4月21日凯石元鑫发起式混合基金2026年第1季度报告披露，核心信息解读如下：
投资策略和运作分析
2026年一季度为“十五五”规划开局首季，国内经济平稳起步、结构持续优化，政策靠前发力，为经济复苏筑牢基础。全球经济缓慢复苏，中东局势成为核心地缘扰动，战事导致霍尔木兹海峡通行受阻，推高原油、天然气及铝价，大宗商品波动传导至全球产业链，影响相关行业盈利预期。A股呈现阶段性震荡波动、风格切换频繁的运行态势，春季行情虽有显现但受中东局势扰动及市场风格调整影响未能持续，整体以结构性机会为主；债券市场震荡企稳，中短久期高等级品种表现稳健。
本基金坚持基本面驱动、股债均衡配置，紧扣机构共识方向动态优化持仓、严控风险，受大宗商品价格波动、行业轮动调整及地缘局势持续扰动影响，组合净值出现阶段性波动，整体运行平稳，有效抵御市场不确定性冲击。
一季度A/H股市场整体承压，呈现深度调整、极致分化特征，市场风险偏好回落。资金面方面，2026年一季度整体呈现“总量充裕、结构分化、节奏波动”特征。长期资金持续加码A股，重点配置高股息蓝筹及抗周期标的，发挥稳定器作用。宏观经济方面，一季度国内宏观经济平稳开局，契合“十五五”规划开局预期，主要经济指标边际改善，复苏基础持续夯实，呈现贴合市场实际的运行特征。政策方面，一季度始终紧扣经济复苏与市场实际需求，坚持靠前发力、精准施策，通过财政与货币工具协同发力，切实提振市场信心、夯实经济发展基础。
本基金在本季度投资管理过程中，始终以基本面分析为核心决策依据，密切跟踪宏观经济运行、政策导向、产业发展趋势及全球地缘局势变化，在严格恪守风险控制要求的基础上，紧扣机构共识方向积极挖掘市场结构性投资机会，严格执行既定投资策略，结合宏观经济走势、行业景气度变化及市场波动情况审慎调整持仓结构。权益资产配置上，遵循“自上而下”行业研判与“自下而上”个股精选相结合的原则，践行“不赌方向，但求确定”的配置思路，适度减持前期涨幅较高、业绩兑现不确定性较强的标的，重点布局能源安全、高股息蓝筹和政策支持明确、景气度上行且业绩确定性强的领域，深度挖掘细分赛道优质标的，规避短期市场热点炒作，确保投资决策科学审慎。
固定收益端重点优化持仓结构，优先配置中短久期、高信用资质债券品种，严控信用风险与利率波动风险，充分发挥固收资产对权益波动的对冲作用，提升组合整体稳健性。同时，风险控制贯穿投资管理全流程，通过构建完善的风险监测与应对机制、实施分散化资产配置，有效降低单一行业、单一标的波动带来的影响。后续将持续密切关注宏观经济、政策导向、市场情绪及全球地缘局势变化，动态优化股债资产配置比例，深化行业与个股研究，坚守合规运作底线，在严控风险的前提下，全力为基金份额持有人创造长期稳健的投资回报，切实维护持有人合法权益。
展望下一阶段，结合当前市场实际及机构研判，国内经济复苏态势将持续延续，内生动力随政策落地进一步增强，宏观政策将保持连续稳定，为经济与资本市场提供坚实支撑。宏观层面，消费依托政策持续提速，投资以制造业升级、新型基建、能源安全为核心支撑，房地产企稳态势进一步巩固，出口虽受外部扰动但整体保持韧性，企业盈利持续改善。政策端，财政与货币政策协同发力，超长期特别国债有序推进，产业政策持续聚焦新质生产力培育，重点支持新能源、AI算力、半导体等领域发展，资本市场政策着力稳预期、引长期资金，持续优化市场生态。证券市场上，A股仍将维持震荡整固、结构分化特征，进入“业绩验证、聚焦确定”阶段，业绩确定性成为核心定价逻辑，结构性机会集中于能源安全、AI算力、高端制造等景气度明确领域；港股经前期调整后估值修复空间进一步显现，但需警惕外部流动性与地缘局势扰动；债市延续震荡格局，中短久期高等级信用债配置价值突出，信用债市场分化持续，需重点关注信用风险防控。
风险提示：