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抢鲜看！三季报策略观点请收好

抢鲜看！三季报策略观点请收好 凯石基金管理有限公司
2020-10-27
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导读：凯石基金旗下产品三季度报告今日出炉。
凯石基金2020年三季报今日正式发布，小编第一时间为您精选最新投资观点和策略，分享基金经理对未来市场的分析与展望。


梁福涛先生

凯石澜龙头定开混合基金经理

凯石沣混合基金经理

凯石涵行业精选混合基金经理


市 场 展 望

展望趋势，短期而言，中国经济有望延续2020年第二、三季度经济复苏趋势，但上升的幅度和速度会放缓。随着经济增速企稳回升，国内逆周期政策会逐步退出，但高质量发展和内循环发展政策将继续强化，二次补库存继续，四季度中国经济总体将呈现继续回升态势，周期性行业反弹回升后可能趋稳，同时消费等稳定行业、科技等新兴行业依然是结构性亮点。A股市场经历二、三季度反弹后，估值正趋于合理，指数层面需要等待新的业绩预期带来新的空间，总体会呈现行业轮动特征且转型成长结构继续表现更优的趋势。
长一点时间看，全球疫情终将过去，而率先走出复苏且保持稳定的中国有望保持先行优势。中国经济政策继续坚持高质量发展，深化国内循环为主、国际国内互促的双循环经济发展，经济长期的稳定性和持续性将更强。资本市场发展与改革持续推进，发行注册制和上市公司质量并重。A股市场总体估值合理；无风险利率回归合理，股债估值对比看，股市配置相对吸引力有所下降但还在，长期看伴随基本面增长的空间较大。内循环促进消费内需稳健增长，必需消费品稳健，可选消费品随经济复苏回升，新兴消费在转型政策推动下依然景气。随着十四五规划推进，新能源、先进制造和补短板科技继续迎来新的发展空间。
基金投资上将继续坚持追求稳健基础上超额收益的稳健配置策略，坚持基金经理特色的稳健可持续的价值增值可持续选股，注重选择宏观格局(M)好、核心竞争优势(ROE优选）强、公司增长（G）可持续的好公司。发挥产品平衡配置、仓位灵活配置特色优势，稳健投资。继续配置大消费、大健康为主，新能源、先进制造和信心科技灵活增强配置，优选其中具有核心竞争优势的公司进行配置；做好部分资金债券投资，增强组合收益稳定性。

王磊先生

凯石湛混合基金经理

凯石源混合基金经理

凯石浩品质经营混合基金经理


市 场 展 望

2020年第三季度我们一直坚持前期的判断，在经济稳步回暖、流动性边际下降的背景下，在市场普遍关注的科技、医药、消费估值都接近历史高位的环境中，稳健策略依然是有机会获得确定性收益的策略。我们继续在优质的传统制造业龙头公司中寻找机会。凯石湛基金主要持仓仍然以周期性的传统行业龙头股票为主，这些板块的估值水平处于历史上的绝对低位，随着这些板块的估值水平在第三季度有所修复，本基金产品也取得了一定的收益。第三季度凯石湛份额A类和份额C类的净值增长率分别为14.73%和14.56%，显著跑赢产品业绩比较基准。
展望2020年第四季度，我们认为在经济活动逐渐修复，市场对于宏观经济的信心逐步企稳的背景下，传统低估值板块具备良好的配置价值，前期过于低估的估值水平会持续得到修复。因此，我们将继续坚持配置高ROE、高分红水平的低估值板块，以获得较高的确定性收益。

高海宁先生

凯石岐短债债券基金经理


市 场 展 望

2020年第三季度以来，国内债市走势整体分为两个阶段。2020年7-8月，央行在公开市场对资金的回笼程度超出市场预期，同时，利率债一级市场发行规模较大，对债市二级市场形成了一定的冲击。宏观经济层面，经济数据持续向好，显示国内宏观经济复苏状况优于市场预期，债市参与者做多情绪不强。在上述多重因素的作用下，国内债券市场价格整体呈下跌走势，债券收益率上行趋势明显。在此阶段，凯石岐以寻求稳定为主要操作策略，根据货币市场的情况，适时调降组合了杠杆率，以降低净值回撤的幅度。
进入2020年9月份后，债券市场走势趋于震荡，主要原因是：
1、临近2020年第三季末，央行在公开市场增加了资金投放，前期资金面紧张的状况有所缓解，债券市场多头逐渐活跃；
2、债券收益率经过2020年7-8月的上行后，绝对值已经处于年内高位，投资价值逐步显现，特别是在中外利差逐步拉大的情况下，境内外的配置型资金开始加大对债券的配置。
在此阶段，凯石岐的操作策略调整为偏积极的策略。一方面，适当拉长组合的平均持债久期，另一方面，适当提高了杠杆率。
目前产品依旧采取分散持仓的策略，主要为对宏观经济波动不敏感、受疫情影响小的行业龙头公司或地方财政实力强、自身业务稳健的大型平台公司发行的债券，持仓信用债和银行存单的主体外部评级均为AAA。

周德生先生

凯石淳行业精选混合基金经理


市 场 展 望

2019年是5G推动的新一轮科技浪潮的起点，产业层面从5G组网到5G终端换机再到5G应用逐步展开，本基金产品2020年1-2月份重点围绕半导体、消费电子、5G应用、新能源车等行业龙头公司股票进行布局，2月底新冠疫情开始在欧美国家蔓延，电子等全球供应链行业需求端影响较大，市场出现快速下跌，本基金产品逐步将配置重点转移到核心资产、内需消费与新基建等板块。2020年第2季度开始，全球主要经济体疫情逐步缓解，复工复产有序推进，加上各国宽松的货币政策，市场开始逐步上涨，本基金产品围绕电动车、云计算与半导体板块配置。
2020年第三季度经济持续复苏，货币保持中性。产业方面，第3季度电动车行业国内销量与上市公司业绩拐点出现，接下来随着各大厂商电动车新车型上市电动车渗透开始快速提升，预计2021年全球销量增长30-50%，上市公司业绩将迎来快速增长；光伏行业迎来平价时代，2020-2021年行业景气度持续向上。本基金产品延续第2季度的电动车与科技的配置，增加光伏配置。
展望未来，考虑到国内保就业压力以及海外疫情仍没有得到有效控制，预计2020年第四季度货币政策依然保持中性偏宽松，整体上对第4季度保持乐观。
风险提示：
本文数据来源于《凯石澜龙头经济定期开放混合型证券投资基金2020年第3季度报告》《凯石沣混合型证券投资基金2020年第3季度报告》《凯石湛混合型证券投资基金2020年第3季度报告》《凯石岐短债债券型证券投资基金2020年第3季度报告》《凯石淳行业精选混合型证券投资基金2020年第3季度报告》。本文不构成任何法律文件。本基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者投资基金时，应认真阅读相关的基金合同和招募说明书。请根据您自身风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的产品。投资有风险，选择需谨慎。
【声明】内容源于网络
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时间见证诚信，专业创造价值。凯石基金是国内首批专业人士持股的新锐公募基金公司，成立于2017年5月10日。
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