八月展望：短期风险偏好回落，等待超跌机会

央行连续暂停逆回购，资金利率有所上行。

自7月23日以来，央行已连续9个交易日暂停逆回购操作。8月税期压力不大，流动性缺口也不大，央行的公开市场操作或将更加灵活。虽然7月隔夜一度破1，但终究不可能持续，在税期高峰的冲击下，资金面边际有所收紧。

两融余额逼近9000亿，南下北上继续流入。

两融余额方面，截至8月1日，融资融券余额为9090.82亿元，环比有所回落，再次逼近9000亿大关。南北向资金方面，北上资金7月呈现净流入，全月净流入120.25亿元；港股通延续净流入状态，全月净流入198.76亿元。

当前经济发展面临新的风险挑战。

中共中央政治局7月30日召开会议指出，当前我国经济发展面临新的风险挑战，国内经济下行压力加大。适时适度实施宏观政策逆周期调节，有力推动高质量发展。要坚持稳中求进工作总基调，坚持以供给侧结构性改革为主线，坚持新发展理念、推动高质量发展，坚持推进改革开放，坚持宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底的总体思路。财政政策要加力提效，继续落实落细减税降费政策。货币政策要松紧适度，保持流动性合理充裕。

落实房地产长效管理机制。

坚持“房子是用来住的、不是用来炒的"定位，不将房地产作为短期刺激经济的手段。有效启动农村市场，多用改革办法扩大消费。实施城镇老旧小区改造、城市停车场、城乡冷链物流设施建设等补短板工程，加快推进信息网络等新型基础设施建设。

深市强于沪市，创业板指领涨。

7月上证综指、沪深300、中小板指、创业板指涨跌幅分别为-1.56%、0.26%、2.04%、3.90%，创业板指领涨。进入8月份后，在内外部因素共振影响下，A股市场运行略显承压，等待超跌配置机会。

农林牧渔领涨，有所金属领跌。

近一月市场风格分化，农林牧渔（8.08%）、电子元器件（6.36%）、国防军工（4.14%）表现相对较好，有色金属（-4.92%）、综合（-4.91%）、石油石化（-1.51%）表现相对较差。

一级市场方面，地方政府债发行回落，公司债发行增加。

7月共发行利率债（不包括地方政府债）20只合计1683.10亿元，其中国债14只合计3584.50亿元，政策性银行债69只合计3377.20亿元。地方政府债发行177只合计5559.37亿元，同存发行14027.23亿元。

二级市场方面，收益率集体小幅下行。

7月，1年期国债下行了2.74BP至2.6155%，10年期国债下行7.67BP至3.1487%；1年期国开债下行5.23BP至2.6729%，10年期国开债下行7.92BP至3.5312%。指数方面，中债总净价7月上涨0.39%，中债企业债总净价上涨0.02%，中债国债总净价上涨0.38%。中证转债指数上涨2.49%。

随着部分上市公司中报的披露，个股的基本面成为影响股价的最重要因素，部分白马股的业绩分化，成长股上涨业绩跟上还需要时间；而贸易争端对市场造成一定冲击，政策略低于预期，市场风险偏好回落，需要时间调整来消化前期上涨。

7月PMI数据虽有所回升，但仍低于临界值且结构上仍然存在压力。