今日（4月22日）凯石基金公布旗下产品的2025年第1季度报告。凯石岐短债基金的基金经理对投资进行了回顾和展望，让我们一起来看看吧。
2025第一季度债券市场整体呈现震荡行情，利率债各期限收益率均调整上行，曲线走平。2024年底以来市场预期强烈的降准降息在报告期内并未实现，两会政府工作报告关于货币政策的相关表述虽仍定调宽松，但央行对资金面的态度较市场预期相对保守，市场流动性难言宽裕，资金面维持量不紧价不低的均衡态势。
1月份至春节前后，债市延续去年底以来行情的热度，央行持续释放“稳汇率”决心，资金面偏紧，但配置力量惯性仍存，收益率维持低位震荡，10年期国债收益率一度行至历史新低1.58%。春节假期后资金面并未如市场预期转松，整个2月银行间资金价格不降反升持续维持较高水平，社融数据开门红情形下，市场开启调整行情。
两会政府工作报告提及“更加积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策”，市场开始快速修正此前抢跑的降息预期，现券收益率大幅调整，至3月中旬收益率来到年内高点，10年期国债收益率突破1.90%。此后，资金利率中枢维持高位，持续倒挂情形下，市场维持震荡行情至季末。
报告期内，由于资金与现券利率倒挂情形较为严重，杠杆策略逐步失效。因此在操作方面本产品坚持低杠杆策略，持仓仍维持以利率债为主，保持流动性，根据市场波动适时调整组合久期。
4月初美“对等关税”冲击远超预期，全球资金本市场剧烈波动，投资者风险偏好急剧下降，近日债券收益率大幅下行。展望后市，短期来看避险情绪利好债市，但国际贸易摩擦局势下市场不确定性增高，央行在汇率压力下关于货币政策的态度仍需重点关注，操作方面应在谨慎之余适当进行波段操作。
本文数据来源于《凯石岐短债债券型证券投资基金2025年第1季度报告》。本文不构成任何法律文件。本基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资者投资基金时，应认真阅读相关的基金合同和招募说明书等法律文件。请根据您自身风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的产品。投资有风险，选择需谨慎。
