议面对新技术革命的积极应对之策，是中国梦在新智能时代实现的重要路径，是提高中国人民幸福生活的有力抓手。”
为什么独角兽企业喜欢“离家出走”？
想要把四大行业的独角兽公司留在国内上市，就需要深入探究此类企业在国内上市的痛点和难点，以此作为依据完善发行体制改革政策。
田利辉认为限制独角兽企业在国内上市的主要阻碍是是要求连年盈利的旧有上市规则。
我国《证券法》目前对于上市的要求是：在主板和中小板上市的企业，其净利润需在最近3个会计年度为正数，且累计超过人民币3000万元。创业板需要企业最近两年盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元；或最近一年盈利且净利润不少于500万元。
田利辉表示：“这一规则是为了保证上市公司的质量和盈利能力，适合一般性行业，但不适合高成长行业和新技术行业。”
此外，《公司法》中规定，股东出席股东大会会议，所持每一股份有一表决权。然而在互联网公司中，同股不同权是一种比较普遍的现象。有消息称，刘强东持股京东15.8%，却拥有80%投票权。
在监管有力的同时解决独角兽企业国内上市融资的痛点和难点，把有质量、有活力的企业留下来、引回来，需要顶层设计的智慧。
留住独角兽需要呼吁改革
综上所述，留住四大行业独角兽公司是十分必要的，而其中的痛点和难点也是十分现实的。而解决问题的良方在于推进发行制度改革，提高服务创新型经济的能力。而发行制度的改革，在目前已经拥有了指导与实践。
管理层面上，2018年监管工作会议中，证监会表示要以服务国家战略为导向，改革上市发行制度。要保持IPO常态化，稳步推进股票发行制度改革，增加制度的包容性和适应性，加大对新技术、新产业、新业态、新模式的支持力度，加快完善支持科技创新的资本形成机制。
实践层面上，富士康近期通过特殊通道进行IPO和从美国退市的三六零于2月28日借壳上市，登陆A股。有观点认为，360回归A股和富士康申请IPO被市场是国内资本市场正在积极拥抱新经济。
展望股票发行制度改革的方向，田利辉告诉记者：“新股发行改革的方向应该是监管从严、规制多元、智慧监督和积极服从国家战略。”
作者 | 毕凤至 梁宇芳 陈颖
来源 | 21世纪经济报道（ID：jjbd21）国是直通车 （ID：WednesdayNews）
