以下内容摘自基金2023年中期报告中管理人对报告期内基金投资策略和运作分析以及对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望。
据政府工作报告，2023年国内生产总值（GDP）增长目标为5%左右。今年经济整体处于修复阶段，年初经济重启在短期内带来积压需求释放，但脉冲效应消退后，内生动能仍显不足，二季度经济增长动能有所放缓。
2023年一季度A股上市公司业绩表现偏弱，营收增速延续下行趋势，利润增速小幅改善。分板块来看，创业板业绩增速高于主板，大盘股业绩相对稳健，科创板业绩增速转负。分行业来看，消费行业业绩占优，科技行业呈现分化，传统周期表现低迷；申万一级行业中，社会服务、农林牧渔、非银金融等行业利润增速居前，钢铁、建筑材料、电子等行业净利润同比增速显著回落。展望后续，各行业半年报表现或将继续分化。
截至7月底，2023年中报预告披露率达35%，预喜公司占比仅45%，预喜比例高的行业主要集中在消费、高端制造、医药等行业。按大类行业来看，工业、消费、TMT、医药和大金融二季度利润同比增速分别为-33%、+46%、-18%、-15%和+6%，环比增速分别为+15%、-15%、+62%、-13%和-33%。因此，同环比均较好的行业集中在工业板块的制造业环节。总体来看，2023年中报或为本轮盈利周期底部，但后续新一轮盈利上行周期的开启仍依赖内外需的明显改善。
无风险利率方面：2023年上半年，市场面临复杂的海内外环境。海外方面，美国经济预期衰退，但整体仍有韧性，主要系短期劳动力市场的增长提振居民消费支出与个人储蓄，叠加货币紧缩与银行流动性危机影响具有滞后性导致。展望未来，美联储年内仍有加息预期，无风险利率持续上行。国内方面，我国经济复苏动能先升后降，二季度以来经济明显承压，6月份迎来超预期降息，下半年仍有望维持宽松的货币政策，流动性保持合理充裕。
风险偏好方面：2023年上半年，受到对国内经济恢复预期调整、中美利差倒挂持续扩大催化人民币汇率贬值以及地缘政治等多重因素的影响，市场风险偏好整体走弱。后续随着国内政策组合拳的落地，市场风险偏好有望企稳修复。
1）数字经济板块：数字经济已经提高到国家战略高度，特别积极关注人工智能带来的投资机会；
2）消费板块：体验式消费、线下消费和出行将率先恢复；
3）高端制造板块：自主可控，进口替代，中国供应全世界；
展望后市，看好2023年下半年的投资机会，主要有以下几个方向：
人工智能是科技革命，看好AI未来发展的广阔前景。AI三要素算力、大模型及应用，目前最看好和算力相关的一些公司。主要还是铲子股逻辑，挖金矿不一定赚钱，但卖工具及牛仔裤的公司肯定赚钱。从这个逻辑出发，寻找标的。从产业链角度来看，中国有能够参与到全球算力浪潮，并且具有世界级竞争力的子行业是光模块。光模块需求的确定性加强，行业上行周期的确定性加强，AI超算场景下，高速率、大密度光连接的确定性加强，以及国内外AI算力建设有望迎来上行周期。国内光模块龙头公司大部分都是出口为主，主要客户基本上是海外互联网巨头，算力的军备竞赛或将带来行业需求爆发式增长。
自主可控，进口替代，中国供应全世界。主要看好的是半导体、新能源汽车这几个方向。半导体设备和半导体设计的投资逻辑及节奏有所区别，半导体设备主要是自主可控、进口替代为主线，特别是量测、光刻机、蚀刻等国产化率在20%以下的环节，一些优秀的的中国公司正逐步替代国外厂商，实现从0到1的突破，正在从1到N的发展阶段；半导体设计受到消费电子等下游行业低迷的影响，处于周期底部。未来几个季度随着AI、MR等新需求的拉动，半导体设计有望走出底部，进入新的景气周期。
新能源方面，中国新能源车具有世界级的竞争优势，今年以来中国汽车出口体量位居世界第一。新能源车产业链实现国产化，产品具备全球竞争力。电池、电机、电控、轻量化、智能化等产业链的产能和技术积累具有领先优势。跟随特斯拉海外扩产，中国自己的龙头新能源公司上半年实现近100%的销量增长，实属难能可贵。国家政策的支持和拉动，新能源汽车方面的优势将孕育较多的投资机会。
供给上不来，叠加俄乌冲突带来运距拉长，疫情后出行需求有望恢复，油轮板块进入顺周期新阶段。
本文来源于《凯石澜龙头经济一年持有期混合型证券投资基金2023年中期报告》，观点具有时效性。本文不构成任何法律文件。本基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资者投资基金时，应认真阅读相关的基金合同和招募说明书。请根据您自身风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的产品。投资有风险，选择需谨慎。
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