【季报来了】凯石基金2021年一季度产品报告- 大数跨境

首页

【季报来了】凯石基金2021年一季度产品报告

凯石基金管理有限公司

2021-04-22

导读：新鲜出炉

今日（4月22日）凯石基金公布旗下产品的季度报告。

刚刚过去的一季度我们共同经历了市场的震荡，一季度旗下四只产品——凯石澜、凯石沣、凯石湛和凯石岐的基金经理是如何操作的，让我们通过季报窥见一二。

付柏瑞先生

凯石澜龙头定开混合基金经理

凯石沣混合基金经理

市场展望

2021年一季度权益市场呈现宽幅震荡、整体下行。上证综指、深证成指及沪深300指数涨跌幅分别为-0.90%、-4.78%和-3.13%，此外创业板指涨跌幅为-7.00%。各申万一级行业指数中，表现相对较好的五个行业中，钢铁变化幅度为15.66%，公用事业变化幅度为11.50%，银行变化幅度为10.51%，休闲服务变化幅度为10.02%，建筑装饰变化幅度为7.60%。表现相对较差的五个行业中，国防军工变化幅度为-19.26%，非银非银金融变化幅度为-12.50%，通信变化幅度为-11.42%，计算机变化幅度-9.03%，传媒变化幅度为-8.52%。

经济方面：2021年一季度在去年低基数的情况下增幅明显。前两个月消费品零售额同比增长33.8%，比2019年1-2月份增长6.4%；规模以上工业增加值同比实际增长35.1 %，比2019年1-2月份增长16.9%；前两个月进、出口增速（人民币计）分别为14.5%、50.1%；前两个月全国固定资产投资增长35.0%，比2019年1-2月份增长3.5%。

从一季度的行业表现来看，周期性行业明显优于非周期性行业，价值股的表现明显优于成长股，这存在以下两个方面的原因：首先，去年抱团股的过分集中持股，导致成长性行业的一些股票如白酒和新能源行业的估值达到了比较高的位置，再继续提升估值是比较困难的；其次，大宗商品价格的大幅上涨使沉寂多年的周期股的业绩在2021年开始出现比较大的弹性。这两个因素也导致价值股和成长股的估值分化的比较厉害。估值的极度分化带来了资金流向的变化，也带来了市场风格的转换。

展望未来，目前流动性仍然是在下行的趋势中，上市公司的业绩预期也在兑现的过程中，因此今年的市场可能要以成长性换取估值的支撑。而最近市场上低于预期的一批基金抱团股也出现了比较大幅度的下跌。

从投资策略上来讲，根据以往的经验，在流动性逐渐收紧的过程中，市场的波动幅度一般比较大，并且高估值股票的股价压力高于低估值股票的股价压力。因此，所管基金逐渐选了一批低估值并且高成长的上市公司作为抵御市场风险的方法。今年预计小市值的股票表现会优于大市值的股票表现。

周德生先生

凯石湛混合基金经理

市场展望

一季度市场波动较大，经历了1-2月上旬的龙头股快速上涨，随着利率上行以及大宗价格上涨引发通胀预期提升，2月中旬到三月龙头股大幅回落。我们2021年在经济复苏与利率上行的背景下，高估值低增长公司估值压力较大，低PEG标的有望获得超额收益。一季度本基金产品围绕各行业低PEG标的布局，取得了一定的绝对收益与相对收益，目前本基金产品延续了一季度配置思路。

高海宁先生

凯石岐短债债券基金经理

市场展望

一季度债券市场走势振幅较大。2020年末，为确保跨年资金面的稳定，央行向市场投放流动性。本年度初，央行虽回笼资金，但市场参与者做多情绪积极，资金面整体仍呈宽松态势。至1月中下旬，随着央行回笼资金的态度进一步明朗，资金市场骤然紧张，回购利率飙升，现券收益率出现较大幅度上行，市场参与者由多头思维切换至空头思维。临近春节长假前，央行逐步向市场投放资金，投资者情绪趋于稳定，回购利率走稳，现券价格止跌。春节长假之后，央行的公开市场操作逐渐精准化，资金市场出现供需平衡的状态，回购利率走势稳定，市场参与者情绪进一步稳定，现券价格震荡中缓步上行。但出于对信用风险的关注，投资者仍偏好高评级信用债，市场信用利差拉大。

本产品年初对资金面的预判与市场实际走势较为接近，于年初压降了组合的杠杆率，以降低产品净值的波动。春节长假后，本产品在杠杆策略上较为谨慎，主要原因是：1、从央行的态度分析，其向资金市场大规模放水的可能性不大，预计全年资金市场基本上呈平衡状态，实施高杠杆策略的条件并不充分；2、信用市场仍存在不确定性，对资金市场构成潜在的不明朗因素，对高杠杆策略构成潜在的流动性风险。基于此分析，本产品于春节长假后采取了低杠杆的策略，同时在持仓结构上加大了利率债的比重，将追求确定性放在投资策略的首位。

展望后市，考虑到当前实体经济仍需要长期低利率环境，因此预计国内货币政策的方向不会改变。虽然近一时期美债收益率快速上升，但中美利差仍高于历史中位数，对国内货币政策的影响极为有限。而随着美元升值，大宗商品价格上涨压力将有所缓解，国内通胀预期将进一步弱化。整体而言，预计年内债市走势稳定，收益率不具备趋势性上行的条件。

目前本产品持仓以短期利率债为主，杠杆水平较低，无论是调整持仓结构还是调整杠杆水平均较为便利，在操作上处于比较主动的状态。在后续操作中，本产品将持续关注政策面和资金面的变化，寻找合适的实际进行操作。同时，本产品将持续做好信用风险研究工作，将信用风险的防控作为本产品的重中之重。

风险提示：

本文数据来源于《凯石澜龙头经济定期开放混合型证券投资基金2021年第1季度报告》《凯石沣混合型证券投资基金2021年第1季度报告》《凯石湛混合型证券投资基金2021年第1季度报告》《凯石岐短债债券型证券投资基金2021年第1季度报告》。本文不构成任何法律文件。本基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者投资基金时，应认真阅读相关的基金合同和招募说明书。请根据您自身风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的产品。投资有风险，选择需谨慎。

【声明】内容源于网络

凯石基金管理有限公司

时间见证诚信，专业创造价值。凯石基金是国内首批专业人士持股的新锐公募基金公司，成立于2017年5月10日。

内容 318

粉丝 0

凯石基金管理有限公司时间见证诚信，专业创造价值。凯石基金是国内首批专业人士持股的新锐公募基金公司，成立于2017年5月10日。

总阅读117

粉丝0

内容318