今年的政府工作报告中，关于宏观经济和资本市场透露了什么信息？有哪些新提法和新亮点？让我们一起看看这些机构从政府报告中看到了哪些投资机会。
话不多说，先来划重点。
宏观政策
报告内容
GDP为6.5%，CPI为3%
解读
中泰证券首席经济学家李迅雷表示，报告首次把城镇调查失业率作为预期目标。结合2017年11月，城镇新增就业超额完成全年目标，报告显示出当前政策“底线”更关注就业而非经济增速，设置相对宽松的增速区间，表明政策聚焦经济结构转型的意图更加明显。
九州证券全球首席经济学家邓海清表示，2018年GDP目标与2017年相同为6.5%左右，但去掉了“在实际工作中争取更好结果”，更符合从高速度到高质量发展的转变。CPI目标维持3%不变，这是2015年以来的连续第四年。整体上讲2018年经济目标实现问题不大，重心将放在促改革、调结构、添动力。
广发宏观郭磊表示，GDP增长目标依然设定在“6.5%左右”，且与就业目标联系在一起，显示出政策层希望经济增长保持一定连续性。
交行金融研究中心首席宏观分析师唐建伟表示，政府将今年GDP目标设定为6.5%左右，符合市场预期。
他分析称，2017年政府工作报告中提出“国内生产总值增长6.5%左右，在实际工作中争取更好结果。”而此次表述仅保留了前半句，但目标与上年一致，均为6.5%左右。不过，今年增长目标比2017年6.8%的实际增速有所下调，表明政府对今年实现6.5%左右的增速还是有信心的。
“政府未来会引导市场淡化对GDP增长目标的关注。”唐建伟认为，十九大报告对未来“两步走”战略安排没有提任何GDP增长翻番等指标，就是要刻意淡化对GDP增长目标的追求，而且要完成2021年左右实现跨越高收入门槛的目标，后续4年中国年均经济增速只要保持在6.3%左右即可。
他预计，今年中国经济平稳运行，增速略有放缓，预计全年经济增速在6.7%左右。经济总量及增速难有波澜，但结构变化值得关注，比如经济动能的结构转变、消费持续超过投资以及消费升级。
财政政策
报告内容
今年赤字率拟按2.6%安排，比去年预算低0.4个百分点；财政赤字2.38万亿元，其中中央财政赤字1.55万亿元，地方财政赤字8300亿元。调低赤字率，主要是我国经济稳中向好、财政增收有基础，也为宏观调控留下更多政策空间。
解读
安信证券首席策略分析师陈果表示，预算赤字率往下，有利于防范地方债务风险，但不意味着积极财政政策转向。深化创新驱动、民生保障、乡村振兴，以及推进更平衡的高质量发展，需要政府积极财政政策的支持，所以积极财政政策不会转向。
中泰证券首席经济学家李迅雷表示，尽管预算赤字率下调，但财政赤字总额与去年保持一致。同时，今年安排地方专项债券1.35万亿元，较去年增加5500亿元，财政赤字总额与地方专项债券合计水平较去年提高3%。可以认为，总体财政支出水平仍然不低，只是在中央与地方之间的结构发生调整，以及地方融资模式发生调整。
摩根史丹利华鑫预计，今年财政支出规模会保持合理增幅，一方面反映在地方政府专项债发行规模有显著提升；另一方面，经济稳中向好所带来的财政增收效应明显，因此在赤字率下降的同时，财政支出规模可能会不降反升。
货币政策
报告内容
稳健的货币政策保持中性，要松紧适度。管好货币供给总闸门，保持广义货币M2、信贷和社会融资规模合理增长，维护流动性合理稳定，提高直接融资特别是股权融资比重。
解读
华创政策首席策略分析师王君表示，货币政策强调“管好货币供给总闸门”，并未公布M2和社融目标，预计在去杠杆总基调下，中性偏紧或趋于常态化，银行表外向表内收缩，社融增速下移可期。
中国银行国际金融研究所主管周景彤表示：“要松紧适度，保持合理增长。与去年相比，今年的合理增长应该是不能收得太紧，这样才能维护流动性合理稳定。”
中信证券首席固收分析师明明称，去年以来央行也多次提到不必过度关注M2低增速，不设置具体增速应该是大方向。他认为，不设M2主要有两方面影响：
一是价格引导会加强，货币政策由数量型向价格型过渡，利率的作用进一步加强；
二是去杠杆要进一步推进，去年很多人担心M2较低，现在来看货币政策还是有相当定力，不能因为M2低就放弃这个方向。
华泰宏观认为，货币政策实际执行中可能中性偏紧。利率倒U型右侧拐点仅剩下银监会重要监管文件落地一项观察指标，在此之前债券仍需要保持谨慎。
金融体制改革
报告内容
加快金融体制改革。改革完善金融服务体系，支持金融机构扩展普惠金融业务，规范发展地方性中小金融机构，着力解决小微企业融资难、融资贵问题。深化多层次资本市场改革，推动债券、期货市场发展。拓展保险市场的风险保障功能。深化利率汇率市场化改革，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
解读
邓海清表示，金融体制改革方面，推动资本市场多层次发展仍是核心。强调“规范发展地方性中小金融机构”，以支持小微企业，去年在报告同一位置则是“鼓励大中型商业银行设立普惠金融事业部”，这表明对于支持小微企业的重心有所下移。尽管在该部分未提股市、新三板，但是在货币政策部分提到“提高直接融资特别是股权融资比重”，在加快建设创新型国家部分提到“支持优质创新型企业上市融资”。结合近期官方多次表示支持“独角兽”上市，未来对股市IPO改革力度仍可能超出预期。
推进房地产税立法
报告内容
因城施策分类指导，三四线城市商品住宅去库存取得明显成效，热点城市房价涨势得到控制。稳妥推进房地产税立法。
解读
安信策略认为，从严调控、分城施策的地产调控将会持续，房产税立法会按照稳中求进的原则加快推进。
九州证券指出，推进房地产税立法一方面意味着房地产税已经列入议事日程，另一方面也意味着房地产税的推进是一个慎重的过程。房地产税有两个重要意义，一是作为房地产调控的重要工具，二是有助于改变我国增量税为主的税制体制。
在房地产已经恢复正常的情况下，房地产税推出步伐应当加快。对于房地产市场而言，有助于稳定来之不易的房地产价格稳定，抑制投机炒作等行为。
华泰宏观表示，不认为房产税的出台简单地就是为了调控房价，背后有更深层次的长远考虑，既是地方财政长效机制的重要内容，也是房地产市场长效机制的重要内容。房产税的出台到落地最可比的是环保税的进程，同属于地方税种。真正落地开征还需要一定时间的准备工作。
交通银行金融研究中心也表示，工作报告中要求稳妥推进房地产税立法，表明房产税的推出已经非常明确，不过目前房地产税立法还处于草案的研究起草阶段，还需要经过多次论证、调研、内部征求意见，以及对社会公开征求意见等程序。这意味着房地产税在近一两年内正式推出的可能性不大。
投资机会
至于A股投资的具体机会，机构主要看好以下几个方面：
1、消费升级
广发宏观郭磊认为，政策更加重视消费，既为个人减税又下调进口关税，关注消费升级的相关机会。关于消费，我们要注意几点：
一是报告强调世界上规模最大的中等收入群体已经形成。报告指出过去五年居民收入年均增长7.4%、超过经济增速，形成世界上人口最多的中等收入群体。
二是政策将会为个人减税。政府工作报告提出“改革个人所得税”，“提高个人所得税起征点”“全年再为企业和个人减税8000多亿元”。个税也是目前讨论热点之一。减税将会促进消费。
三是强调“增强消费对经济发展的基础性作用，推动消费升级”。增强消费对经济发展的基础性作用。推进消费升级，发展消费新业态新模式。将新能源汽车车辆购置税优惠政策再延长三年，全面取消二手车限迁政策。支持社会力量增加医疗、养老、教育、文化、体育等服务供给。创建全域旅游示范区，降低重点国有景区门票价格。推动网购、快递健康发展。
四是提出“扩大进口，下调汽车、部分日用消费品等进口关税”。积极扩大进口，办好首届中国国际进口博览会，下调汽车、部分日用消费品等进口关税。我们要以更大力度的市场开放，促进产业升级和贸易平衡发展，为消费者提供更多选择。
中泰证券李迅雷也表示，提高个税起征点的，同时，又把今年财政赤字率从过去的3%降至2.6%,其目的显然是为了抑制政府投资，如今年铁路公路的建设里程规划都比上年有所缩减，同时又通过提高居民实际收入水平来刺激消费。
李迅雷2018年继续看好高端消费，其逻辑是：在人均GDP接近1万美元的消费升级过程中，在人口老龄化的背景下，消费趋向高端是必然的。
申万宏源认为，重视消费，关注消费升级。 报告提出“增强消费对经济发展的基础性作用。推进消费升级，发展消费新业态新模式”。并对鼓励消费作出了具体部署，包括提高个税起征点、下调汽车、部分日用消费品等进口关税等。在居民收入改善的背景下，我们对2018年的消费相对乐观，关注消费升级领域的投资机会。
2、高端制造
李迅雷表示，政府工作报告强调要大力推动高质量发展，积极扩大消费和促进有效投资，增强消费对经济发展的基础性作用，积极实施中国制造2025规划，这也符合资产配置从高端消费到高端制造的逻辑。
李迅雷表示，政府工作报告又把新能源汽车的车辆购置税优惠政策再延续三年，这有利于新能源汽车产业的发展。
华泰宏观也表示，关注中国制造2025中的行业机会。政府工作报告提到改革完善增值税，按照三档并两档方向调整税率水平，重点降低制造业、交通运输等行业税率，此外还有别的税收优惠政策，我们认为这将进一步减轻企业负担，提升企业的盈利水平。
广发策略也把“制造强国”作为重点关注的第一条，尤其是政府工作报告提到的军工、5G、电子、新能源车等“增量创新”方向。
3、自由贸易港、大湾区
广发策略关注名单排在第二位的是“改革开放和‘一带一路’”，重点关注粤港澳大湾区与自贸港“区域规划”。
华泰宏观李超也认为，全面开放新格局，看好自由贸易港。今年是改革开放40周年，此前刘鹤在达沃斯论坛表示今年的开放政策将超出国际社会预期。政府工作报告提出：全面复制推广自贸区经验，探索建设自由贸易港，打造改革开放新高地。我们认为，自由贸易港不仅包括货物的自由贸易，更是金融、服务、人力资源等全方位的自由贸易，未来将瞄准全球最佳营商环境高地。
此外，报告还提到，放宽或取消银行、证券、基金管理、期货、金融资产管理公司等外资股比限制，统一中外资银行市场准入标准。我们认为，当前我国在用开放的视角去应对贸易保护主义，2018年我国对外开放和进出口都将呈现继续向好的格局。
华创策略认为，可关注确定性较高的粤港澳大湾区优质房企龙头：招商蛇口及海南旅游；以及免税龙头：海南瑞泽、中国国旅。
4、机会还有很多
除了上述热点，广发策略还建议关注“乡村振兴与精准脱贫”，包括大众消费（食品、新零售）、新能源（光伏、风电）、农业（土地流转、大规模养殖种植）三大维度。此外，广发策略还建议关注租售同权、房产税改革等受益领域。
华创策略也认为，精准扶贫、乡村振兴之下的大众消费品牌化或是18年两会带来的最确定的投资主线，关注大众消费龙头：双汇发展、伊利股份。
来源 丨 21世纪经济报道（ID：jjbd21）综合券商报告
