A股一扫3月以来的阴霾，4月全月沪指累计上涨3.99%，深成指上涨7.62%，创业板指上涨10.55%。5月行情如何演绎？
凯石基金根据经济基本面、资金面、政策面、国际面、汇率面、市场面六个对市场影响较大的因素，对股市和债市进行回顾和展望。
经济面
制造业PMI有所回落，非制造业PMI继续回升
4月份，制造业PMI为50.8%，比上月回落1.2个百分点。制造业生产经营状况较上月继续改善，但扩张力度有所减弱。复工复产持续推进，企业用工量连续两个月增加。大中小型企业均保持复苏态势，部分企业反映市场需求疲软，产品销售面临困难，订单回补尚需时日。国外疫情加速扩散，全球经济活动剧烈收缩，部分制造业企业反映新签订的出口订单锐减，甚至已开工生产的订单被取消。
4月份，非制造业PMI为53.2%，比上月上升0.9个百分点。服务业多数行业业务活动稳步恢复，餐饮业较上月明显回暖，商务活动指数升至60.0%以上。但部分行业复工复产仍然比较滞后，住宿、文化体育娱乐、居民服务等行业商务活动指数连续三个月位于45.0%以下，相关企业生产经营比较困难。
资金面
降准降息实施，南下北上净流入，股市成交缩量
政策面
加大调节稳经济，稳定和扩大汽车消费
李克强4月23日主持召开部分省市经济形势视频座谈会，李克强说，稳住中国经济基本盘，必须加大宏观政策调节力度。要坚定实施扩大内需战略，多措并举促进消费回升，推动线上消费更大发展。扩大有效投资，用好地方政府专项债等政策，带动社会投资，加快补短板惠民生增后劲项目建设。各地要做好项目前期工作，能开工的尽快开工。民生保障方面，经济形势不好的时候，最容易受冲击的就是困难群体。不管财力多么吃紧，都要保障好他们的基本生活。要增加对基层转移支付，确保完成决战决胜脱贫攻坚目标任务，大幅扩围失业保障，实现低保和社会救助应保尽保，用好价格临时补贴机制，力保基本民生。
发改委、工信部、银保监会等11部门发布《关于稳定和扩大汽车消费若干措施的通知》，鼓励金融机构积极开展汽车消费信贷等金融业务，新能源汽车购置补贴政策将延续至2022年底，并平缓2020-2022年补贴退坡力度和节奏，加快补贴资金清算速度。加快推动新能源汽车在城市公共交通等领域推广应用。将新能源汽车免征车辆购置税的优惠政策延续至2022年底。汽车销售数据下滑放缓。乘联会数据显示，4月乘用车市场前四周日均零售3.53万辆，同比增速下降1.6%，较3月的前四周同比下滑42%的增速回暖明显。
国际面
股市大跌后反弹
美国1季度GDP环比增速萎缩至-4.8%，创2008年之后最大跌幅。北京时间4月30日凌晨，美联储宣布将基准利率维持在0%-0.25%区间不变，与此同时将超额准备金利率维持在0.1%不变，符合市场预期。
流动性危机短期缓解，人民币依然在7以上运行
A股市场面
市场小幅震荡，大盘站稳2800
创业板改革并试点注册制方案出炉。
①创业板注册制改革对退市规则予以扩容，包括交易、财务、规范、重大违法退市等不同类型。
②方案明确对新开户投资者实行“10万元资产+2年投资经验”的门槛。已开户投资者签署新的风险揭示书后，可以继续交易创业板股票。
③创业板注册制改革后，存量公司日涨跌幅同步扩至20%。
债券市场面
短债大幅上涨
展望后市，影响A股和债市的几大因素方面：
A股
短期展望
当前A股已经站上2800，市场结构性的高估和结构性的低估并存，结构性机会或胜率更高。结构上弱经济周期相关的消费、医药板块持续性较强，以及受益于稳增长调结构的部分新基建和自主可控表现较好。
疫情影响已经逐步体现在经济、金融数据之中，海外疫情的蔓延也加大了疫情防控的不确定性，经济增长存在着一定压力，此时需要密切关注企业复工节奏和疫情控制结果，国内政策朝着预期的方向发展，而海外疫情也有了拐点迹象，可以适度乐观一点。
中国经济依然处在寻底过程中，将会有一部分公司被淘汰，但也必定会有一部分公司脱颖而出成为核心资产，需要通过扎实的研究去挖掘这类公司，在充满不确定性的市场中拥抱确定性的回报。
债市
短期展望
注：本文“近一个月”截至日为4月29日，特殊说明的除外。
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