新年伊始，万象更新。1月以来A股及港股市场双双反弹，市场关于复苏普遍呈乐观预期。基金经理们有何感悟与展望？
凯石基金旗下基金四季报披露，我们一起来看看基金经理新年的投资观点：
回顾2022年，权益市场呈现震荡下行的局面，上证综指、深证成指及沪深300指数涨跌幅分别为-15.13%、-25.86%和-21.63%。此外，创业板指涨跌幅为-29.37%。
受疫情反复影响，经济增长有限。2022年1-11月份，社会消费品零售总额399190亿元，同比下降0.1%。其中，除汽车以外的消费品零售额358490亿元，下降0.2%。
海外来看，美国高通胀下的持续加息，加上俄乌冲突等地缘政治扰动，导致外围市场大幅调整，成长股受到压制。美元持续强势，非美货币，大宗（石油、煤炭以外）都出现较大幅度的下跌，美国收割全世界还在继续上演。强势美元对很多国家都有较大的压力，叠加欧洲能源危机，世界并不太平。
展望2023年，疫情防控新政后，复苏是主线。个人比较看好2023年的投资机会。主要关注以下几个方向：
主线1--消费板块：体验式消费、线下消费和出行将率先恢复。经过三年的疫情，类比国外的经历，服务消费恢复可能快于实物消费，之前受到疫情冲击较大的体验式消费、线下消费等开放式场景恢复较快。以受到疫情冲击较大的航空业为例，2022年12月14日，北京两场（北京首都国际机场和大兴国际机场）旅客运输量约为5.84万，同比2019年降低76.8%；上海两场（浦东国际机场和虹桥国际机场）旅客运输量约为10.46万，同比2019年降低52%。
主线2--医药板块：比如类刚需关注消费医疗场景修复下的医疗服务、医美等。2019-2022年三年诊疗活动微增长，疫后医疗服务显著复苏为必然趋势：卫生统计年鉴显示全国医院端门急诊人次2020年同比下滑13.9%，2021年相较于2019年仅+0.8%，部分科室仍未恢复到2019年水平。全国医院端出院人数情况2020年同比下滑13.1%，2021年相较于2019年-4.9%。近三年经验表明疫情虽给板块带来短期扰动，但医疗服务龙头标的体现出较强的增长韧性。医美板块在新政后恢复弹性大，再生医学材料等高端医美消费增长强劲；创新药板块：美联储加息节奏放缓甚至拐头向下，市场流动性和投资者风险偏好有望提升,对创新药的估值具有正向效应。国内创新药政策日趋友好，鼓励政策不断出台。
主线3--高端制造板块：自主可控，进口替代，中国供应全世界。我们从新能源、新能源车上看到中国制造从无到有，从弱到强，中国制造从进口替代到供应全世界。以汽车为例，中汽协数据显示，中国汽车出口量从2002年的不足3万辆上升到2021年的201.5万辆。根据中华人民共和国海关总署统计，2022年前九个月，中国汽车出口达211万辆。这一数据已超越德国，仅次于日本，位居全球第二。新能源、半导体、军工、汽车和人工智能等硬科技或将是未来投资的主赛场。
（1）供给上不来：船队老龄化、船厂产能紧张、环保约束强制老船降速或淘汰、油轮船达峰先于碳达峰；
（2）需求有望增长：俄乌冲突后新政治环境下欧洲减少俄罗斯能源依赖的大趋势难以改变。若俄罗斯原油通过波罗的海和黑海出口到远东国家，则运距进一步拉长，乐观情况下，原油周转量需求有望增长；
（3）疫情后出行需求有望恢复，油轮板块进入顺周期新阶段。
综上所述，我们认为2023年A股市场机会大于风险，看好2023年中国A股市场的投资机会。
2022年第四季度，央行仍维持常态化的公开市场操作，同时综合运用多种货币政策工具，通过合理安排工具搭配和操作节奏，维持了市场流动性的合理充裕。第四季度资金面整体维持均衡态势，但资金价格水平较年中时段小幅上行。现券市场则呈现先下后上的走势，10年期国债收益率波动区间上行最大幅度接近30BP。10月份资金面在跨过季末后整体平衡偏松，虽然9月经济数据略超预期，但外围方面市场普遍预期美联储将在明年初结束加息周期，美债收益率也触顶后转而向下，债市收益率整体震荡中小幅下行。进入11月，国内疫情形势变化，防控政策“二十条”发布，金融稳地产政策也相继出台，同业存单量价齐升，债市收益率大幅上行。12月初，银行理财由于净值亏损造成的“赎回潮”持续放大了债市的下跌趋势，信用债也进入被抛售的状况，收益率继续整体上行，利差也明显走阔。10年期国债收益率最高上行至2.92%的年内高点。12月中，央行超额评价续作MLF，公开市场操作也投放资金稳定跨年资金面，债券跌势放缓，收益率小幅下行。年末资金面整体均衡，但结构化分层明显。
本产品持仓仍以利率债为主，在四季度债市整体下跌情况下维持了短久期策略尽量减少亏损。年末资金面有所收紧时段，适当调降杠杆率，同时融出部分资金提升组合收益。
展望后市，市场普遍认为基本面已进入触底阶段，虽然去年底经济数据全面不及预期，但前期在“强预期弱现实”的情况下，市场已充分反映了对经济好转的信心，债市本轮调整已基本到位。后续市场走势应主要关注基本面好转的节奏，新的一年市场交易重心将会逐渐从预期向显示数据回归。
本文数据来源于《凯石沣混合型证券投资基金2022年第四季度报告》 《凯石澜龙头经济一年持有期混合型证券投资基金2022年第四季度报告》 《凯石岐短债债券型证券投资基金2022年第四季度报告》。本文不构成任何法律文件。本基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资者投资基金时，应认真阅读相关的基金合同和招募说明书。请根据您自身风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的产品。投资有风险，选择需谨慎。
