今日（7月21日）凯石基金公布旗下产品的2025年第2季度报告。凯石元鑫混合型发起式证券投资基金2025年第2季度报告的核心信息解读如下：
基金业绩表现
截至报告期末凯石元鑫混合发起式A基金份额净值为1.0304元，份额净值增长率为3.40%，同期业绩比较基准收益率为1.67%；凯石元鑫混合发起式C基金份额净值为1.0285元，份额净值增长率为3.25%，同期业绩比较基准收益率为1.67%。
2025年2季度末资产组合
注：图中数据为各类资产占基金总资产的比例，现金指银行存款和结算备付金合计。
注：数值为占基金资产净值比例（单位%）
2025年第二季度，A股市场整体呈现结构性震荡上行格局，市场行情主要由宏观政策预期改善与产业创新驱动共同主导。具体来看，上证指数、深证成指、沪深300和创业板指在2025年第二季度累计涨跌幅分别为+3.26%、 -0.37%、+1.25%和+2.34%；整体而言，各指数表现分化。
多重因素交织驱动市场结构分化。国内方面，大规模设备更新和消费品以旧换新等中央与地方财政政策的协同发力，对设备制造与可选消费形成精准支撑。新能源国家队的组建预期亦对光伏等产业情绪起到提振作用。海外因素中，全球AI竞赛白热化倒逼国内算力基础设施投入加大，中国电动汽车及光伏组件凭借性价比优势，在欧洲、东盟市场持续扩大份额，二季度新能源出口额同比增长22%。同时，人民币汇率在季度末明显走强，一定程度增强A股对外资的吸引力。
2025年第二季度，全球贸易环境因关税政策调整显著承压，国内经济在结构性复苏中呈现分化态势。本基金在报告期内继续秉持价值投资理念，立足中长期视角，在严控风险的前提下，积极把握经济结构调整与产业升级背景下的投资机会。
运作策略上，主要围绕基本面稳健、估值合理且具备一定安全边际的资产进行布局。具体到持仓结构，本季度组合重点配置于几个核心领域：首先，组合延续了对基础材料与上游资源领域的布局，认为其中具备稳定现金流且分红收益率具有吸引力的龙头企业提供了较好的防御性和价值支撑；其次，在工业制造领域，关注了部分受益于制造业转型升级、生产效率不断提升且竞争格局优化的标的，尽管该领域部分公司在季度内面临一定的盈利阶段性压力，但其长期价值逻辑未发生改变；在能源方面，组合继续持有行业格局清晰、财务稳健的国有大型能源企业，其在保障能源安全和稳定盈利方面的特性为组合提供了坚实的基础。
消费板块中，本基金重点持有必需消费及医药健康类头部企业。二季度观察到必需消费整体表现稳定韧性较强，特别是品牌力强大、渠道优势明显的快消品龙头业绩稳健；同时，对于具有深厚品牌护城河和创新研发能力的医药健康企业也保持了积极配置，市场对其长期前景的预期在报告期内有所修复。金融行业配置方面，组合持有估值处于历史低位、业绩稳定性相对较高的保险企业，以及综合实力领先、业务结构持续优化的大型券商。
报告期内，我们对持仓进行了审慎的优化调整。对于部分二季度内由于行业景气度波动或市场情绪影响导致股价表现相对落后，但核心竞争力并未受损、估值已显著低估的制造业与周期股，基金管理人基于长期价值评估进行了逆势小幅增持，力求捕捉其未来可能的修复空间。同时在消费领域，对于业绩稳定增长、行业地位巩固且能穿越周期的必需消费龙头保持了核心仓位，并在季度末市场波动时择机小幅提升了配置比例。对短期因市场风格因素导致估值阶段性承压，但长期竞争力突出的医药健康类持仓也选择了持有为主。为了优化组合结构并锁定部分收益，我们在能源及金融板块内对估值修复动力略显不足的个别标的进行了适度的结构调整。
展望未来，我们认为国内经济的内生修复动能仍在积累，但结构性挑战依然存在，政策的精准滴灌值得期待。本基金将继续坚持价值导向，自下而上精选个股，更加重视企业的盈利质量、资产回报率以及治理结构。组合将更加聚焦于寻找具有持续稳定盈利能力、良好现金流和股东回报的优质公司。我们会持续密切关注宏观经济政策的边际变化以及产业政策的导向，积极评估持仓公司的经营进展和估值性价比，在控制整体风险的前提下，进行更加灵活的动态管理和优化调整，力求在波动市场中为投资者创造稳健回报。风险控制始终是基金管理运作的核心，我们将持续加强组合的流动性和压力测试评估，保持组合的稳健运行。
风险提示：
本文来源于《凯石元鑫混合型发起式证券投资基金2025年第2季度报告》。本文不构成任何法律文件。本基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资者投资基金时，应认真阅读相关的基金合同和招募说明书等法律文件。请根据您自身风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的产品。基金有风险，投资需谨慎。