一月A股先扬后抑，倒V走势勉强收涨。二月又有哪些投资机会值得把握？
凯石基金根据经济基本面、资金面、政策面、国际面、汇率面、市场面六个对市场影响较大的因素，对股市和债市进行回顾和展望。
经济面
12月工业企业利润同比增长20.1%
资金面
资金面预期有所转变，互通资金大举南下
货币利率方面，资金利率大幅上行。具体来看，1月R001均值为2.0180%，较上期上行87.89BP，R007均值为2.5314%，较上期上行18.68BP，DR001均值为1.8235%，较上期上行78.30BP，DR007均值为2.1982%，较上期上行21.17BP。
两融余额未能站稳1.7万亿，资金继续大举南下。两融余额方面，截至1月28号，两融余额为16979.89亿元，回落至1.7万亿以下。南北向资金方面，北上资金1月净流入资金374.24亿元；南下资金近一月净流入1128.94亿元，资金继续大举南下。
政策面
货币政策不会过早放弃支持政策
央行马骏：应该永久性取消GDP增长目标。央行货币政策委员会委员马骏出席中国财富管理50人论坛（CWM50）并发言，从今年开始应该永久性取消GDP增长目标，而把稳定就业和控制通货膨胀作为宏观政策最主要的目标。GDP的数字可以作为一个预测，财政部门可以将其作为一个基础来进行财政收支的预测，投资部门可以将其作为基础来预测投资行为，但不应该将其作为考核地方政府官员业绩的指标。
央行马骏：货币政策应适度转向。马骏表示， 2020年前三个季度，我国宏观杠杆率上升25个百分点，是2009年以来升幅最高的一次。此外，去年我国几个主要的股市指数都大幅上升，接近30％，在经济增速大幅下降的情况下出现如此牛市，不可能与货币无关。另外，最近上海、深圳等地房价涨得不少，这些都与流动性和杠杆率的变化有关。去年底的中央经济工作会议提出，2021年要“保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定”。这个意思是宏观杠杆率不要再升了，但政策也不能急转弯。
央行易纲：不会过早放弃支持政策。26日，易纲出席达沃斯会议称人民银行去年推出9万多亿元的货币政策支持措施，对小微企业也推出了专项支持政策。货币政策会继续对经济进行支持，也会非常谨慎地关注相关风险，包括坏账的增长、外部情况所带来的影响。货币政策会继续在支持经济复苏、避免风险中平衡，我们确保采取的政策具有一致性、稳定性、一贯性，而不会过早放弃支持政策。
国际面
全球股市涨跌不一，黄金下跌，原油上涨
人民币兑美元汇率保持平稳
人民币汇率维持强势，持续升值或造成出口压力。疫情期间货物贸易顺差扩大，加上中美利差影响造成人民币汇率持续升值，无需担心人民币升值过快，当前汇率依然是基于基本面的，即使后续出现波动，也不会大幅贬值。央行官员马骏公开表示，人民币进一步升值就可能对出口部门产生较为明显的压力，应该积极考虑对适当放松对外汇流出的一些具体管控措施，让一些外汇流出境外，减少人民币升值压力。
A股市场面
A股倒V走势勉强收涨，中小创依旧跑赢
债券市场面
债市下跌，收益率再度上行
一级市场方面，供给较上月明显增多。近一月共发行利率债（不包括地方政府债）46只合计11984.4亿元，其中国债12只合计5740亿元，政策性银行债34只合计6244.40亿元，供给较上月明显增多。地方政府债发行41只合计3623.36亿元；同业存单发行11764.20亿元。公司债发行3425.91亿元。
二级市场方面，债市下跌，收益率再度上行。近一月，受资金面收紧和货币政策预期变化，债市又迎来下跌。
展望后市，影响A股和债市的几大因素方面：
A股
短期展望
债市
短期展望
注：本文“近一个月”截至日为1月28日，特殊说明除外。
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