作者：凯石澜龙头经济一年持有期混合基金经理李琛
春天是万物驿动的季节，股市也不例外。同花顺数据显示：2026年4月股指一扫3月的颓丧，全线上涨。上证指数、深成指和创业板的涨幅分别为5.66%、12.09%和15.45%，科创50更是取得了25.05%的涨幅。
数据的背后，一方面是中东局势的暂时缓和，市场对这方面的风险在脱敏，风险偏好逐步回升；另一方面，四月作为上市公司年报和一季报公布的月份，是传统的“业绩验证”窗口。创业板和科创板上市公司业绩的大幅增长，引领了市场的整体上涨。
展望后市，市场普遍预计中东局势最激烈的阶段可能已经过去。目前美伊双方也在第三方国家的斡旋下正在进行谈判，但是这个过程绝非一帆风顺。美国轻率的发动，或者说被以色列卷入这场战争，充分暴露了这届政府缺乏长期战略规划的草台班子本质。现在特朗普迫于国内的压力急于抽身，但是口头上还得高喊“赢麻了”。相信伊朗人也会看到并利用这一点，这就导致双方的反复拉扯说不定会持续很久。虽然市场对于中东局势也“审美疲劳”了，但是如果谈判拖得越久，导致油价长期徘徊在80美元以上，引发经济衰退的风险就越来越大。
凯石澜龙头经济一年持有期混合基金，目前的重仓股主要配置在高科技方向。我们更关注油价对科技板块的影响。目前中东局势已经影响到了AI、半导体等高科技行业的部分上游原材料供给形势。具体到不同国家来说，高油价通过通胀带来的估值压力以及运营成本的上升，对于日韩、美国的高科技行业的不利影响更大。而中国由于能源来源较为分散，煤炭和新能源占比较高，货币政策受油价影响较小等原因，科技板块受到的冲击更为可控，还有可能进一步加快国产替代的步伐。这也是我们一直看好科技自立自强与自主可控战略方向的原因。
当然这也会带来另外一个问题，就是资金越往高科技领域集中，会进一步加剧抱团的现象。资金抱团现象也是老生常谈了，对于这个事我们是一分为二地看：一方面，抱团是资本市场上缺少优质资产所导致的结果，本质上是资金都愿意涌入有明确的业绩支撑的企业；另一方面，基金经理选择抱团，亦或不选择抱团，也许有考核的因素，也许是性格使然。我们虽然未能免俗，也持有相当数量科技方向的热门股，但是恪守“众争之地勿往”的原则，持续在做适当分散的安排。
如果以重仓股的比例来衡量，凯石澜基金的前十大重仓股的占比连续三个季度呈下降趋势，从去年二季度的67.77%，到今年一季度的46.06%。当你的重仓股处于市场热点且仓位比较集中的时候，涨起来确实很快，这个时候主动调整还是有点压力的。光天化日之下没有人会去想到鬼，但是基金经理要去想，尤其是对于价格到了相对高位的，透支了未来几年增长预期的股票，适当的分散也许能控制一下风险和净值的波动。
说到波动，今年4月份不少个股的波动幅度也很大，主要受年报和季报是否达到预期的影响。在预期之内，或者业绩远超预期的自不必说。业绩miss（不及预期）的，这个时候基金经理就要多想想了，当初你看上这只股票的逻辑变了没有？它到底是一再miss你的“渣男”呢？还是因为客观原因偶尔失手，亦或是为未来蓄势的潜力股呢？如果长期看好的逻辑没变，一时miss反而能带来所谓的黄金坑。所以说，市场可以驿动，心不要驿动，否则因为一时的miss（未达到）就选择分手，没两天你就要miss（想念）它了。
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