3月31日凯石元鑫发起式混合基金2025年年度报告披露，核心信息解读如下：
截至报告期末，凯石元鑫混合发起式A/C基金份额净值为1.0145元/1.0092元。本报告期内，A/C基金份额净值增长率为11.38%/10.84%，同期业绩比较基准收益率为17.53%。
注：中证A500指数收益率×70%+恒生综合指数收益率（经估值汇率调整后）×20%+银行活期存款利率(税后)×10%
2025年度，本基金始终以基本面分析为核心，坚守中长期价值投资理念，严格遵循风险控制要求，聚焦基本面稳健、估值合理且具备安全边际的资产，在有效控制回撤风险的前提下，积极捕捉经济转型与产业升级过程中的结构性投资机遇，力求为持有人创造稳健可持续的投资回报。
报告期内，基金对持仓进行全年审慎优化与动态调整。对于部分因行业景气度或市场情绪致股价落后，但核心竞争力未损、估值低估的制造业及周期股，基于长期价值逆势增持，把握价值回归空间；在能源与金融板块，对估值修复动力不足标的适时调整结构，优化组合效率、锁定收益。
权益资产配置上，围绕核心领域构建组合，形成多元稳固的价值支撑体系。基础材料及上游资源板块，看好现金流充裕、分红稳定的龙头企业，依托其防御属性夯实组合价值基础，全年持续投入与重点布局；消费与医药健康领域，重点布局必需消费及医疗健康板块头部企业。金融行业配置上，全年维持对低估值、业绩稳的保险机构及头部券商的配置，发挥其优势丰富组合价值维度。同时遵循“行业轮动适配”与“个股质量提升”原则，适度减持前期涨幅大、估值与业绩匹配度下降板块，规避回调风险，重点增持政策支持、景气度上行且业绩确定的领域，挖掘细分赛道高质量个股，结合“自下而上”个股研究与“自上而下”行业研判，避免盲目调仓。
固定收益资产围绕“久期结构优化”与“信用标的精选”调整，增持中短久期、信用优且性价比高券种，跟踪持仓债券信用。全年，基金坚守投资策略，在复杂市场保持定力，精准配置板块、灵活调整持仓，夯实防御、捕捉成长机遇，平衡风险与收益，为持有人追求长期回报。
未来，本基金将继续坚守基本面驱动的投资理念，密切关注宏观经济、政策环境与市场情绪变化，深化行业与个股研究，动态优化权益资产配置结构，持续调整固定收益组合的久期与信用布局，在保障组合流动性与安全性的基础上，努力为持有人实现长期稳健的投资回报。
2025年，全球经济历经“增速放缓-逐步筑底-温和复苏”阶段演变，地缘政治格局虽有局部摩擦，但整体缓和态势巩固。国内经济在政策协同发力与内生动力修复支撑下，摆脱年初复苏疑虑，全年呈“结构优化、动能转换”态势。在基本面支撑下，2025年A股市场整体表现强劲，主要指数均实现显著上涨。得益于科技成长板块的带动，A股市场走出“科技牛”行情，市场成交活跃，总市值创下历史新高，结构性投资机会显著，为各类资金布局提供了广阔空间。
政策导向方面，2025年延续“精准发力、协同增效”基调，各领域政策形成规划部署到落地实施的闭环，支撑经济复苏与产业升级。
经济基本面层面，2025年全年呈现“外需结构优化、内需持续回暖、新旧动能协同发力”的格局。
外部环境方面，全年呈现“格局缓和、流动性宽松”的特征，但潜在不确定性仍需警惕。中美关系保持稳定，贸易、科技领域沟通机制于二季度正式恢复，双方在半导体、农产品等领域优化出口管理政策，减少贸易摩擦对产业链的冲击。
产业层面，2025年呈“多点开花、协同增长”态势，行业分化收敛、轮动均衡，各细分赛道高景气贯穿全年。半导体维持高景气，纳米制程产能利用率提升，汽车与工业半导体需求旺，设备材料国产替代率提升。
资金面方面，2025年市场流动性充裕，各类资金协同为A股提供支撑。“耐心资本”持仓稳步增长，两融余额稳定，资金投向分散，北向资金净流入，个人投资者开户平稳。
风险因素方面，2025年整体可控，但有阶段性扰动。政策端，部分增量政策上半年落地效果不佳，二季度曾引发担忧，三季度政策效果显现后信心修复。外部端，上半年中东冲突推升油价、冲击部分板块，年中美联储降息节奏使北向资金流出。市场端，热门赛道估值处于高位，业绩兑现压力三季度显现，部分标的调整，轮动加快使赚钱效应分化。年末局部疫情与寒潮对部分行业造成短期冲击，但未改变全年经济复苏趋势。
展望2026年，国内经济复苏基础将进一步夯实，内生动力有望持续增强，政策连续性与稳定性护航经济高质量发展。宏观经济上，内需政策发力与外需结构优化推动经济回归潜在增速，消费对经济增长贡献率有望提至65%以上，投资结构向新动能倾斜，半导体、新能源、高端制造等领域投资或高增长，新旧动能转换加快。政策方面，科技创新仍是核心，大基金三期投资效果将显现，半导体设备材料、人工智能、量子科技等领域政策支持或加大；绿色转型领域，“双碳”目标下新能源产业链（光伏、储能、氢能）获政策倾斜；内需提振政策注重“提质扩容”，消费升级与服务消费（医疗健康、文化旅游）成支持重点；房地产领域，风险化解政策完善，保障性住房建设与城市更新或成新增长点。同时，全球流动性大概率宽松，美联储若降息，为A股带来增量资金；国内“耐心资本”扩大与投资者结构机构化，提升市场稳定性。
风险提示：
本文来源于《凯石元鑫混合型发起式证券投资基金2025年年度报告》。本文不构成任何法律文件。本基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资者投资基金时，应认真阅读相关的基金合同和招募说明书等法律文件。请根据您自身风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的产品。基金有风险，投资需谨慎。
