今日（1月19日）凯石基金公布旗下产品的2023年第4季度报告。凯石澜龙头经济一年持有期混合基金的基金经理是如何操作的，让我们一起来看看吧。
2023年权益市场波澜起伏，大盘震荡下行，行业频繁轮动和主题投资不断变化成为结构性主线。具体来看，上证综指全年累计跌幅3.70%，收于3000点以下；深证成指、沪深300和创业板指全年累计涨跌幅分别-13.54%、-11.38%和-19.41%；以北证50为代表的北交所一枝独秀，全年累计涨幅14.92%。具体来看，申万一级行业指数中，表现相对较好的五个行业包括：通信行业（25.75%），传媒行业（16.80%），计算机行业（8.97%），电子行业（7.25%）和石油石化（4.32%）。
经济方面：2023年中国经济开启疫后正常化之路，经济修复进程曲折。分季度来看，2023年第一季度经济运行总体良好，实际GDP同比增速达到4.5%；随着疫后补偿性增长降温，叠加房地产景气度超预期回落，第二季度经济动能减弱，实际GDP同比增速在低基数下修复到6.3%；第三季度政府稳增长政策落地显效，经济略有回暖，实际GDP同比增速为4.9%；第四季度有望延续恢复态势，全年经济增长速度或能达到预期目标。
业绩方面：在宏观经济持续复苏的背景下，2023年前三季度A股上市公司业绩增速实现企稳回升。具体来看，全A、全A非金融和全A非金融石油石化累计营收增速分别为1.56%、3.24%和3.98%；全A、全A非金融和全A非金融石油石化累计归母净利润增速分别为-0.72%、-3.35%和-3.21%。分板块来看，沪深主板上市公司保持稳健经营；创业板上市公司营收增速超过8%，大幅领先其他板块；科创板净利润增速回落幅度较大。分行业来看，社会服务、交通运输、美容护理、汽车、轻工制造以及纺织服饰行业实现连续三个季度净利润增速边际改善；具体到二级行业，影视院线、旅游及景区、酒店餐饮、商用车和教育2023年以来连续三个季度净利润实现正增长且增速持续边际改善。
风险偏好方面：2023年受到对国内宏观经济增速预期调整、美债利率大幅攀升以及国际地缘政治波动等多重因素的影响，我国资本市场风险偏好回落，在政策催化下尚未得到明显提振。长期来看，风险偏好的修复依赖于国内企业盈利能力、美联储降息节奏以及海内外资金流动性等边际好转带来的信心回暖。
否极泰来，万物更替。流动性方面已从宏观到微观有所改善：美元周期下行，国内利率持续回落，权益资产在低位具备配置吸引力，政策活跃资本市场引导中长期资金入市，股票供给下降。以沪深300指数为例，经过近三年的调整，整体估值水平已不高。结合历史情况来看，中长期重要底部往往是多重因素共同作用的结果，过程比较复杂，保持耐心是非常必要的。
回顾2023年4季度，本基金重点配置了以下几个方向：
1）数字经济板块：数字经济已经提高到国家战略高度，特别积极关注人工智能带来的投资机会；2）医药板块：具有核心管线的创新药，出口产业链以及医药刚需；3）高端制造板块：自主可控，进口替代，中国供应全世界；4）油运板块：供给上不来，叠加地缘冲突带来运距拉长，油轮板块进入顺周期新阶段。
本基金继续坚持追求稳健基础上超额收益的稳健配置策略，遵守契约规定的仓位限制要求，注重优中选优，选择宏观格局景气(M)好、核心竞争优势(ROE优选）强、增长（G）可持续的好公司。结合经济基本面、市场风险偏好环境、细分子行业估值的综合分析，做好子行业或者公司之间动态轮动配置，做好股、债仓位适度灵活配置，获取稳健收益基础上的超额收益。
本文数据来源于《凯石澜龙头经济一年持有期混合型证券投资基金2023年第4季度报告》。本文不构成任何法律文件。本基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资者投资基金时，应认真阅读相关的基金合同和招募说明书。请根据您自身风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的产品。投资有风险，选择需谨慎。
